中国上市公司的融资结构本科毕业论文(设计)题目：中国上市公司的融资结构——基于上证50指数的分析学院金融学院专业金融学班级2006级金本1班学号20060314132姓名刘博指导教师沈丽山东财政学院教务处制二Ｏ一Ｏ年五月金融学院本科毕业论文中国上市公司的融资结构——基于上证50指数的分析刘博内容提要：“MM”定理指出公司的资本结构与公司价值无关，这一定理的提出标志着资本结构主流理论的正式开端。本文以MM定理为理论基础，结合我国的实际情况，从上市公司的总体融资行为、上市公司资本结构等方面对我国上市公司的融资情况进行了统计分析，发现我国上市公司在进行融资时，内源融资能力较差，更多的使用外源融资，普遍存在股权融资偏好，债务融资中银行信贷所占比例较大，融资结构单一。本文指出了我国上市公司现有融资行为中存在的问题，得出我们应当在考虑我国所面临的现实社会环境、具体发展阶段的基础上，寻求适合的融资模式，并对规范我国上市公司融资行为提出了一定的对策和建议。关键词：融资结构理论上证50指数资本结构一、资本结构理论资本结构理论是研究公司在各种融资方式中进行最优选择的一系列理论。由于各种融资方式在可得性、资金成本、收益等方面存在差异，因此，在面临融资机会时，公司需要根据自己的实际情况来选择最合适的融资方式，确定出最佳---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---的资本结构，从而使公司的市场价值最大化。如何确定最优资本结构，一直是理论研究和实践中人们十分关注的问题。当前最具影响的资本结构理论是MM理论。这一理论是由美国经济学家莫迪格利安尼和米勒创建的，他们深入考察了公司资本结构与公司价值之间的关系，提出在完善的资本市场下，公司资本结构与其市场价值无关。莫迪格利安尼和米勒在资本市场不存在税收、公司无交易成本、不存在信息不对称、经营条件相似的公司具有相同的经营风险、公司将所有利润全部作为股利分配、破产成本为零的基本假设条件下，通过严格的数学推导，证明出了MM定理。MM理论的发展包括了不包含税收的MM理论和包含公司税的MM理论。（一）不包含税收的MM理论在以上假设的基础上MM理论认为，公司在不考虑税收的情况下，当风险一定时，公司的资本结构与公司的市场价值无关。公司的加权平均资本成本和公司总价值均不受资本结构的影响。该模型有两个命题:命题一：总价值命题。公司的价值不受资本结构影响。在不存在税收的情况下，无论公司有无负债，其市场价值都等于息税前利润与适用于其风险等级的报酬率之比，即V?VL?VU?EBITEBIT?KLKU1金融学院本科毕业论文式中，V为公司的市场价值；VL是有负债公司的价值；VU是无负债公司的价值；EBIT是公司息税前利润；KL是负债公司的加权平均资本成本，KU是无负债公司的权益资本成本。从这个公式可以看出公司的价值不受其资本结构的影响，有负债公司的加权平均资本成本等于同该公司风险等级相同，但无负债的公司的权益资本成本，而且两种资本成本的高低视公司风险等级而定。命题二：风险补偿命题。有负债公司的权益资本成本（KS）等于无负债公司的权益资本成本（KU）加上风险报酬率。风险报酬率的高低视负债融资程度而定，即有负债公司的权益资本成本会随负债融资程度的上升而增加。用公式表示为：BKS?KU??(KU?KS)S式中，B为公司负债额；S为负债公司的权益资本额；KU?KS是风险溢价。该公式表明存在财务杠杆的负债公司的股东权益成本是随融资金额的增加而上升的，因此公司的市场价值不会随负债率上升而提高。因为便宜的负债带给公司---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---的利益会被股东权益成本的上升而抵消，最后使有负债公司的加权平均资本成本等于无负债公司的权益资本成本。命题二从另一个角度证实了公司价值与资本结构无关。把这两个命题联系起来看，低成本的举债利益正好被股东成本上升所抵消，所以更多的负债将不会增加公司的价值。（二）包含公司所得税的MM理论由于前一理论的假设与现实存在很大差距，于是于1963年莫迪格利安尼和米勒将公司所得税考虑进原模型中，得出修正的MM...