适度负债发挥财务杠杆作用适度负债发挥财务杠杆作用ModerateDebtandGivingFullPlaytotheRoleofFinancialLeverage周苹英ZHOUPing-ying(中央财经大学北京101081)[摘要]财务杠杆是一把双刃剑,负债也是一把双刃剑,因而,如何适度负债,纵观全局,结合企业实际灵活运用作出正确决策,是我们需要研究和所追求的。Abstract:FinancialLeverageisaTwo-EdgedSword,debtisalsoaTwo-EdgedSword;therefor,itisimportanttoinvestigateandpursuehowtodebtmoderately,howtosurveyitcompletely,integrateitwithprac2tice,applyitflexiblyandfinallymaketherightdicisiontotheenterprise.[关键词]财务杠杆财务风险双刃剑适度负债Keywords:FinancialleverageFinancialRiskTwo-EdgedSwordModeratedebt[中图分类号]F23414[文献标识码]A[文章编号]1010-1549(2003)12-0047-03一、财务杠杆———一把“双刃剑”任何企业,当其以固定的资本成本作为“支点”,或者说筹措和使用成本是固定的债务资金和股权资本(如从银行借款、签订长期融资租赁合同、发行公司债券和优先股权股票等)来对企业的资产进行融通,从而使得利息及所得税前利润(EBIT)的某个变化能引起普通股每股净收益(EPS)更大程度的变化时,那它就被认为在使用财务杠杆。财务杠杆作用的大小通过财务杠杆系数(DFL)来衡量。DFL的计算公式如下:DFL=普通股每股净收益的百分率变化/利息及所得税前利润的百分率变化=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT)或:DFL=EBIT/[EBIT-I-Dp/(1-t)],式中的I代表利息,Dp代表优先股股利,t为公司所得税税率。以ABC公司为例。其2001年在年销售收入为6,000,000元时,可变成本为4,000,000元,固定成本为1,000,000元。假定公司的销售额增长10%,固定成本不变,在财务杠杆系数为2时公司的普通股每股净收益(EPS)会因此增加到多少元?图示如下:单位:元项目2001年度的情况销售额增加10%后的情况百分率变化销售净额6,000,0006,600,000+10%减:可变成本4,000,0004,400,000+10%固定成本1,000,0001,000,0000成本总额5,000,0005,400,000+8%利息及所得税前利润(EBIT)1,000,0001,200,000+20%减:利息费用250,000250,0000税前利润750,000950,000+27%减:公司所得税(税率40%)300,000380,000+27%税后利润450,000570,000+27%减:优先股股利150,000150,000074本文来源：网络收集与整理，如有侵权，请联系作者删除，谢谢！