秦祯(西南财经大学,四川成都,610074)摘要:对智利养老保险基金管理模式进行研究,阐述了智利养老保险基金管理模式对我国养老保险基金管理的启示。关键词:养老保险基金;管理模式;智利中图分类号:F840.67文献标识码:A表1智利养老基金投资比例限制(%)1智利养老保险基金的管理模式智利在1925年建立的是现收现付制的基本养老保险制度,对私营企业和国有企业全体职工提供基本养老保险。但随着人口年龄结构趋于老化,基本养老保险缴费率不断提高。在这种背景下,智利于1980年开始实行基本养老保险改革,建立完全积累制,并颁布了《社会保险法》,一开始就以法律的形式确保基本养老保险改革的顺利实现。笔者将从以下3个方面对智利的养老保险基金管理模式作一介绍。1.1基金的筹集社保基金的筹集包括两方面内容:一是要解决历史遗留的欠债问题,即要通过多种渠道来消化、偿还社会保障制度转轨所形成的转制成本,以壮大社保基金的实力;二是要建立稳定、可靠的资金筹资机制,确保社保基金征收到位。为了保证新、旧制度的顺利转轨,智利政府承担并设法偿还了旧制度遗留下来的、规模相当于1980年GDP80%的转制成本,主要采取了以下措施:一是政府明确承担了消化转制成本的责任,并核定清楚其规模;二是从20世纪70年代中期至80年代中期,政府坚持建立预算盈余,从财政收入中划拨一定比例用以消化部分转制成本;三是通过出售一部分国有企业或其他国有资产来筹集资金,消化部分转制成本;四是通过发放“认可债券”来消化部分转制成本“,认可债券”年实际利息为4%。接受“认可债券”的资格是:在过去的5年中,至少为旧制度供款12个月。“认可债券”期限一般较长,只有在持有人退休、死亡或残废后方可赎回。从智利改革经验来看,虽然政府付出了极大的成本,但新制度已有的收益远远大于政府付出的成本同时“,新制”规定养老保险费完全由个人缴纳,雇主不缴费;将原来的普通基金转换为个人基金,雇员缴纳的养老保险费建立个人账户,由一家私营的养老基金管理公司管理,并按年计息,缴费者达到规定条件后可支付养老金。表2智利养老基金资产分配情况(%)1.2基金的投资营运智利巨额的养老保险基金由私人养老基金管理公司进行市场化管国民经济的发展。1.3基金的监管养老基金监管制度可以从两个层面来理解:一是基金管理的组织结构,二是投资政策。智利基金管理的组织结构由政府建立的养老基金公司监管局、养老基金管理公司、参保人或会员构成,养老基金管理公司是金融服务的供方,会员是需方,养老基金公司监管局对基金公司进行监管,同时通过法律法规对公司的进入和退出资本市场、投资项目和所占比例等方面进行监控,以确保公司的稳健运行,确保其有足够的偿付能力。从对养老金基金投资限制看,智利养老保险基金的监管属于严格的限量监管:(1)投资范围与投资限额。在实行新体制的初期,限于资本市场开发不足,养老基金的规模较小,养老基金被严格限制在政府债券、定期储蓄、非常有限的证券和股票上,并对不同类别的资产设置最高限额。这种严格监管规则在养老基金发展的初期被证明是有效的随着改革的深化、公众对新制度认可程度的提高和资本市场在深度和广度上的发展,参保职工在金融市场方面的经验越来越丰富,智利增加了新的投资资产理。起初基金的投资范围限定于债券和定期存款,1985年开始允许养老保险基金投资于股票,1992年对外国证券的投资解禁。投资比例限制变化如下:股票的限制比例从30%提高到37%,外国证券的投资比例从9%提高到12%。在这种政策导向下,固定收益证券的投资比例则相应减少,1981年养老基金可全部投资政府债券,但到1998年只允许50%的养老基金购买政府债券,对证券化资产的投资高限也从1981年的70%降至1998年的50%,同期对投资于公司债券的限制从60%降至45%(见表1)。与政府放松管制相适应,智利养老基金资产组合的多样化特征越来越明显。在养老基金制度开始实施的前5年,全部基金都投资于固定收益证券(包括抵押债券),截至1990年只有11.3%的基金投资于股票,到1995年这个比例增长到30%。从1994年起养老基金开始涉足国外证券,至2000年海外投资达10.9%(见表2)。智利新制度最引人注目的就是其基金较高的投资收益率。智利资本市场的繁荣、卓有成效的投资运...