中小企業融資的經濟與制度因素淺析摘要：本文分析了中國中小企業融資的經濟與制度因素，給出了中小企業的融資對策0關鍵字：中小企業融資經濟因素制度因素中小企業融資問題是世界公認的難題，並且這個問題很難通過市場經濟中的融資市場自動得到滿足。顯而易見，只冇深入分析中小企業融資難問題的癥結所在'我們才能對症下藥，政府與金融機構通力合作，促進中小企業的發展0中小企業的基本融資來源是貸款和自有資金,然而這些融資渠道卻並不通暢。在信貸市場上，中小企業很難從金融機構獲得必要的貸款；在資本市場上，中小企業很難通過止常渠道進行融資活動。信貸配給是借貸市場的貸方提供資金少於借方需求的一種狀況，造成信貸配給的原因主要是信貸市場上的道徳風險和逆向選擇。從宏觀角度而言，大企業也存在信貸配給，但中小企業的信貸配給問題尤爲突出，因爲中小企業在“道德風險”和“逆向選擇”上問題更爲嚴重。中小企業的“道德風險”主要是指借款人不按照與銀行的協定或對銀行的承諾使用資金'或者在有能力償還銀行信貸的情況下，不償還銀行債務的風險'因此對銀行來講'中小企業信貸的道德風險更加難以控制。減少代理人道德風險的辦法'主要是加強對代理人的監督。對大企業的監督成本是相對較低的，因爲許多大企業的資訊可以從公開的市場上低成本地獲得；即使大企業沒冇在市場上公開的資訊，銀行也町以通過貸款的規模經濟降低單位資金的單位成本。然而，對中小企業而言，監督的成本是較高的。一方面,銀行在投入人力和收集企業資訊的成本上可能在絕對額上大於監督大企業的成本；另一方面，對中小企業監督的單位成本通常也會高於對人企業的監督成本。爲了減少銀行與中小企業在委託代理關係中的監督成本，銀行通常會要求中小企業在中請信貸時要冇充分的擔保'可是很少的單位願意爲中小企業提供擔保'因此中小企業貸款難問題很難得到突破。通過資本的主板市場融資，對中小企業來說也是不町逾越的關坎。爲了減少這種資本缺口，西方國家開闢了創業板市場或稱之爲“二板市場”，使得中小企業也有可能上市融資。但由於正式資本市場小額發行者的傭金成本過高,沒有經濟規模效應,使得大多數中小企業股票上市仍有困難。一中小企業融資的經濟因素分析在融資方面，屮小企業與大企業相比，明顯具有擔保能力低、融資成本高、資信差、風險較大等弱勢，尤其在我阈利率尙未實現市場化的條件卜銀行等金融機構爲屮小企業提供資金支援意味著要負擔更高的成本、承擔更大的風險。金融市場上，資金的需求者能否順利地籌集到所需資金，取決於他所提供的條件和價格是否被資金的供給者接受。在我阈，中小企業主要以集體、民營或混合所有制的形式存在，她們自身規模較小、風險大，缺乏足夠的資信橢保能力，因此銀行等金融機構要向屮小企業提供金融支援就必須面臨較大的風險，而這種風險在我阈目前的利率政策下乂無法通過提高利率得到補償。從現狀來看，從銀行獲得貸款仍是中小企業更爲現實和可行的主要途徑，即使這種貸款根不無法滿足她們的需求。假定屮小企業進行投資所需的資余完全由銀行借入，在投資收益槪率密度函數屮，收益率爲R，那麽，隨著投資的增加，投資的期望收益E（R）呈遞減趨勢。在由銀行所提供的貸款利率與貸款額的組合［B，r］所構成的貸款供給曲線屮（如圖1屮的S。所示），常貸款額增加，銀行的期望收益也增加。但是，在金業的投資收益下降和本利支付負擔增大也即其債務不能履行的槪率增大時，雖然在小規模的區間內貸款的增加，會因爲貸款利率的上升而掩蓋其不能履行的損失，但常貸款額增加到申以上時，即使貸款利率上升，也無法掩蓋債務不能履行的風險，因此，貸款供給曲線會在S。處屮止。然而，如果金業提供足夠擔保，銀行的貸款供給曲線SO的位置會依擔保水平不同而變化。企業能夠提供的擔保額度越大，S。的傾斜就越緩慢。如果企業完全能夠爲其所借入的資金擔保，貸款曲線就幾乎成水平狀態。一般說來，由於大企業能夠提供的擔保水平高，屮小企業能夠提供的擔保水平低，它們的貸款供給曲線的形態就很不相同，如圖1屮S2（大企業的貸款供給曲線）比Si（中小企業的貸款供給曲線）所示。如果不同類型...