股市能否形成牛市的根本原因与决定性因素能否形成牛市取决于当前市场总体的估值水平以及进入市场中的资金多少。股票是金融衍生品，是一种特殊的商品，其价格波动实质上是遵循基本的经济规律即“价格围绕价值波动”。有人会说这是废话，在中国股市，涨的最好的往往是垃圾股，这明显是自相矛盾，其实垃圾股之所以上涨是因为重组预期，如果重组成功后业绩便会大幅改善，这实际是内在价值可能会上升而造成的价格上涨，与此相同的还有预增预盈的个股等情况。其实所谓的题材炒作，也是假借题材可能对个股的业绩有大幅提升而进行的拉升股价，也可划归此类。于此同时，拉抬资金的多少也起着重要作用。对于股票的价值无外乎是用市盈率和市净率来衡量，所谓的牛市和熊市并不是由与单个股票的估值水平决定的，而是整个市场的平均估值水平决定的。对于整个股票市场的估值水平的计算，不同人有不同的计算方法，但是有三种计算方法有严重错误，对投资者有极大的误导作用。一、对于亏损股市盈率的处理：总所周知，市盈率＝股价÷每股收益，如果亏损，则每股收益为负数，得出的市盈率结果也为负数；试问：如果一个市盈率为100倍的股票和一个市盈率为-98倍的股票进行平均后，得出平均市盈率为2倍，两个垃圾股平均后反而得出估值水平非常低的结果，这明显不合逻辑！！因此，世界其它国家对平均市盈率的统计时都剔除了亏损股，如果使用亏损股来摊低整体市场的平均估值，进而误导投资者，那明显是违反道德的行为。二、对于是否加权的处理：由于市场平均市盈率应该反应整体市场的估值水平，如果进行加权，则只能反应权重大的少数股票的估值水平；如果市场中股票权重失衡，比如：中国股市市值在20万亿左右，其中银行股占10万亿左右，中石油+中石化大约3万亿左右，由此不难看出，由于权重占比失衡，加权计算平均市盈率和市净率的结果，很大程度上只能反应银行和中石油及中石---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---化的估值，而不能反应整体市场的估值水平；具体来说，目前上证指数在2200多点，加权计算的A股平均市盈率为9倍左右；而不加权计算则为180倍左右；如果剔除异常数据，A股平均市盈率则为50倍左右。整体市场估值过高也正是A股无法走出牛市的根本原因。三、关于异常数据是否剔除：在计算平均估值时有一些数据会严重影响估值计算的准确性，比如：市盈率和市净率为负数的，以及极度过高或极度过低的（如1倍以下或1000倍以上的市盈率）；就我个人而言，认为应当剔除1倍以下和250倍以上的市盈率，这样可以基本反应整体市场的估值水平。（文章中所有剔除异常数据均为：剔除1倍以下以及250倍以上的市盈率）纵观其它国家股市，欧美股市平均市盈率基本情况（以下数据都是剔除异常数据后平均，不加权）：主板在11倍～13倍，创业板在19倍～23倍；中国香港：主板13倍，创业板21倍；而目前中国A股主板市盈率大约为50倍，中小板53倍，创业板59倍。中国股市历来是泡沫市场，估值有一定程度的溢价是正常的，但是，平均市盈率50倍以上，并不是简单用溢价可以解释的，50倍以上的平均市盈率并不是估值溢价，而是估值过高，这也正是无法吸引更多资金入场的原因。中国股市在998和1664点时的估值水平基本都是：平均市盈率21倍左右（剔除异常数据后平均，不加权），平均市净率2.1倍左右（剔除异常数据后平均，不加权）。而在6124点时平均市盈率为72倍（剔除异常数据后平均，不加权），至于3478点，实际上3478点并没有达到估值高点，当时上证指数创出3478点时，主板平均市盈率在50倍左右，而中小板却只有不到40倍；真正的估值高点是在2010年11月11日形成的，整体市场平均市盈率为68倍，这也正是为什么大盘在3478点之后没有创新高，而中小板却不断创新高的原因。至于现在的情况，由于经济增长减速，上市公司业绩整体下滑，虽然指数不断的下跌，但是整体市场的估值水平并没有下降，甚至还处于历史相对高位，所以一时半会儿A股难以出现牛市！最后说一下资金问题，其实都知道中国股市是不缺钱的，只是估值过高而缺乏吸引力；退一步讲，即便真的缺钱，如果估值下降一半，股市整体...