欧央行量化宽松政策对中国的溢出效应欧央行量化宽松政策对中国的溢出效应本文关键词：央行，量化，溢出，宽松，中国欧央行量化宽松政策对中国的溢出效应本文简介：摘要：2015年1月22日,欧央行宣布启动量化宽松政策。基于量化宽松政策的传导机制,使用政府债券收益率、股票市场价格和汇率(欧元/美元)数据,通过事件研究方法估计其对德国、法国、意大利和西班牙等欧元区主要经济体金融市场的影响。研究发现,欧央行的量化宽松政策可显着改变政府债券收益率、股票市场价格和汇率欧央行量化宽松政策对中国的溢出效应本文内容：摘要：2015年1月22日,欧央行宣布启动量化宽松政策。基于量化宽松政策的传导机制,使用政府债券收益率、股票市场价格和汇率(欧元/美元)数据,通过事件研究方法估计其对德国、法国、意大利和西班牙等欧元区主要经济体金融市场的影响。研究发现,欧央行的量化宽松政策可显着改变政府债券收益率、股票市场价格和汇率(欧元/美元)等金融指标,但并非总是如此,效果也未必持久,且对中国金融市场并无显着溢出效应。政策效果取决于量化宽松政策的性质(强或弱)和具体经济体,也取决于市场预期和沟通情况。量化宽松政策终非治本之道,中国需要财政政策等其他政策工具发力,特别是发挥结构性调整功能,才能提供良好的经济解决方案。关键词：欧央行;量化宽松;欧元区;有效性;溢出效应;Abstract：OnJanuary22,2015,theEuropeanCentralBankannouncedtheinitiationofaquantitativeeasingpolicy.Basedonthetransmissionmechanismofquantitativeeasingpolicies,astudy,accordingtotherateofreturnofgovernmentbond,stockmarketandeuro/dollarexchangerate,isconductedtoestimatetheimpact---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---ofthispolicyonthefinancialmarketsofmajoreconomiessuchasGermany,France,ItalyandSpain.TheresultindicatesthatthattheECB’squantitativeeasingpolicycansignificantlychangefinancialindicatorssuchastherateofreturnofgovernmentbond,stockmarketprices,andtheeuro/dollarexchangerate.Butthisisnotalwaysthecase,andtheeffectisnotnecessarilylong-lasting.ThereisnosignificantspillovereffectonChina’sfinancialmarkets.Theeffectivenessofthepolicydependsonthenature(strengthorweakness)ofthequantitativeeasingpolicyandthespecificeconomy.Italsodependsonmarketexpectationsandcommunication.Quantitativeeasingpolicyisnottheultimatesolutiontotheproblem.Thefiscalpoliciesandotherpolicytoolsareneededtoexertforce,especiallytoplayastructuraladjustmentfunctioninordertoprovideagoodeconomicsolution.Keyword：ECB;quantitativeeasing;Eurozone;effectivenss;spillovereffect;一、引言作为目前最流行的非常规货币政策之一,量化宽松政策通过购买资产,将央行资产负债表扩张至超过短期政策利率为零时的规模,从而影响储备的总体供应和货币存量。当政策利率接近或锚定于零下限时,央行会借助量化宽松政策来提高通胀。全球主要央行的前任或现任行长不时会评论其量化宽松政策,大部分评论是积极的。欧央行行长德拉吉在近期历次货币政策会议后的新闻发布会上的讲话反复提到,2014年6月以来,其量化宽松和其他信贷宽松政策有效改善了企业和家庭的融资环境,稳定了以市场为基础的通胀预期,为欧元区经济的持续温和稳健复苏以及通胀回升做出了贡献。但英格兰银行前行长MervynKing在2015年1月19日表示,更多的货币刺激不会帮助世界经济恢复强劲---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---增长。[1]King认为,购债之举恰在危机后,但“使用宽松货币政策促进支出并非长期战略”,因为“仅靠进一步降低利率或增加更多的货币刺激”无法解决“经济体之间和经济体内部严重的失衡会降低需求”这一问题。除政策是否有效外,量化宽松政策还因其自身的局限性和可能引发的金融稳定风险而在央行间和学术界饱受争议[2-7],也一直是央行和学术界的研究重点。由于欧央行的特殊性(欧元区包括19个成员国),...