我国超额外汇储备形成原因浅析［提要］近年来，中国外汇储备一直保持高位增长的趋势，庞大的外汇储备对我国经济发展产生了一定压力。因此，研究我国超额外汇储备形成的原因才能找到控制其规模的对策。本文结合我国历年国际收支相关数据，对我国外汇储备主要进行分析。关键词：外汇储备；成因；国际收支本文得到吉林省财政高等教育专项资金项目资助：F830.92文献标识码：A收录日期：2014年6月19日外汇储备是指一国政府所持有的国际储备资产中的外汇部分，即一国政府保有的以外币表示的债权，是一个国家货币当局持有并可以随时兑换外国货币的资产。外汇储备最基本的作用就是作为国际间的流通手段、购买手段和支付手段。除了这些最基本的功能之外，外汇储备还有调整国际收支、维持汇率稳定、提高融资能力、增强抵御风险能力等作用。一、我国外汇储备现状改革开放以来，我国经济得到飞速增长，与此同时，外汇储备的规模也迅速扩大，1994年外汇储备仅为516.2亿美元，2006年2月增长到8，536亿美元，成为世界上外汇储备最多的国家，2008年外汇储备达到19，460亿美元，超过主要七大工业国的外汇存量总和。2012年已达到33，115.9亿美元，现已跃居世界第一大外汇储备国。如此之大规模的外汇储备引起了各界人士的关注。美国著名国际金融专家特里芬分析了有关历史资料，认为一国国际储备应与它的进口额保持一定的比例关系，这一比例介于20%~40%之间。如果该比例低于30%，就必须对国际收支进行调整。一般认为，国际储备应该能够满足3个月的进口需要，这个数额按全年储备对进口的比率来计算，约为25%左右。而中国2012年外汇储备是当年进口额的1.82倍，已经远远超过了40%，中国外汇储备面临十分严峻的局势。二、我国超额外汇储备形成原因实证分析（一）直接原因。通过统计数据显示，我国外汇储备的构成主要是经常项目与资本和金融项目，其中经常项目占的比重最大，即外汇储备增加主要有两条渠道：一个是经常项目顺差；另一个是资本和金融项目顺差，主要是外商直接投资的持续增加。1、经常项目顺差。由统计数据可知，2005～2012年我国经常项目一直保持顺差，且到2008年达到近几年最高值，为4，206亿美元。其中，主要货物进出口占据最大比重，服务进出口项目一直处于逆差状态，收益和经常转移占据比较小的比重。根据1994～2012年的数据，以1994～2012年的外汇储备为因变量（FER），以货物出口（TE）和货物（TI）为自变量，用最小二乘法估计TE和TI决定FER的函数为：FERt=-2633.268+0.157TEt-1.852TIt（-3.127）（2.1569）（2.5942）R2=0.9561F=163.4636SE=2308.636DW=2.027模型表明在1994～2012年期间，当货物进口不变时，货物出口每增加1亿美元，外汇储备可增加0.157亿美元；当货物出口不变时，货物进口每增加1亿美元，外汇储备可减少1.852亿美元。我国外汇储备的变动主要是货物出口和进口共同作用的结果，其中货物出口的持续扩大对外汇储备形成起着关键的决定作用。2、资本和金融项目。资本和金融项目也是我国超额外汇储备形成的一个重要。资本和金融项目在2011年之前也一直维持顺差。根据相关数据，以1994～2012年的外汇储备为因变量（FER），以利用外资为自变量（FTI），用最小二乘法估计FTI决定FER的函数为：利用外资对外汇储备（FER）的影响：FERt=-8325.572+1.738FTIt-727.83T（-13.30）（14.62）（-4.09）R2=0.9853F=559.75SE=1267.41DW=0.74模型表明：外商投资企业投资额每增加1亿元，外汇储备可增加1.738亿元。（二）外汇储备持续增加的根本原因是我国经济高速增长。以1994～2012年的外汇储备为因变量（FER），以t，t-1，t-2，……，t-12年的国民总收入GNI为自变量，采用向后回归估计法估计的GNI滞后分布决定FER的函数为：FERt=-656.204-0.071GNIt-5+0.057GNIt-7+0.307GNIt-12（-4.65）（-5.439）（3.51）（23.31）R2=0.995F=1028.07SE=312.54DW=2.341此模型表明1994～2012年期间，我国国民总收入对外汇储备的形成具有持久的或长期的决定效应，并且国民总收入的变动领先于外汇储备变动。这意味着外汇储备持续增长的根本原因在于由经济持续发展。（三）结论及建议。超额外汇储备证明了我国强...