一、金融脱媒概念诠释及木文研究范围金融脱媒(financialdisinlerinedialion),又称金融去中介化，通常指资金供求双方不通过金融中介而直接进行资金交易现象。这个“媒”狭义上指银行，广义上指金融部门。基于我国银行业资产占金融总资产的90%左右，仍为银行主导型金融体系的国情，讨论范帀为狭义上的银行脱媒，即指资金供需双方不再通过与银行发生债权债务关系的间接融资方式进行资金融通现象。新金融中介理论认为金融中介与金融市场之间是一种金融创新螺旋(financialinnovationspiral)的动管制导致商业银行的竞争力不断下降，流向证券市场，银行脱媒日大力发展表外业务和扩展海外分行逃避管制以实现反脱媒，这个现象促成了商业银行的战略和经营转型,景下，分业经曹和利率银行存款大量趋严垂，商业银行通过后金融危机时代我国金融脱媒现象探析(|，中国人民银行上海总部，」陈钢郑良琳2:海200120；2中国人民银行莆田市中心支行.福建莆田351100)摘要:木文基于新金融中介理论角度诠释金融脱媒概念，从发达国家的金融脱媒与反脱媒的轮冋历程,对我国的金融脱媒趋势下的金融体制变革提出相关启示。同时以2008年国际金融危机为分水岭，分析近二十年來我国金融脱媒的阶段划分、影响因索及变化特征，并从部门幷度选择中介化比率以资产和负债两个维度來考察我国金融脱媒变化趋势，指出当前我国在金融脱媒趋势下存在的主要问题，在我国国情基础上提出相关的对策建议。关键词：金融脱媒：金融中介：反脱媒JEL分类号：P34中图分类号：F832文献标识码：A文章编号：1006—1428(2012)11-0104-04融资的信用中介功能趋于弱化。有竞争力的银行将拓展新的金融中介功能來垂建竞争优孙实现自身转型升级，本文称之为金融反脱媒现象。二、发达国家金融脱媒历程及其启示从美国金融发展史可看到金融脱媒与反脱媒现本文象的轮冋轨迹。从金融市场运行的核心机构角度看，金融市场可分为借贷市场(间接融资)和资本市场(直接融资)。1933年的美国经济危机促使美国出台了以《格拉斯■斯蒂格尔法》为首的分业经营和分业监管的系列法案，作为间接融资中介的商业银行和作为直接融资中介的投资银行分开独立发展。该阶段商业银行业占据金融部门主导地位，投资银行处于崛起阶段。态竞争关系，两者互相补充，共同促进金融体系的20世纪60年代，在高通胀背螺旋式演进。从此角度看，金融脱媒“脱去''的是与经济发展不相适应的金融中介组织形式或中介功能，山更适应及更有效率的新金融中介或新中介功能來替代。所以银行层次的金融脱媒并不意味若整个银行业的媒芥祚用趋于孩缩羡金丧失，而仅表示银行作为间接收稿日期:2012-09-12作者简介：陈钢(1974-).男，现供职于中国人民银行上海总部；P-N4-2O13Chi矗虑瀛1他翻心紿锚建茁叭人•耶东曲隊附丁州耳谕很«市hi於■Od.cnki.nd104同时也开启了美国利率市场化进程。20世纪70年代以來，随着以资本市场为中心的新金融产品的开发和需:求的创适，证券市场的直接融资作用日趋凸现。而借贷市场的间接融资功能日趋萎缩，商业银行控制的金融资产在全部金融资产的占比从超过60%下降到不足25%o以投资银行为首的非银行金融机构逐渐取代洞业银行占据金融部门中的主导地位，美国形成以市场（核心是资木市场）为导向的金融体系。随着科技进步与世界金融市场的不断发展，金融业间的渗透融合力度不断加强，现实促使金融管理当局从法律和制度层面考虑利率的全面市场化和金融业的混业经荐，终于分别在1983年和1999年实现这两项金融制度变革。投资银行与商业银行觅新联姻，并形成两大代表性经背模式：一是构建“金融超市''的商业银行控股融企业对国内的总金融负债2。图I很行资产方和负债方的金融脱媒趋势资料来源：中国人民银行，WIND,华泰联合证券研究所向市场化转变、间接融资向直接融资转变及金融分业经营向混业经营转变。…•是金融脱媒和反脱媒的过程也是多层次金融市场建立与发展的过程。发达国家已在上个世纪经历了这个过程，而我国当前正处在这个变革时期三是建立在“现代分业”基础上的“现代混业”监管难度加犬。即便如拥令完善金融体系和发达所示，NFEBD和HBA除了在2000年和2007年出现较大的波...