浅议中航油集团巨额亏损事件带来的启示前言：2004年底，中国航空油料集团（以下简称：中航油）新加坡分公司由于石油期货衍生品投资出现重大失误，导致巨额亏损，资不抵债，不得不向新加坡最高法院申请破产保护。中航油事件的发生，给国家造成了共计5.5亿美元的巨额财产损失。本文将通过对中航油事件的简要分析，试图找出此次导致国有资产巨额亏损事件的原因，以及事件给我们带来的启示与教训。关键词：中航油亏损期货与期权交易中航油的失误高盛的阴谋启示与教训一、中航油亏损事件简介中航油新加坡股份有限公司，是中国航空油料集团的海外子公司，于1993年在新加坡注册建立。起初，公司发展并不顺利。但是在总裁陈久霖的带领以及企业大量员工的共同努力之下，公司慢慢走出困境，发展壮大，并于2001年12月6日在新加坡交易所主板挂牌上市。公司从起初单一的对外进出口贸易企业发展为工业生产与进出口贸易业务结合的大规模实体型企业，前景一片大好。为了进一步发展企业，并且对国有资产进行保值，国家同意中航油集团在国际期货交易市场利用石油期权交易进行套期保值操作。起初，企业严格遵守纪律，操作得当，效果也颇为理想。然而，随着时间推移，企业对风险的警惕性开始放松，对于石油期权投资的胆子慢慢大了起来。2003年底至2004年间，由于种种原因，中航油新加坡分公司判断石油价格走势失误，公司持有的期权投机合约面临亏损。为了避免损失，公司总裁陈久霖在2004年1月采用风险极高的“挪盘”行为（与另一家期权交易商互换手中的期权合约），想要翻本。结果，国际油价持续上涨，中航油面临更大亏损。此时，陈久霖失去了应有的冷静与理性，更听信了国外“专业机构”的怂恿，继续在2004年6月与9月进行了两次“挪盘”活动，并且为提供节节攀升的期权交易保证金四处举债、贷款，最终使得一次正常的投资失败事件迅速恶性膨胀，成为一场自杀式的疯狂“豪赌”。最终，公司不再有能力支付银行不断高涨的保证金要求，集团资金链濒于崩溃。祸不单行，中航油的各大债权人像是事先约好了一般，同时上门逼债。在多方势力“内外夹攻”之下，中航油集团被迫在期货市场上高位斩仓，使得巨大的虚拟账面浮亏变为实实在在的资金亏损。最终，中航油新加坡分公司实际亏损5.5亿美元，而公司实际净资产仅有1.45亿美元，已然资不抵债，在这次“豪赌”中完败出局。公司总裁陈久霖急于求成，焦躁冒进，亲手毁掉了他穷尽半生心血建立起的企业，至今仍悔恨不已。事件发生之后，一连串疑问也随之出现：中航油所从事的期权交易活动，究竟是一种怎样的金融投资活动？事件过程中，中航油进行的“挪盘”活动，又是什么意思？这次国有企业资产巨额损失事件的背后，究竟原因何在？对此，笔者查阅了相关文献与资料，进行了一些简单分析，希望通过这篇文章与各位一同分享。二、期货期权相关知识简介1、什么是期货交易要弄清中航油亏损事件的真相，有必要对中航油在事件中进行的一系列期权交易活动进行了解，而期权又于期货，是期货交易的一种金融衍生产品。期货交易是一种远期交易行为，买卖双方事先约定交易价格与交易物品的种类和数量，到了约定好的交割时间，就以事先约定好的价格、数量进行交易。这样做的好处是可以预防在未来可能出现的价格波动，从而控制交易风险。期货交易的对象是一些很容易确定其质量与成色、价格频繁波动、易于储藏和运输的特定物品，称为“标的物”。交割期货的时间可以是一星期、一个月、甚至一年之后。为了进一步推广期货交易，美国将期货合约进行标准化与规范化，允许合约转手买卖，并逐步完善了保证金制度。这样，统一标准的期货交易在全世界范围内得到认可，在期货市场上也逐渐出现了大量专门以经营、倒卖期货合约为业的投资者群体。随着时代的发展与变迁，投资者们在期货市场上相互交易的，已经不再主要是“标的物”了，而是一张张标准化、规范化的期货合约。投资期货合约，已经成为全球众多投资者的一种重要理财手段。然而，期货市场最开始是为了进行实实在在的大宗商品远期交易而建立的。因此，期货交易与其他虚拟资本交易不同，拥有实物交易的一些特征。虽然目前期货市场上实物交...