惠誉穆迪IMF先后警告15万亿地方债溃坝之忧进入4月后，缘起于国际评级机构调降中国信用评级，中国地方债问题再度高热。惠誉评级4月9日宣布将中国的信用评级从“AA-(第4等级)”下调1个级别至“A+”；一周后的4月16日，另一家评级机构穆迪将中国的国债评级展望从此前的“正面”下调至“稳定”。两家公司都在评级报告强调了中国地方政府债务的风险。与此同时，国际货币基金组织(IMF)最新发布的《财政监督报告》指出，受2008年刺激计划影响，中国地方政府融资平台加速发展，地方基础设施项目融资或成为中国财政风险潜在源头，80%被调查的城市称会以销售土地来偿付债务。说地方债是天文数字一点不为过。国家审计署在2011年曾公布审计结果，截至2010年底，地方政府债务余额达到10.7万亿元，但自此以后，审计署并未发布类似数据。目前，包括华泰证券、招商证券和平安证券等纷纷进行了测算，对于15万亿左右的地方债规模，基本形成了共识。中央财经大学财政学院教授曾康华在接受记者采访时表示，“惠誉等对中国的信贷规模过大、地方政府债务规模的庞大及不透明作出评估，也是给中国敲响了警钟。”政府也已经意识到地方债可能引发问题。4月17日，国务院常务会议明确提出：下一阶段要有效防范地方政府性债务、信贷等方面存在的风险，加强市场监管，提高产品和服务质量。地方债总量在15万亿左右4月16日，穆迪称，从长期看，相信中国新一届政府将从事有助于提升评级的经济结构改革，但预计在未来12-18个月里，这些改革无论从范围还是速度来说，都还不足以导致评级上调。相比较而言，此前三大国际评级机构之一的另一家惠誉则没有这样温柔。惠誉指出，2009-2012年期间，中国的金融信贷扩张速度仅次于卡塔尔。惠誉估计，截至2012年底中国的政府总债务占GDP的49.2%，远低于“A”评级体系的中值51.2%。惠誉列举了中国本币发行人违约评级的五大罪状。依次是金融稳定风险增加、地方债务水平持续增长、政府相关企业债务巨大、基本财政收入波动大、通胀管理记录差。专家们告诉时代周报记者，巨额地方债务引发的喧嚣，其前身是始终存在的对地方投融资平台的争论。一般来说，政府投融资具有三个特征：一是有偿性和公共性；二是兼有金融性和财政性；三是灵活性。政府投融资不同于财政预算，它是根据财政政策的需要和经济建设的需要进行的信用活动，可以按照建设任务具体情况实行不同的投融资方式。然而，正是因为融资平台与政府关系密切，实际的贷款大多也依托政府的信用，因此很容易造成地方政府投融资平台法人治理结构不完善、责任主体不清晰、操作程序不规范等情况。“一些地方政府往往通过多个融资平台公司从多家银行获得信贷资金，形成多头举债，而银行对地方政府的总体负债和担保承诺情况很不清楚，甚至地方政府对自己的融资平台的全面负债情况也很不清楚。这样就很容易由不规范的‘隐性债务’产生隐性公共风险的积累。”财政部财政科学研究所所长贾康告诉时代周报。“由于监管上的漏洞以及这些年来没有实质性改观的信息披露不对称，使得地方政府累计举债数额究竟有多少，简直是个黑箱。”上海外国语大学国际金融贸易学院院长章玉贵同样直言不讳。事实上，国家审计署在2011年披露，截至2010年底，地方政府债务余额达到10.7万亿元。然而，这个数据目前被认为存在很大“黑洞”。4月16日，穆迪认为债务总量低估了3.5万亿元。而包括华泰证券、招商证券和平安证券等纷纷进行了测算，基本形成共识，目前地方债的规模在15万亿左右。更为激进的是国家财政部原部长项怀诚的预测，项认为，“据其掌握资料，2011年中国中央和地方政府债务30余万亿，其中地方政府接近20万亿。”值得注意的是，不同监管机构针对的统计对象上也存在差异，例如，审计署统计的是“地方政府性债务”，央行统计的是“平台贷款”。未来5年或突破30万亿元1994年的分税制改革后，地方税体系迟迟不能成型，地方建设又面临巨额资金需求，于是很多地方政府只好以借贷的方式，通过融资平台操作的方式来融资，而这一投融资模式，在2008年以后更是被深为资金困乏的地方政府所超常规开发。资料显示，2009年11月底，全国各级政府投融资平台高达3800多...