投保机构在证券民事诉讼中的角色定位摘要：在过去十几年中，由于我国诉讼机制的制度设置，投资者长期难以克服集体行动困境，高昂的维权成本使其对证券民事诉讼望而却步。此次《证券法》的修订无疑为修正投资者诉讼机制提供了契机，投资者保护机构作为诉讼代表人参加诉讼的模式，更是创新性地缓解了集体行动的困难。但是，参考我国台湾地区、美国的经验教训，投资者保护机构作为代表人参与诉讼的模式可能存在激励不足、独立性不足和诉讼能力不足三大隐忧。如若不能解决，将严重影响我国投资者保护机构诉讼机制的最终效果。因此，参考萨拉蒙合作模式的新治理理论，我们的投资者保护机构需要与政府合作治理，发挥各自的优势并努力克服集体行动的困境和志愿失灵的可能性，使政府集中于资金提供与信息监控、共享，而投保机构着力于以更强的内在行动力克服集体行动困境，不断促进投保机构诉讼的市场化运作，维护投资者的合法民事权益。关键词：投资者保护证券集团诉讼共同诉讼证券法：DF438文献标识码：A：1673-8330（2017）06-0028-12随着“法律与金融（LawandFinance）”研究的不断深入，证券市场法律制度与市场有效性的关系正被不断地细致解构。尽管众说纷纭，①但良好法律制度对证券市场发展的作用一直存有共识。②鉴于我国目前投资者保护的诸多问题，此次《证券法》修订特意对投资者提起虚假陈述、内幕交易、操纵市场等证券民事赔偿诉讼进行了专门规定，提出“国务院证券监督管理机构认可的投资者保护机构，可以作为代表人参加诉讼或者清算程序”。③为了给该制度的落地做准备，证监会早在2013年就专门批准成立了中证中小投资者服务中心有限责任公司（下文简称为“中证投服公司”），其“持有上市公司股票，建立投资者权利代理机制，以股东身份参与上市公司治理”，并“通过调解、和解、仲裁、补偿、诉讼等方式对上市公司违法违规等损害投资者利益行为进行约束，行使股东权利”。中国证券监督管理委员会：《证监会投资者保护局对投资者关注问题的答复》，资料于中国证监会网站：：//wwwcsrcgovcn/pub/newsite/zjhxwfb/xwdd/201303/t20130308_222030html，最后访问时间：2017年5月17日。有观察指出，此次修订将“规定投资者提起民事赔偿诉讼时，可以依法推选代表人进行诉讼”。张朝华：《2016年〈证券法〉将如何修改》，资料于新华网：：//newsxinhuanetcom/finance/2016―03/10/c_128787916htm，最后访问时间：2017年5月17日。在此，如若真能彻底地贯彻并实现面向不特定对象的代表人诉讼制度的改革，这可能将极大地缓解目前我国证券民事诉讼的集体行动难题，参见GenerallyMancurOlson，TheLogicofCollectiveAction：PublicGoodsandtheTheoryofGroups，Cambridge，MA：HarvardUniversityPress，1965在有效承担诉讼成本的同时，又有利于防止滥诉。缪因知：《证券诉讼在中国：适用前景与改进方略》，载《北方法学》2012年第1期，第115页。然而，作为中证投服公司重要参鉴对象的台湾地区“财团法人证券投资人及期货交易人保护中心”（简称“台湾地区投保中心”）的实践难题，即激励不足、独立性不足和能力不足，尽管这三个面相紧密相连、互相渗透，特别是独立性与激励性的问题更是一体两面，但是，鉴于其侧重点的不同，独立地论证或更能够凸显出问题的核心症结。仍然未能引起我们充分的注意。但实际上，基于司法制度、现行法律制度的兼容性与政治可接受性，参见Wen-YeuWangand激an-linChen，ReformingChinasSecuritiesCivilActions：LessonsfromPSLRAReformintheUSandGovernment-SanctionedNon-ProfitOrganizationinTaiwan，21ColumJAsianL115，157（2008）台湾地区的?验亟需我们进一步挖掘，因为从目前情况观察，中证投服公司未来很可能承担起类似台湾地区投保中心团体诉讼的功能。同时，美国发达的证券集团诉讼引人瞩目，并长期引领世界主要发达国家和地区的证券诉讼机制改革，参见RichardANagareda，AggregateLitigationacrosstheAtlanticandtheFutureofAmericanExceptionalism，62VandLRev1，19（2009）.是世界上影响最大的一种群体诉讼制度，杨严炎：《多元化群体诉讼制度研究》，...