简析美联储降息对中国期货市场的影响2007年9月18日美国东部时间下午2:15，欧洲股市收盘后，美联储宣布突然降息50个基点，联邦基金目标利率即商业银行间隔夜拆借利率由原来的5.25%降到4.75%，以应对愈演愈烈的次贷危机以及可能产生的经济衰退后果。与此同时，联储将贴现率降低0.5%，至5.25%。这是美联储自2003年6月以来首次降息。降息消息一经公布，全球主要股市和期货市场在美国股市的带领下全面上涨。美国股市、黄金和石油期货价格于当天大幅上扬，显示出市场对这样一个决定的积极反应。其中美国股市道琼斯工业平均指数大涨三百三十五点，标准普尔五百指数和纳斯达克指数也分别上扬四十三点和七十点。国际油价也创出新高，纽约十二月期油价格上扬了一点八一美元报每桶八十二点三八美元。投资者因为对冲美元下跌的风险而开始追捧黄金，纽约十二月期金价格也上扬到二十七年来的最高位，上升了十一点七美元，每盎司黄金价格报七百三十五点五美元。尽管这是市场早已预料到的，但是它带来很多值得玩味的问题：美联储为什么要降息？降息是以权宜之计还是一轮降息周期的开始？美联储降息对中国的紧缩政策空间和效果会带来怎样的影响？大洋彼岸的降息又将如何最终影响中国的期货市场呢？一、美联储为何降息为什么美联储会降息呢？美联储在货币政策会议后发表的声明中说，降息是为了防止金融市场危机对总体经济造成的负面影响，并希望借此促进经济健康发展。这次减息声明的最大特点是联储局没有明确地说明当局主要关注的是什么，而过去数年联储局一直声明通胀是政策的唯一关注重点。此次声明在指出通胀风险持续的同时，增加了经济前景的不明朗的判断。很明显，对经济增长追求或者说对经济衰退的担心超过了对通胀的关注，成为这次降息的政策核心。一方面，美国近期公布数据显示，美国8月通胀压力开始放缓变成一种较为温和的状态。美国消费者价格指数(CPI)8月的同比涨幅为2.0%，在最近三个月，这一数据一直呈下降趋势，而较之今年3月的同比增长2.8%，美联储对通货膨胀控制的效果已经十分明显。尽管全球石油、黄金和大宗商品的价格都在节节攀升，但是很多经济学家认为美国对抗油价涨价实际能力还有一定空间，通胀不会立即显现出来。另外一方面，美国经济狠多数据显露出经济疲态。美国8月新屋开工等数据继续下滑，降至12年来最低水平；在第二季度，自住房市场降温以来一直充当经济增长主要推动力的个人消费开支仅增长1.4%，增幅远低于第一季度的3.7%，为2005年第四季度以来的最小单季增幅；就连消费者信心最重要的支撑因素——就业市场形势也发生了变化，8月份美国非农业部门就业岗位减少了4000个，是2003年8月以来首次减少。这些迹象表明，本次16年来最严重的住房市场降温已影响到美国消费者信心和消费能力。美联储此次降息，尽管也有批评和质疑，但还是获得了来自华尔街的金融机构的广泛支持和市场的强烈反应。二、降息影响波及中国期货市场(一)美联储降息短期会推动国内同类期货价格上涨美联储降息从多个方面影响我国商品价格：一是随着美国降息，市场预期美国经济增长速度会有所加快，对各种商品的需求也将上升，必将导致商品价格(特别是工业品)上涨。美元期货价格上涨为我国商品期货上涨创造了良好的外部环境；二是随着美联储降息，我国央行加息的时间表将被推迟，在当前市场流动性过剩的环境下，商品价格上涨将是总体趋势三是由于大宗商品对美元贬值风险的对抗作用，也由于市场对美国通胀的谨慎态度，期货的保值作用会被更加关注，中国也是一样；四是对中国通胀的担心和政府对黄金期货、股指期货所表达出的正面信息，也可以促进期货市场的繁荣和价格上扬。由于黄金、铜和石油具有金融属性，所以，在所有商品期货中，降息对上述三种期货品种的影响最大。(二)中国期货市场细解美联储出乎市场预期的大幅降息，对市场产生了强大的冲击效应，而且这一效应将持续发展。纽约商品交易所10月份原油合约在上周二(9月18号)连续第五个交易日触及历史纪录，盘中一度高见每桶82.16美元，最终收报每桶81.51美元。同日，伦敦金属交易所3个月期铜期货也于当天尾盘突然拉升至近6周的高点，上海期货交易所三...