泡沫过后的世界经济与金融一、金融泡沫的破灭：历史与现在在近现代世界经济史上，金融泡沫曾经屡屡展现过，对比出名的有17世纪的荷兰郁金香狂热(DutchTulipMania)、1720年英国的南海公司泡沫(SouthSeaBubble)、1929-1933年的全球经济大萧条(TheGreatDepression)等。尽管这些事情前后相差几百年，发生的地点也不同，但它们的成因、蜕变及其对实体经济的影响却有很大的好像之处。在20世纪末期，世界经济又体验了另一个巨大的金融泡沫。这个泡沫由两片面组成：一片面是日本的股票与房地产泡沫，它在1989年达成了顶点，日经指数曾达成38740点，到2022年年底那么跌落至8579点，而现在的房地产价格只有颠峰时的三分之一；另一片面是美欧的股票泡沫，美国道琼斯与纳斯达克指数分别从2000年初最颠峰的11722.98点和5048.62点跌落到2022年底的8341点和1335点，7.5万亿美元的资产被蒸发了，而彭博欧洲50种蓝筹股票指数由最颠峰的5405点跌到2022年底的2500点左右。经济学家对历次金融泡沫有过详尽的研究，并总结出了好多值得借鉴的阅历。纵观历次金融泡沫的蜕变过程，难免让人们得出历史在不断地重复自我的结论：1、大多数人包括经济学家、中央银行官员均无法切实地预料股市暴跌。例如，作为20世纪美国最为出名的经济学家之一的欧文．费雪，在1929年股市暴跌之前14天还在预料股票会持续上涨。格林斯潘也被认为是20世纪最宏伟的中央银行行长之一，当道琼斯指数在1996年达成6000点的时候，他曾经泼过冷水，认为投资者存在着非理性的过分乐观心绪，但在此后他改弦易辙，再也没有提出类似的警告，听任股票攀升到前所未有的高度。2、在暴跌之前往往迷漫着过于乐观的心绪，投机盛行。市盈率是衡量股市是否偏离均衡价值的根本指标之一。从美国历史上看，市盈率一般在8-20之间，平均为15，而到了2000年初，美国标准普尔500股票的市盈率超过了40，即便在股市下跌40%的现在，市盈率依旧超过了20。此外，有人认为一个国家股票市场的市值不应超过GDP的70%，而美国股市在最高潮的时期达成了140%。这些传统的阅历指标已经失去了它应有的警示作用。投资者变成了投机行家，尽管他知道股票价格已经过高，但依旧抉择买进，由于他相信股价会持续上升，能够把股票卖给下手。经济学家把此时的投资者行为形象地比喻为更大的傻瓜理论(greaterfooltheory)。3、股市暴跌发生时的私人部门（个人与企业）债务比率往往很高。举债意味着信仰，而不切实际的信仰意味着过度消费与不明智的投资。据经济学家统计，美国私人部门净储蓄额占GDP的比重在1960-1995年期间平均为1.4%，而2000年却降到-6%左右。4、股市暴跌往往发生在宏观经济状况看起来很好的时候，这往往会让大多数投资者猝不及防。在2000年初股票开头下跌的时候，世界经济状况很好，而美国正在举行着其历史上最长的一次经济增长期，看不出任何走下坡路的迹象。谁也不会想到泡沫破灭就在眼前。统计说明，在被深度套牢的投资者之中，大多数是在1998年之后入市的。二、中央银行的崭新使命：防范与治理通货紧缩历史报告我们，股市暴跌之后往往伴随着长期的经济萧条。道理很简朴：泡沫状态是实体经济不均衡进展的集中表达，它的爆破，必将以极具破坏力的形式，对经济过程予以强制性的校正，由此对宏观经济造成严重的负面效果。据历史统计，在1720年南海泡沫过后的20年里，英国工业产量年增长率不到0.5%，在随后的40年里，年增长率不到1%。1929年股市暴跌引发了20世纪最大的经济萧条，并为其次次世界大战这一人类历史上极其惨烈的灾难埋下了祸根。日本股市泡沫的破灭导致这个世界其次大经济体13年的经济停滞与巨额银行坏账，即便到现在依旧看不到复苏的前景。面对这一严峻的宏观形势，世界各国政府理应审时度势，决断地采取扩张性的财政政策与货币政策，制止历史悲剧的重演。世界各国的中央银行行长们可能没有想到：他们在过去20年间治理与防止通货膨胀取得巨大告成之后，面对通货紧缩却显得有些束手无策。目前在全球范围内，除了服务品价格有确定幅度的上升之外，其他物价水平呈整体下降趋势。日本、德国、美国等兴隆国家均是如此，而作为世界经济主要亮点的中国物价水平也...