港澳资讯提供五粮液公司研究：五粮液(000858)调研纪要:1218经销商会议要点及观感要点我们理解的五粮液两点核心问题：1.主品牌价格体系理顺和渠道库存清理。核心产品52度五粮液的未来定位，无论是向上提价做形象产品，还是价格回归继续作为放量单品（我们倾向于此），都有一个前提是五粮液价格回归良性，长期价格倒挂对整个产业链的压力都大。而价格体系合理化的重要问题就是渠道库存清理，因此公司从三季度开始停止对渠道压货，渠道进入单向去库存阶段。2.组织结构的扁平化建设和渠道梳理。消费群体转换和价格重心下移，会迫使未来白酒产品重心越来越下移，对于五粮液这种浓香型高档产品的代表企业，挑战尤大。应尽快建立适应市场的扁平化的渠道，以及与之相匹配的内部组织；在产业调整转折阶段，兵贵神速。本次经销商会议的两大信号：1.主品牌“清理和管理”两步走，2014年会主动清理渠道和经销商。1）从新披露的返利政策看，高档产品的返利比例在3%－4%，并不足以覆盖现有价格倒挂；公司的奖励着重于完成任务的经销商。这似乎表明，面对现有状况，公司会再容忍一段时间的“不压货和单向去库存”，等待市场自然出清；2）KA渠道、经销商渠道都着重提到了经销商的分类管理和渠道细化，交流中公司也多次指出“商家必需有明确的区域和责任，用过程管理秩序”我们认为，随着普五和1618价格体系的压力减小，在此基础上构建新的良性的厂商关系会是2014年重点工作。2.尽快建立扁平化的组织意味着腰部产品关注度进一步提升。公司要求在2014年一季度前建立7个营销区域公司，并通过半年左右测试新的营销激励机制。透露出，2014年公司会进一步加大对中档和中低档产品的推广力度。建议我们认为五粮液主品牌还需要1－2个季度完成库存消化，在这之前报表有压力。随着两件重点的逐步完成，公司将释放增长潜力，迎来较好的投资时机。预计2013－2014年EPS为2.16和2.11元，维持推荐评级。【出处】中金公司牛刀：2015将是最难忘的一年中国大妈成刀下鬼www.eastmoney.com2013年12月26日08:19牛刀牛刀：2015将是最难忘的一年中国大妈成刀下鬼2014年，美联储缩减QE只是给中国房价泡沫剪羊毛，更为残酷的2015年。2015年将成为中国历史上最难忘的一年。这一年我把它称为结账年，中国和美国开始最后的清算。要把中国彻底搞垮，美元指数要涨上165点，这对美元指数要付出至少5次加息的代价，这对刚刚脱离经济衰退的美国经济本身来讲将会受到重创，这对美国未必是个好办法，杀敌一千自损八百毕竟不是好事；如果不搞垮中国，那么中美两国可能面临势均力敌的地步。所谓势均力敌，不是经济总量和货币币值的所体现出来的国富和民强，而是互相撒赖。因为结账起来1总有些事谈不拢。可能有些读者会问，生意一直往下做为何要结账？对我们来讲可能是如此，对美国来讲可能不一样，因为美元是全球储备货币从来都是在全球各国进进出出在赚钱，这个周期在金砖四国等新经济体国家也是如此，先是到这些国家投资，并将制造业迁往这些国家；这个周期在生意不好做后，他们的资金和制造业都会迁回。2014年才能全部迁完，所以，在2015年开始结账是很正常的。他们的迁回哪怕只有一点点小动作，在市场上都会掀起惊涛骇浪。2013年6月20日，新经济体国家股市集体狂跌，就是因为资本出逃导致的。可怕吧？就是这个样子。问题还不在这里，问题是他们的出逃可能直接导致这些国家经济的崩盘。我们都知道，美国的公共债务总额在2013年5月已经逼近17万亿美元，美国国会众议院9日投票通过一项议案，为联邦政府达到债务上限时如何支配政府开支设置优先顺序，要求联邦政府首先确保偿还国债和社会保险(行情专区)福利金开支。但是由于奥巴马政府坚决反对，该议案难以成为法律。此外，有民主党议员声称该议案是要把中国等主要债权国的利益放在美国民众的利益之前，此说法不准确。中国所持有的约1.2万亿美元美国国债仅占美国国债总额的约7%，美联储持有超过1.8万亿美元美国国债，是全球最大的美国国债官方持有者。事实上，美国的大多数国债由各国的私人部门所持有。这些债务是如何产生的，为什么奥巴马毫不着急，又不和国会明着讲？这是一件很奇怪的事...