浅议存款准备金率动态调整效应及未来变动趋势摘要：央行用不断提高存款准备金率的办法对冲因外汇占款增加而释放的人民币流动性，随着形势的变化，央行可能反向操作。在此分析基础上，本文提出了相关政策建议关键词：存款准备金；外汇占款；流动性；对冲操作：F830.31文献标识码:A：1007-4392（XX年时间（1978年〜1990年），从一百亿美元到一千亿美元用了六年时间（1991年〜1996年），从一千亿美元到一万亿美元用了十年时间（1997年~2006年），从一万亿美元到超过三万亿美元仅用了四年时间（2007年~2011年L外汇储备增长速度之快对货币工具的运用产生了巨大影响随着外汇占款日益扩大，外汇占款主导了存款准备金率变化，中央银行对冲操作应运而生。中央银行对冲操作的理由有三：第一，外汇储备是一国政府保有的以外币表示的债权，是外币购买力，外币购买力在国内没有相应的物资保障，要靠国外资源实现；第二，外币不可以替代人民币在国内流通，如果允许外币在国内流通，人民币可能会逐渐被外币排挤，导致货币主权丧失；第三，外汇滞留国外，不利于监管，其中通过发行央行票据收【约5%左右的流动性,通过对贷不利于拓展人民币生存空间。从外汇储备快速增长这个角度说,中央银行提高存款准备金率不是收紧货币，而是收回多余的流动性。对冲操作除提高存款准备金率直接冻结存款外，还包括在货币市场上发行央行票据和进行正回购目前大型金融机构存款准备金率达到21%,未来仍有上调空间。据统计，2010年末我国外汇占款占基础货币(M1)的70.7%，占货币和准货币(M2)的26・0%。目前，我国30%的货币量已被中央银行“锁定”不能流通，款额度进行控制，控制的货币比率约占货币总量的3%〜4%o因此，货币政策有回旋余地，存款准备金工具将视国际资本流入和公开市场资金滚动情况而适时采用二、政策展望：用不断降低存款准备金率的办法对冲因外汇占款不断减少而吸收的人民币流动性，将是央行未来宏观调控面临的选择经济形势发生着复杂而深刻的变化，未来外汇储备增速有放缓甚至下降的可能。一是贸易顺差占国内生产总值的比重将进一步下降。根据海关统计，2009年中国的贸易顺差比2008年减少了1000亿美元，2010年又进一步减少了126亿美元，2011年一季度贸易逆差10・2亿美元。商务部预计今年全年的贸易顺差占国内生产总值的比重将进一步下降。二是政府主动调低经济增长率。“十二五”经济增长目标定为7%，低于“十一五”规划期间年均经济增长率预期值为7.5%的目标。当我们逐渐习惯外汇储备不断增长、存款准备金率不断调高时，一旦外汇储备出现下降趋势，宏观调控工具的运用就会随之变化当外汇储备快速上升时，因外汇占款增加导致央行基础货币投放增加，即使存款准备金率不上调也实际产生放松银根的效果。同理，当外汇储备快速下降时，因外汇占款减少导致央行基础货币投放减少，即使存款准备金率不下调也实际产生收紧银根的效果。因此，在外汇储备快速上升阶段，放松银根不必上调存款准备金率；在外汇储备快速下降阶段，收紧银根不必下调存款准备金率。提高存款准备金率只要跟不上流动性扩张的速度，客观上起到放松银根的效果；降低存款准备金率只要跟不上流动性收缩的速度，客观上起到收紧银根的效果跨境贸易人民币结算规模快速增长，未来货币政策需考量外国的人民币储备因素。2009年7月，国务院批准跨境贸易人民币结算试点，2010年末，人民币结算试点企业扩展至67724家，跨境贸易结算额5063亿元。在去年各月的人民币跨境结算中，绝大部分是中方企业在进口中使用人民币进行支付，而中方企业在出口中收到人民币的规模要小得多。一般来说，随人民币国际化，流出境外的人民币流回中国与美元流回美国有本质不同。当人民币加快流回中国时，中国外汇储备将迅速减少，推动汇率走弱；美元是主要国际储备货币，美国不需要外汇储备，加速流回美国的避险美元对美国经济起输血作用，推动汇率走强。因此，当国外的人民币储备达到相当规模时，要防止人民币突然大量流回国内，导致人民币在国内泛滥，将人民币汇率推入长期下降通道三、建议（-）提高中小金融机构存款准备金率国有商业银行的存款准备金率定的高，中小金融机构的...