浅读《中国上市公司再融资行为与对策》吴嘉会2007110131通过对06到09年企业再融资行为数据的分析，我们可以得出这样的分析。06・09年上市公司再融资方式主要以股权融资为主，债券融资从07年始有所增长但占比例最多也是占总规模的10%左右。股权融资中以定向增发方式为多数。2007年当时股市处于牛市，上市公司再融资增长是06年的3倍。08年规模回落，09年开始回升。可转债占比例较少。上市公司在证券市场上的再融资方式主要有股权融资和债务融资，其中股权融资方式包括留存收益（即所谓的内部股权融资方式）和配股、增发新股（即所谓的外部股权融资方式）。债务融资方式主要包括•发行公司债券和借款。中国是一个开放的国家，在开放的过程中我们获得了发展的机遇，同时我们也而临着新的风险。在资本市场，我们面临的风险尤为突出。在一些领域，海外资本正逐步主导或者已经主导了中国的诸多产业部门，相对应的，中国国内生产和消费结构出现严重失衡，环境恶化，民生问题突出。而这一切的核心问题就是中美Z间的汇率Z战。中美的汇率之战本质上是一场国与国之间的货币战争，是美国货币政策、双方的汇率政策、中国货币政策之间的较量。实行弱势美元政策、持续降息、推动人民币升值是美国在这场战争中的主要行为方式。这场金融攻势的目的是以温和的方式，逐步削弱中国经济，从而瓦解中国成为美国竞争对手的能力。再融资行为目前存在这样的问题：其一，在于资本回报率，是不是只融资不回报。其二，在于融资效果，是不是只融资不挣钱。其三，在于融资方式，是不是只圈钱不还钱。其四，在于融资规模，是不是拼命圈钱不管二级市场承受力。对于目前的再融资行为，有以下几项对策。1.完善公司治理结构。一是完善公司治理结构不能仅仅停留在形式上，要从思想观念上消除误区，严格按照市场经济规律运作。二是完善《公司法》等相关法规，从法律上更好地规范公司股东、董事会、经理人员和监事会的各自权利、责任和利益关系，形成不同权利主体相互制衡和约束的法律环境。三是逐步解决国有股“一股独大”问题。日前，许多上市公司的大股东凭借“一股独大”，实际操纵和控制上市公司，谋求大股东利益，损害中小股东利益。因此，为了优化股权结构，发挥股权制衡作用，政府耍减少国有股持股比例，解决国有股“一股独大”问题。四是，鼓励经营者的积极性，使其保持经营者和所有者利益的一致，完善包扌舌年薪制和股票期权制在内的经营者激励机制。建立经营者风险金制度，实行经营者经营指标考核制度，以有利于完善经营者风险机制，培育经理人市场。2.规范再融资主体的资格和条件。一是完善再融资主体品行的资格条件。如要求申请再融资的公司具有完善的法人治理结构，过去若干年内无重大违法违规行为，公司最近几年财务报告无虚假误导性陈述或重大遗漏等。二是完善再融资主体经营业绩的规定。对于上市公司再融资的资格必须从财务状况、经营效益、现金流暈、成长性诸方面进行综合评定。3.现金分红应作为再融资的必要条件。目前,我国在政策上没有明文规定上市公司在某些条件下必须分红，也没有与股利有关的指标来影响公司的分配方案。为了规范上市公司再融资行为，应将现金分红作为上市公司再融资的必要条件。4.加快债券市场发展。资本市场应当有债券市场和股票市场，只有股市而没有债市的资本市场是不完整的。5.加强再融资资金使用监管。为了规范上市公司再融资行为，必须加强对上市公司再融资资金使用过程的监管。一是完善资助金投向的审核。由于我国上市公司的法人治理结构尚未健全，仅靠公司董事会或股东大会来规范和限制改变资金投向行为是不够的。二是完善上市公司公告再融资的资金使用情况的制度，在更短的期限内公布再融资资金使用情况，接受股东的监督。三是加强对上市公司资金使用效果的考---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---核。监管部门要成立专门机构，对上市公司再融资资金使用效果进行定期或不定期的考核。评价资金使用是否达到预期效果，并将再融资投资项目收益率作为审批上市公司是否具有资格的条件之一。上市公司根据自身发展需要，在股市上...