高管变更-文献综述及未来研究趋势高管变更:文献综述及未来研究趋势摘要：近年来，高管变更倍受理论界和实务界的关注，学者们也不断地研究高管变更，并取得了丰富的研究成果。通过对国内外高管变更的影响因素和经济后果相关文献的回顾和梳理，提出其研究的贡献和研究的不足，并展望该领域未来的研究趋势，能够为后来的学者们提供研究内容、研究视角、研究方法方面的启示。关键词：高管变更；影响因素；经济后果；文献综述中图分类号：F830文献标志码:A文章编号:1673-291X（2014）22-0110-03引言高管人员作为一个公司的决策者和管理者，其认知、特点、战略选择等都可能对企业业绩产生影响，甚至影响企业的长远发展。高管变更作为公司治理的一个重耍部分，倍受理论界和实务界的关注,国内外诸多学者也对高管变更的影响因素及市场反应等进行了研究，并且取得了众多研究成果。一、高管变更的影响因素文献回顾（一）国外文献回顾从20世纪80年代开始，国外学者对高管变更影响因索的研究从未间断，学者们的观点总结起来有以下几点：1•企业业绩观根据早期的高管变更文献（Walsh,1988）,企业的业绩会影响高管变更行为，即公司经营业绩越差，高管变更发生的概率越高。除了对具体的总经理（包含首席执行官和CEO）变史进行研究，还对整个高管团队进行了研究，发现业绩越不好，高管团队的稳健性越差，同时其他高管人员会随着CEO的改变而变更（Fee和Hadlock,2004）o所以，公司应对高管变更的策略方面，高绩效的组织应该尝试保留他们的高管团队的成员，而低绩效的组织应该替换他们（Boyne和James,2011）。2•公司治理观董事会规模是公司治理中的重耍部分，而且对高管变更的作用不容忽视，董事会规模越小，越会引发高管变更。与之相反，董事长与CEO为一人、管理者持股数较高、大股东缺位则会阻碍公司替换高管，使高管变更的可能性下降（Goyal等，2002；Shleifer等，1989）。此外，1988年Weisbach实证研究表明，外部董事、董事会结构的变化也会影响高管变更。3.控制权转移观大量公司购并活动中，后期整合常常会伴随控制权转移，在此过程中高管职位也会受到很大的影响。比如‘Martin和McConnell（1991）发现，企业购并后，公司高管人员常常而临大幅度调整，尤其当目标公司的业绩低下时，其高管人员的变换比率会大大提高。此外，市场购并的活跃程度对高管变更也会产生影响，Jensen（1993）认为市场购并的活跃程度强和弱，决定了高管变更的易与难。Denis等（1995）也发现非正常高管变更常常与公司购并活动息息相关。4•外部环境观企业并不是一个独立的的个体,企业良好发展要具备好的内部治理结构，还要有强韧外界环境。学者们除了从内部治理结构研究高管变更，还研究了外部环境对高管变更的影响。首先，法律法规遵循情况。一些与高管的任免相关法律法规能够加强对公司董事会的监督，从而影响高管变更，如Dahya和McConnell（2002）研究得出随着相关法规的推行，会使首席执行官变更增加。其次，投资者法律保护强弱。弱投资者保护制度下的公司高管变史对业绩史加敏感，即投资者保护弱的公司更有可能变更业绩不佳的高管（Lei和Miller,2008）。最后，新闻媒体监督。新闻媒体曝光公司的会计丑闻后会使得高管变更增加，特别是对那些本身业绩不佳的公司（Farrell等，2002；Wiersema等，2013）。5.财务重述观财务重述的目标是对现有的财务问题进行纠正，当出现财务重述吋说明原来公司或多或少存在问题。基于此，国外学者们研究后得出公司的董事、审计委员会成员、高层管理人员及高级金融官员等均会因为财务重述而离职（Arthaud等，2006；Agrawal等，2007）,但其具体的影响程度却不尽相同，影响大的甚至会波及到整个市场和行业。（二）国内文献回顾国内学者也对高管变更的原因进行了研究，发现资产收益率、营业收入等业绩指标与高层非常规变换率显著负相关（龚玉池，2001）。除了将业绩作为公司高管变史的原因之外，高管年龄、以前年度的经营业绩、大股东的更换以及董事长与总经理两权分离、大股东资金净占用率、各彳亍业产晶市场竞争程度等也会影响高管变更（朱红军，2002；蒋荣，2008）o而赵震宇等人（2007）的研...