广义货币27年增143倍银行杠杆使用过度致钱荒与各种暴跌遥相照应的是暴涨的上海银行间同业拆放利率(Shibor)。一名简介为“PAB资金交易员〞的微博用户感慨：“下辈子再也不想做资金交易员了！〞还有人在微博上做了花圈，用来“哀悼银行间市场吐血身亡同胞〞。这一天，中国银行间市场的交易参与者们有了足以载入中国金融史册的经历：钱，从来没有这么贵过。6月20日，银行间同业拆借隔夜利率暴涨578基点，升至13.444%历史新高。6月20日开盘，银行间债券市场隔夜回购利率报10%，7天利率报12%，盘中隔夜回购最高成交在令人瞠目结舌的30%，7天回购利率最高到达28%，均刷新银行间历史记录。银行间同业拆借利率同样涨幅惊人，早盘开始各大商业银行的同业市场交易部门就以10%以上的利率吸纳存款，11点半公布的隔夜利率暴涨578个基点，升至13.444%的历史新高，7天利率涨292.9个基点至11%。受资金利率暴涨影响，银行间债券价格普遍下跌，国债、央票收益率急升，交易所局部企业债跌幅超过1%。一级市场也未能幸免，当天4家发行人公告称，宣布推迟或变更债券发行方案。资金紧张的影响从中国内地涉及香港，企业纷纷转向香港筹资。在香港市场，中资企业资金需求居高不下，当地离岸人民币银行间利率从19日4%最高升至8%。为满足中资企业需求，香港银行业上调存款利率，吸收本地散户投资者的资金。东亚银行外汇及利率交易主管ChanTak-cheung表示，许多中资企业在大陆市场难以获得资金，遂转向香港求助。市场预期的货币宽松不见踪影，等来的却是资金本钱飙升，加上“民间资金进入银行业〞的高层吹风，资金市场与股票市场的恐慌情绪相互作用，引发上证指数大跌2.77%。始于5月：外资流入开始放缓，暴露商业银行杠杆使用过度造成的问题。中国人民银行被银行业人士昵称为“央妈〞，以往资金紧张局面出现时，这位“慈母〞总会降低存款准备金率，向市场释放额外资金，并压低货币市场利率，通过这些手段来给商业银行解围。央行的“习惯性解围〞，直接导致信贷增速让人窒息。即便在从2021年35%的年增速峰值回落之后，国内信贷年增速仍超过15%。经济学家张化桥在他的书中说，从1986年到现在，中国广义货币供给量年平均复合增长率高达21.1%，27年共增长了143倍。更令人担忧的是，近几年的新增贷款大局部并不是从传统信贷渠道流出。央行统计数据显示去年有大约一半的新增贷款是通过信用证、租赁或其他非正式贷款的方式发放的。这就是近年来越来越多被人提到的“影子银行〞——中国金融体系中可以发放贷款但却不像银行那样接受监管的局部。与贷款剧增显得矛盾的是，银行本身在缩减放贷规模并提高放贷标准。这就意味着，很多新借款者信用较差。即便银行不是直接贷款方，但仍有可能由于销售融资产品或者贷款给参与其中的机构，而把自己置于风险之中，最终靠央行出面将它们拉出泥潭。这一次央行的处理方式明显和之前不同，监管方似乎决意让银行学会遵守市场纪律，即便需要为此付出一定代价也在所不惜。一位银行业人士这样形容“央妈〞的改变：几个熊孩子以前零花钱给得太多，乱花，买很多没有营养的零食，现在收点零花钱回来，你们就开始一哭二闹三上吊，以为会叫的孩子有奶喝啊。今后必须合理花零花钱，零花钱不是无限量的，有事找央妈协商，饭还是有得吃的，但零食少吃。先是银监会下文称6月底之前，将针对8号文的落实情况展开检查，局部银行将表外非标资产转移至表内同业资产，直接挤压同业拆借额度；接着是外管局要求商业银行根据外汇贷存比补充外汇头寸，期限为6月底，这局部头寸补充将收缩银行间资金约2000亿元。同时，监管层严查虚假贸易，令热钱流入放缓，5月以来外汇占款增长大幅下降。而债市新规禁止理财账户与自营账户关联交易，季末理财续接难度增大，机构需提前准备头寸，更是加剧了整个金融市场的资金波动。流动性紧张的状况最早始于5月底，当时外资流入开始放缓，而银行那么需要满足资本充足率要求，但这也可能反映出缺乏自律的商业银行杠杆使用过度造成的问题。有媒体引用一名经济学家的话说，如果央行愿意的话，它拥有充足的储藏来缓解流动性短缺的局面，但央行的目的是控制银行的肆意融资行为，防范金...