姜超中国实体经济部门负债率仍在持续创新高

姜超中国实体经济部门负债率仍在持续创新高姜超:中国实体经济部门负债率仍在持续创新高2022-05-3008:47:50:小报告用微信扫描二维码分享至好友和朋友圈0人参与0评论:姜超宏观债券研究货币政策与经济表现——海通宏观每周交流与思考第221期(姜超、顾潇啸)上周美股上涨、欧日股市震荡,韩印港等新兴市场上涨,黄金上涨油价回落,金属价格涨跌互现,国内股涨债稳。货币宽松与经济反弹!在过去一年,中国经济出现了明显的企稳回升,虽然从GDP数据看只是从16年初的6.7%回升到17年1季度的6.9%,但从工业企业收入来看,从16年初的零增速回升至17年1季度的14%,改善十分明显。而经济企稳的背后,离不开货币政策的大幅放松,央行从14年11月到15年10月连续6次降息,将1年期贷款利率降至4.35%的历史最低点,同时在15年以来降低存款准备金率2.5个百分点。得益于货币的大幅放松,中国银行的总资产增速从15年最低的11.6%升至16年最高的17%,归根到底还是货币宽松刺激了信贷扩张,最终带来了经济反弹。货币宽松与债务堆积!但是,通过宽松货币政策刺激经济增长并非没有后遗症,其直接后果是导致债务的堆积。在低利率环境下,居民、企业乃至政府都容易产生借钱的冲动,从而增加债务率。从历史经验看,美国次贷危机源于居民举债过度,欧洲债务危机源于政府举债过度,而中国的产能过剩源于企业举债过度,过去一年以来依靠供给侧改革、企业债务情况有所改善,但由于居民和政府大幅举债,中国实体经济部门的负债率仍在持续创新高,这意味着宽松货币政策解决不了债务上升的问题。货币宽松与资产泡沫!而宽松货币政策的另一个后果是资产价格泡沫。由于人口红利的消失,2022年以后中国经济潜在增速持续回落,在这样的背景下,如果持续向经济中注入廉价的货币,而货币在经济里面又找不到大的机会,就会在经济之外寻找机会,因此无论是15年的股市、还是16年的楼市,都是货币过于宽松的后果,过剩的货币在不停制造一个又一个资产泡沫。去杠杆抑泡沫,货币政策趋紧。从16年末到17年初,在经济企稳之后,政府逐渐意识到宽松货币政策的各种危害,把去杠杆抑泡沫放在更加重要的位置,其结果就是货币政策的收紧。所以我们可以看到,17年以来央行资产负债表发生了主动收缩,金融机构的超本文:网络收集与整理,如有侵权,请联系作者删除,谢谢!

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