战略机遇期的中国政策与证券市场波动框架探析（一）(2011-09-1811:43:49)转载标签：财经分类：金鸿视点一、通货膨胀：中国经济面临的最大麻烦1、美联储出台第二次量化宽松政策的原因全球金融危机爆发后，美国经济陷入了深度衰退，从2008年第四季度起，美国经济连续四个季度负增长，其中，2009年第一季度的GDP增长率达到了-6.4%（见图1）。图1：美国的GDP增长情况（注：文中所有数据均于Wind资讯）---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---为了扭转颓势，布什政府出台了7000亿美元救市计划，2009年3月，美联储又启动了第一轮量化宽松政策，购买总额2000亿美元的机构债券和12500亿美元的抵押贷款支持债券，并在未来六个月内再购买3000亿美元的国债，支持美国的金融系统。图2：美国的贸易差额随着进口能源价格的下降和因消费能力下降带来的进口需求的下降，以及美元贬值带来的美国出口动力的增长，美国的贸易逆差出现了大幅下降（见图2），再加上奥巴马政府出台的大规模的财政刺激政策，帮助美国经济迅速的摆脱了负增长状态（见图1）。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---图3：美国的失业率图4：美国个人消费支出变动情况---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---不过，美国经济的这种改善是难以持续的。首先，拉动美国经济的最主要力量是美国的国内消费，它占到了GDP总量的70%，可是，美国的失业率在从2009年第二季度起就一直维持在9.5%以上（见图3），而且，个人消费支出也没有稳定的增长（见图4），美国经济持续增长的基础动力不强。其次，净出口一直就不是美国经济增长的动力，从上世纪80年代开始，美国开始出现贸易赤字，此后越陷越深，2009年美国贸易逆差得到改善的前提条件难以持续存在。第三，财政刺激对美国经济复苏起到了巨大的拉动作用，但是，美国的财政状况也迅速恶化，美国政府的财政赤字在2009年也达到了创纪录的-10.02%，奥巴马政府必须想办法削减财政赤字。为了打压不断走高的失业率，2010年初，奥巴马在国情咨文中提出了国家出口战略，力争用五年时间使美国的出口增加一倍，增加200万个就业岗位。但是，要实现奥巴马的计划是非常困难的。五年翻番意味着平均每年有15%的增速，从2000到2009年，美国十年都没能完成出口翻番的目标，现在想用五年的时间实现谈何容易。而且，美国制造业的竞争力是逐年下降的，三大汽车公司同时走到破产边缘就是一个最好的证明。今天的美国，经济早已虚拟化了，最有竞争力的产业不是制造业，而是服务业——服务业是以满足内需为主的产业。根据IMF的数据，1948年，美国货物出口占全世界货物出口的20%以上，此后逐年下降，目前只占到全世界货物贸易的9%左右。图5：美国制造业出货量情况（国防除外）---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---由于奥巴马的出口倍增计划难以顺利实施，在2010年第四季度，美国的失业率重新开始上升（见图3），为了阻止美国经济出现二次探底，美联储出台了第二轮量化宽松政策。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---