Table_Title600026Ｇ中海航运业（600026）：G中海：与中国经济共成长●2006.08.09首次评级增持公司日期主要财务指标(百万元,元，%)2004A2005A2006E2007E主营业务收入6486.968700.4510266.5311806.51增长率25.3134.1218.0015.00净利润1892.072714.223088.033615.9增长率92.6743.4513.7717.09每股收益0.570.820.931.09主营业务利润率37.5538.8638.1638.49净资产收益率22.225.3426.9931.60市盈率12.118.417.436.35资料：中国银河证券研究中心投资要点：●中国国民经济继续保持平稳快速增长。上半年，国内生产总值为91443亿元，同比增长10.9%，增速同比快0.9个百分点。●进出口继续增长支持航运业。2006上半年，进出口总额7957亿美元，同比增长23.4%，增速比去年同期加快0.2个百分点。进出口增速维持高位，航运公司将受益于稳定增长。预计06年中国行业增长速度为20%左右。●货运需求旺盛，运费指数连续走高。从2006年5月开始，不论是国际BDI指数还是国内的CCBFI和CCFI指数都出现连续上升的走势，预计下半年航运业将出现全面复苏局面。●“中海股份”在业务增长潜力、盈利能力、行业竞争等多各方面都具有比较大的优势，长期发展潜力十分大。●考虑到中国航运行业的长期巨大需求潜力，同时考虑了下半年航运市场开始重新启动的因素，并且“中海股份”的综合经营管理水平在国内上市公司中是最好的。目前的股票市盈率远远低于国内外平均市盈率，长期上升潜力比较大。我们将公司股票的评级定为“增持”。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---市场数据2006.8.9A股收盘价(元)6.86A股一年内最高价(元)7.90A股一年内最低价(元)5.50上证指数1578点市净率1.91B股收盘价(美元)H股收盘价(港元)总股本332600流通A股45150流通A股市值(万元)30972.9相关研究公司深度分析/航运业运输行业高级分析师:毛昂E-mail:maoang@chinastock联系电话:(8610)66568732一、宏观经济支持航运业发展（1）中国国民经济整体保持平稳快速增长根据国家统计局的初步核算，上半年，国内生产总值为91443亿元，同比增长10.9%，增速比去年同期快0.9个百分点。经济稳定快速增长为航运港口业提供良好的外部环境。（2）上半年中国进出口增速与06年基本持平根据国家统计局的核算，上半年，进出口总额7957亿美元，同比增长23.4%，增速比去年同期加快0.2个百分点。整体来看，06年进出口增长与去年基本持平。其中，出口4286亿美元，增长25.2%，回落7.5个百分点；进口3671亿美元，增长21.3%，加快7.3个百分点。上半年数据表明我国进出口增长速度仍维持相对高位，与05年增速基本持平，港口公司将受益于稳定增长的进出口。我们预计06年中国港口集装箱增长速度为20%左右，增速仍具有吸引力。二、行业形势2003年—2006年“国际波罗地海干散货指数”运行图全球海运市场在经历了2001年周期性回落之后，于2002年、2003年开始回暖，并在2004年达到新的顶峰：2004年全球商---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---品贸易增长率达到9％（2002年和2003年为3.5％和5％），价值8.9万亿美元的全球进出口贸易中有90％通过船运实现的。旺盛的贸易需求直接带动了海运市场的发展，市场的供不应求和运费的大幅提升，让尝到了甜头的各大船公司纷纷开始建造大船，以期赚取更多的利润。从2004年开始，新的造船订单在不断增加，而且日益趋向大吨位。目前世界各大船厂的新船订单已经排到2007年、2008年，各大造船厂几乎都在满负荷运作，普遍接单量非常饱满。按照造船周期，从今年开始，将是新船交付的高峰。虽然新船投放的速度加快，但是货量增幅的速度也继续维持比较旺盛的需求，运力过剩导致供求失衡运费下调的情况很快就开始转变，经济持续需求再次使得市场运费出现快速上涨的趋势。。马士基、中远、长荣等大型船运公司对市场前景表示乐观。中远认为，尽管运力大大增加，但仍然看好今后集装箱运输市场，并预言行业的景色周期将持续到2009年。2005年中远曾一口气向韩国一家造船厂下了一个总价值高达5亿多美元的订单，这4艘1万标箱的集装箱船预计2008年交付。对于2006年干散货海运...