银行贷款对企业创新的激励效应摘要：由于信息不对称等原因，银行贷款和企业创新之间的关系存在争议。本文将创新过程分解为技术研发和技术成果转化两个阶段，使用中关村科技企业数据，通过PSM-FE方法研究发现：银行贷款一方面通过缓解融资约束，实现了对技术研发的支持作用，促进了专利授权量的增加;另一方面，商业银行更多地发挥了金融中介职能，通过为企业技术成果转化提供资金支持促进了新产品的销售。进一步的分析表明：在成立年限长、规模大、政策支持力度强、市场范围大的企业中，银行贷款对企业创新的影响效应更大。异质性分析发现：银行贷款对成果转化的促进作用更多表现在高技术行业中。研究结论为通过信贷支持企业创新，并进一步促进经济的高质量发展提供了理论依据和经验。关键词：银行贷款;企业创新;激励效应;技术研发;技术成果转化中图分类号：F832.4文献标识码：A文章编号：2096-2517（2022）02-0033-15DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2022.02.004一、引言与文献综述熊彼特认为，现代化工业体系是通过创新得以建立和发展的，信贷在促进技术创新和经济发展中具有不可忽视的作用[1]。对于企业来说，创新活动所需的高科技设备以及雇佣高技能工人需要大量的初始资本注入，因此，企业需要大量资金支持研发活动。中国企业家调查系统发布的（下文简称）显示，66.6%的企业家认为“技术变化是影响企业发展的重要因素”，赞同企业创新活动是提高企业经济效益，增强企业竞争力的主要路径。然而该也显示外部融资成本和融资约束过高成为阻碍企业创新和发展的主要困难和压力（46.6%），主要表现在人工成本过高（62.1%）和资金紧张（35.8%）等方面[2]。Hall（2002）认为创新活动产出的高不确定性导致创新过程蕴含信息不对称，由此带来严重的外部融资约束，因此主张通过内部资金支持企业创新活动[3]。内部融资主要包括利润留存、内部现金流，但对于大多数中小型创新企业来说，研发活动的高风险性、长期的商业化过程导致企业无法及时完成内部资金积累，因此需要依靠所有者出资以及外部融资。Ayyagari等（2011）主张利用包括国内外银行贷款在内的外部融资进行创新[4]。但Brown等（2012）认为以银行贷款为代表的债务融资在对涉及保密性技术创新项目的融资上存在严重的信息不对称，且债务融资还本付息的压力会造成对企业现金流的约束，因此认为风险投资以及资本市场所带来的股权融资是支持企业创新的重要途径[5]。虽然我国A股市场已经发展了30多年，但仍然是以银行为主导的金融体系，根据人民银行发布的，银行贷款解决了我国61%的社会融资需求，而企业债券、政府债券和股权融资仅分别为9.5%、16.9%和3%。同时，由于科创板的推出时间不长，国内资本市场在支持以创新为主要特征的新经济企业上存在明显不足[6]。因此，对于新兴市场国家以及银行主导型金融w系的国家而言，银行贷款仍然是创新企业融资的重要渠道和创新活动的重要资金