金融发展与经济增长关系的面板数据协整研究：亚洲的经验傅蕴英康继军(重庆大学经济与工商管理学院)【摘要】金融发展是否促进经济增长这一问题关系到金融改革政策的制定如何更好地推动经济增长。本文使用“二分法”思路构建的理论模型，运用面板数据单位根和协整理论对1978-2004年间亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间的关系进行了研究，实证结果证实了亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间存在显著的协整关系，金融发展对经济增长的总贡献介于7.13%-8.71%之间，其系数为正，且在统计意义上是显著的(5%显著性水平)，这一结论支持亚洲金融发展对经济增长有积极的影响以及金融发展和经济增长这二者之间存在正相关关系的观点。关键词金融发展经济增长面板数据协整分析非平稳面板时间序列中图分类号F064.1、F061.3文献标识码A作者信息：1.傅蕴英，女，1968.02，汉族，山东德州人，重庆大学经济与工商管理学院，博士副教授。主要研究领域：金融理论，金融计量经济学。通讯地址：重庆大学经济与工商管理学院，邮政编码：400044；电话：13368089899；E-mail:fuyunying@cqu.edu.cn;2.康继军，男，1968.10，汉族，黑龙江哈尔滨人，重庆大学经济与工商管理学院，博士，讲师。主要研究领域：制度变迁与经济增长，应用计量经济学建模。通讯地址：重庆大学经济与工商管理学院，邮政编码：400044；电话：13368289626；E-mail:kangjijun@21cn.com。作者及合作者近期发表的高水平学术论文有：1.《中国经济转型与增长》，《管理世界》2007年第1期；2.《开放经济下的经济增长模型：中国的经验》，《数量经济技术经济研究》2007年第1期；3.《金融发展与经济增长之因果关系——中国、日本、韩国的经验》，《金融研究》2005年第10期；4.《企业市场化、对外开放与中国经济增长条件收敛》，《世界经济》2006年第6期；作者声明：本文专投《数量经济技术经济研究》杂志。金融发展与经济增长关系的面板数据协整研究：亚洲的经验【摘要】金融发展是否促进经济增长这一问题关系到金融改革政策的制定如何更好地推动经济增长。本文使用“二分法”思路构建的理论模型，运用面板数据单位根和协整理论对1978-2004年间亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间的关系进行了研究，实证结果证实了亚洲14个国家和地区的金融发展与经济增长之间存在显著的协整关系，金融发展对经济增长的总贡献介于7.13%-8.71%之间，其系数为正，且在统计意义上是显著的(5%显著性水平)，这一结论支持亚洲金融发展对经济增长有积极的影响以及金融发展和经济增长这二者之间存在正相关关系的观点。关键词：金融发展经济增长面板数据协整分析非平稳面板时间序列一、引言金融发展指金融体系的规模或效率得到提高(Khan，2000)，金融发展理论研究的是金融体系是否具有促进实体经济增长的功能。在影响经济增长的诸多因素中，金融发展一直是国内外研究学者所关注的焦点，然而各种理论关于金融发展与经济增长关系存在着较大的分歧。一种观点认为金融中介在促进科技创新和经济增长方面是非常重要的。如新古典增长理论认为金融发展与投资有效性之间存在很强的正相关关系(Goldsmith，1969)，强调金融自由化在增加储蓄和投资方面起着重要作用(McKinnon，1973；Shaw，1973)。新经济增长理论认为通过有效的资本配置可以提高投资有效性，金融机构的产生与成长促进了经济增长(参见Roubini和Sala-I-Martin，1992，Levine，1997等人的研究)。而与之对立的观点则认为是经济增长导致金融发展，金融发展对经济增长并不重要。例如，以Lucas(1988)为代表的一些经济学家认为以往的经济学家们过分强调(over-stressed)了金融因素在经济增长中的作用，认为经济发展会创造对金融服务的需求，从而导致金融部门的发展，是经济增长带动金融发展而不是金融发展促进经济增长。在这些理论研究基础上许多学者从实证的角度考察了金融发展与经济增长之间的关系。相当多的研究结果证实了金融发展对经济增长的积极影响(Goldsmith，1969；King和Levine，1993；Odedokun，1996；Levine，1997)，但是也有一些研究结果显示了金融发展对拉美经济的负面影响(DeGregorio和...