地方政府融资平台风险评估———基于财务风险指标的视角杨婧(安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠233041)摘要:通过对我国地方政府融资平台的运营实际进行分析，发现平台公司在日常经营中存在多头借款及债务偿付能力不足等问题。针对其日益暴露的财务风险，从财政和企业的双重角度出发初步构建基于熵权法的多变量财务风险评估指标体系，并利用该体系对蚌埠市平台公司进行实证分析，得出利息保障倍数和净资产收益率等因素能够显著性地影响平台公司财务状况的结论。最后根据实证分析结果提出相应的对策建议。关键词:地方政府融资平台;财务风险指标体系;熵权法:2095－0683(2011)05－0086－04:F830．59文献标识码:A在全球金融危机的背景下，我国各级地方政府融资平台进入了繁荣扩张时期。在促进地方经济发展的同时，其蕴藏的财务风险也日益暴露，引起了社会各界的广泛关注。国务院及银监会等部门相继出台通知，要求加强平台公司的风险监管工作。此举从风险防控方面收到了良好的预期效果，但与此同时也对平台公司的发展产生极大的负面影响。趋紧的货币政策更是加重了各融资平台的融资难度和财务负担。平台公司的未来发展面临着巨大的不确定性。一、我国地方政府融资平台的运行机制(一)地方政府融资平台的运作模式我国地方政府融资平台的主要运作流程是首先由地方政府通过土地划拨、股权投资等方式出资设立城市投融资公司，这些公司尽管作为商业实体运行，但实际上由地方政府全资拥有或控股，无论是在资产还是现金流方面均符合贷款要融资公司间接地向商业银行申请贷款，并提供相应担保承诺。募集来的资金中除少数用于平台公司自身经营外，其余大部分都投资于政府项目。债务的偿付大体上可分为两种情况，对于预期有充足现金流的经营性项目而言可通过项目自身的稳定现金流偿还贷款本息;而预期无充足现金流的公益性项目的偿付则需要由地方政府以“信用安慰函”、土地质押等手段提供变相担保。(二)融资平台运营中存在的主要问题2009年以来各级政府通过融资平台成功地以有限的财政资金撬动了数倍的信贷资金，投资于大量基建工业项目，促进地方经济摆脱金融危机的阴影。但地方政府融资平台规模迅速扩张的背后所隐藏的问题也不容忽视。1．自身运作不规范国发[1996]35号文规定，各种经营性固定资产投资项目必须实行资本金制度。但在现实中，一些地方政府融资平台存在资本金不足或不实的现象，有的甚至在建立平台公司之后抽逃资本金据被商业银行认购。此外，地方政府再通过城市投————————————————收稿日期:2011－09－基金项目:安徽财经大学研究生创新基金(2010)“合芜蚌地区地方政府融资平台风险评估———基于财务风险的视指标角”(ACYC2010AL003)作者简介:杨婧(1986－)，女，安徽蚌埠人，安徽财经大学金融学院硕士生---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---和抽逃资本等问题。另一方面平台公司负债规模不断扩张。双重因素最终导致地方政府融资平台资产负债率显著过高，普遍超过80%。[1]部分指标加以改进，形成一个专门针对融资平台公司的财务风险预警指标体系。初步设计构想分为两阶段评估:第一阶段对各家平台公司进行小口径的财务预警评估，可作为后续评价的基础;第二阶段即是将某一地区的平台公司视为一个整体，对其债务风险进行综合评估。(二)财务指标的选取平台公司多头借款2．指导意见颁布后，地方政府融资平台纷纷设立，但政府相关部门始终未对其进行统一管理信息不对称使得商业银行难以获取关于平台公司真实的财务状况数据进行贷前尽职调查。而地方政府恰可以凭借变相的“财政担保”通过平台公司顺利向多家商业银行借贷，并将筹集的资金汇集成一个资金池，再根据项目工程需要随时提取。这样做方便了平台公司的资金使用，却使得商业银行无法进行贷中跟踪审查，难以防范信贷资金被违规使用的风险。1．财务指标选取的基本原则财务指标的设计和选取是构建一整套行之有效的地方政府融资平台财务预警指标体系的关键。具体而言要从两个角度加以考虑:首先是单一财务预警指标的设计和选择，可能选入财务预警指标体系中的指标至少应当符合相关性和可操...