我国海外并购融资现状分析及对策初探陆青侯剑摘要：企业海外并购成为我国跨国直接投资高速增长的重要支柱，而海外并购所需巨额融资对于并购成败有着至关重要的作用，进一步发展我国海外并购融资市场意义重大。本文着重对我国海外并购融资现状、存在的问题进行分析，并在此基础上，从政策及金融业的综合层面提出了进一步发展海外并购融资的建议。关键词：海外并购融资现状对策：F830文献标识码：A：1009-1246（2011）07-0033-04随着经济金融全球化进程的加快，我国经济“走出去”步伐日益加大，我国企业海外并购的交易规模和数量快速攀升，对相关产业的竞争格局和国际资本市场形成了一定的冲击，对国内进一步发展资本市场和全球化银行体系也提出了更高的要求。一、我国企业海外并购现状及前景分析国际并购开始于19世纪末，2007年前发生6次并购浪潮，2009年金融危机后，国际并购浪潮有所收缩，而我国企业海外并购保持活跃增长。2009年，我国海外并购规模为160.99亿元，比上年增长24%，2010年增长趋势更达历史新高，交易达到创纪录的188宗，已披露的交易高达380亿美元。（一）我国企业海外并购特征通过对2007年至2010年我国企业海外并购案例进行综合分析，我国企业近年来海外并购的主要特征如下：1.并购主体以国有大型企业为主。凭借其雄厚的资金实力及政府的大力支持，是我国海外并购大额交易的主要力量，2007年到2010年的典型案例有我国移动收购巴基斯坦通讯公司，中石油、中石化收购多个能源公司，中铁建与铜陵有色联合收购加拿大Corrient等。2.并购动机以获取资源或开拓市场为主。2008到2010年我国企业海外并购的前十大交易里，能源矿产类占九成。同时大型企业为开拓市场开始选择“走出去”，提高技术水平与国际影响力。此外，民营企业越来越多的参与海外并购并购行业和并购动机进一步呈现多样化。3.并购模式呈逐步发展态势。我国企业实施海外并购从依靠自身实力的一次性并购，逐步向运用各类金融工具实现多元化模式并购发展，同时我国企业在海外并购的进程中，开始运作联合收购。如2010年中海油通过与阿根廷各持50%股权的合资公司Bridas曲线收购BP位于南美的优质油气资产等。（二）我国企业海外并购前景分析目前我国企业海外并购在世界并购市场的地位和影响力有限，但是为适应经济全球化态势和我国经济发展的要求，我国企业海外并购的规模必然呈现持续增长态势。主要表现在：1.海外并购可消化外汇储备增长和人民币升值压力；2.海外并购获得金融及外汇管制政策支持3.海外并购是加强国家能源及原材料安全的重要手段；4.海外并购是我国企业国际化必经之路。二、我国海外并购融资模式分析随着我国商业银行经营与管理2011年第7期购融资的重要性日益凸显，并购融资渠道、支付方式在很大程度上决定着并购最终能否实现，而且在更深的程度上影响着并购后的整合效果。（一）我国海外并购融资渠道及成本分析企业融资渠道可以分为内源性融资和外源性融资，后者又包括债务融资、权益融资。不同的并购融资方式决定了其融资成本也各不相同。1.内源性融资。即资金于企业内部，无需支付利息或股利，但对企业财务状况具有很高要求。企业海外并购往往金额巨大，且后续整合投入呈持续态势，单一内源性融资造成较大的运营风险，近年来的国际海外并购中极少使用。2.债务融资。即构成负债，包括银行贷款、发行债券和融资租赁等，需要支付利息，财务杠杆优势作用明显，但企业并购整合后，如果经营现金流量不足，就会出现到期债务支付危机。3.权益融资。主要指股权融资方式，这种融资构成企业的自有资金，具有永久性、筹资风险与资成本较小等优势，同时为资产重组提供了广阔的舞台。在海外并购中主要体现于引进战略投资者、股票市场筹资等渠道。（二）我国海外并购融资支付方式分析1.现金融资支付。即并购企业支付现金获得目标公司股权。现金融资支付交易简单迅速，具有目标公司乐于接受等优势，同时在敌意收购时可以迅速获取目标企业的有效控制权，击败竞争对手。其缺点在于并购企业需承担较大的财务压力，容易引起资金链断裂风险，且跨国并购谈判、签订合同等时间错配，使得现金融资支付面临汇率风险敞口...