巴曙松:土地周期是观察中国经济走势的关键线索作者:巴曙松时I'hJ:2012-04-1817:37:10来源：［观点地产网］若以十年为计量单位，土地改革是观察中国经济货币化和资本化进程的关键视角之一。编者按：木文为著名经济学家巴曙松土地系列通讯Z—，该系列总共三篇，《观点》杂志将分期刊出。作者的话：2010年以来，在金融危机和”四万亿刺激政策“的影响Z下，实体经济与资本市场“一致预期”往往发生不小的偏离，在多数时间里，市场“公认”会发生的没有发生，而“公认”发生的偏偏没有到来。尽管这种偏离某种程度上揭示了中国经济周期的结构性变化开始出现和不确定性因素有所增多，但仍无明显证据表明内生于经济周期的一系列基木规律发生系统性转变。本系列通讯以土地资产价格引发的周期波动为一个观察的角度，从一个新的视角试图发现市场波动的一些规律。侧重于以十地资产和十-地周期为为基础，分析与展望2012年中国宏观经济的波动趋势及政策走向。如果将中国视为一个企业，GDP作为一系列经济活动的指标反应，是一连串事件的蒂加，是该企业在它的资产负债表上配置土地、劳动力和技术的最终结果，土地资产价格则是捕捉GDP周期起伏的很重要的指标，土地周期与幺观周期的勾稽关系则为理解中国经济的波动走势提供了一种新的角度。资木市场最常见的问题是中国经济增长的“发动机“是什么？这个发动机何时及如何启动？常识的冋答是”三架马车“中的投资或出口。从资产负债表的逻辑框架，我们的发问是:哪一项资产的率先启动，才会以及如何带领企业走向新一轮资产负债表的上行扩张周期？在当前的发展阶段上，土地的影响力较大，往往成为其他资产价格的形成基础和定价的标杆Z—，它的起伏波动将改变资产比价，从而通过资产链、产业链有规律地引导资金在不同资产、不同商品Z间摊分，因此，我们将焦点聚集于土地资产。从历史数据观察，若以季度和年度为计量单位，土地交易的量价关系是观察中国经济周期性波动的先行指示器，2011年资木市场把地方政府土地出让金的负增长看作是银行系统性风险、地方融资平台风险哄至中国经济”硬着陆“的观察线索Z—。若以五年为计量单位，土地财政是观察新一轮”五年规划”周期和新一轮”政治周期”中地方政府内生性投资浪潮的关键着眼点2011年资木市场对中国经济中期风险的扌H忧即产生于土地财政开始弱化的担忧。若以十年为计量单位，土地改革是观察中国经济货币化和资本化进程的关键视角之一，它是植根于中国城市化和工业化长周期的结合点之一。土地大周期（以十年计）货币化与资本化是观察线索之一以十年作为衡量窗口，从历史历稈看，从特定角度归纳的话，中国经济改革历史的十年大致可以归结为土地货币化和资木化的故事,每一个I•年也都有催生增长动力的制度性改革和一个新的”增长极“。第一个十年始于20世纪80年代初，结束于1992年（即小平同志南巡）。从土地周期的角度讲，---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---这个时代的标志性事件是农村承包制改苹和城市国有土地使用权改革，前者将农地使用权转让给农民，后者将城市国行十-地使用权通过市场交易卖给外商，这两大制度突破释放了土地作为资产的产出功能，分别实现土地与劳动力、土地与资金的结合，也造就了“珠三角”等的快速增长，使Z成为中国第一个“增长极“。第二个十年始于20世纪90年代初，结束于2002年。这个时代的标志性事件是房地产住房制度改革和分税制改革，前者将数十年积累的城市住房以极低的价格卖给市民，使Z成为可交易的、有产出能力的“活资产”，这是一次典型的存量资产货帀化的过稈，在当时特定的国际环境和全球化迅速推进的背景下，一个自然的结果是中国的通胀率迅速降低，开启了长达近十年的”高增长、低通胀”的“黄金组合“；后者则完成了中央与地方Z间的一定意义上的财政分权，尽管统一税率和分成比率是固定的，但是不同地方政府Z间却可以通过调整T业用地价格来吸引外商投资，以T业用地作为杠杆实现税收收入最大化，这造就了“长三角“制造业的奇迹，并使Z在不足十年的时间里成为中国第二个“增长极“。第三个十年始于新世纪的2003...