人民币汇率改革对我国外贸进出口企业影响的研究熊其康摘要:对新汇制14个月的表现、人民币汇率的未来走势、汇改的贸易效应等进行研究,可以得出结论:我国贸易收支与汇率变动的相关度不高,汇率的变动对贸易收支不具备改善效应,但对贸易条件和产业结构具有一定的改善作用,不管从短期或长期来看,人民币仍会有较强的升值预期。关键词:人民币汇率改革;人民币升值;China─QEM模型文章编号:1003-4625(2007)02-0020-03中图分类号:F832.63文献标识码:A2005年7月21日,我国拉开了人民币汇率形成机制改革(以下简称人民币汇改)的序幕。为及时了解和掌握人民币汇率变化的动态走势及人民币汇改对我国进出口外贸企业的影响,本文对人民币新汇制14个月的表现、人民币汇率变化的未来走势和人民币汇改的贸易效应等方面进行了研究,并借助于传统弹性理论和宏观经济计量模型China-QEM模型来分析人民币汇率变动对进出口企业的影响。一、人民币汇改的核心内容及其表现和趋势分析(一)2005年人民币汇改的核心内容主要体现在以下方面:一是改革汇率生成机制。自2005年7月21日起,人民币开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。二是适当释放人民币升值的压力。即对人民币币值作小幅的升值调整,人民币对美元升值2.1%。三是适当扩大人民币汇率的浮动区间。允许人民币兑美元汇率日波幅为上下浮动0.3%;将人民币与非美元货币汇率的浮动区间扩大到3%;扩大银行自行定价的权限,现汇和现钞买卖价在基准汇率上下1%-4%以内由银行自行决定,而且可以一日多价。(二)人民币汇改后的表现:汇率弹性开始凸现和贸易顺差继续扩大。人民币汇改14个月以来人民币对美元汇率的基本走势,基本呈现“大涨小跌”的缓慢盘升走势的特点:(1)缓慢盘升。从汇率改革至2006年9月21日的291个交易日中,只有2个交易日低于8.11,最低为2005年7月27日的8.1128,比8.11贬值0.03%,最高为2006年9月14日的7.9461,比8.11升2.06%,累计波幅为2%。(2)汇率弹性凸现,实现了双向浮动。如:对美元,与上一个交易日对比,人民币在291个交易日中有191个交易日上浮,100个交易日下浮。(3)贸易顺差继续扩大。2005年我国贸易顺差高达1019亿美元,其中下半年贸易顺差达623亿美元,比汇改前的上半年贸易顺差的396亿美元还多226亿美元。(三)人民币汇率变化的未来走势分析。不管是从短期还是从中长期来看,人民币汇率仍然主要是升值的预期:1.不断扩大的国际收支顺差是导致人民币汇率中、短期升值预期的主要因素。据国家有关资料显示,2005年我国贸易顺差高达1019亿美元,资本项目顺差也达630亿美元;2006年1-8月仍分别实现贸易顺差累计达956.50亿美元和引进FDI371.92亿美元,分别比上年同期增长75%和5.8%。估计2006年全年贸易顺差仍将超过1400亿美元,到2006年底外汇储备将接近1万亿美元。巨额的国际收支双顺差和外汇储备,形成人民币较强的升值预期:亚行预测年内人民币将升值5.8%左右;著名全球投行雷曼兄弟预测年底美元兑人民币将达到7.8。2.名义汇率仍低于实际均衡汇率。近年来,国内外绝大多数专家和学者均认为人民币名义汇率存在较大程度的低估。如:张志柏(2005)的研究成果显示,根据相对购买力平价理论,汇改前人民币实际均衡汇率为6.97,若以1997年官方汇率为基期汇率估算则为7.3;鲁志勇等(2005)认为,汇改前人民币实际被低估15%-20%;美国官方和绝大多数学者普遍认为人民币实际被低估15%-25%。到2006年9月21日,同人民币汇改前相比,人民币累计实际只升值4.16%。3.境外人民币NDF价格显示人民币升值的预期。人民币汇改以来,境外NDF市场1年期美元/人民币NDF贴水基本上在3000点以上,尽管贴水由7月22日最高时的4000点左右收缩为10月31日的2920点,但尔后却又出现扩大的趋势,到2006年9月19日达3500点。由于境外人民币NDF与国内外汇市场和国内外利率没有有效的传导机制,人民币NDF不符合抵补利率平价,人民币NDF市场价格反映了市场对人民币均衡实际汇率的判断。4.从长期来看,良好的经济增长态势支撑人民币汇率走强的预期。我国1979-2004年年均经济增速高达9.6%,大大高于美国和世界同期的增长速度。亚洲开发银行预计,中国经济2006和2007年将分别增长10%和9.5%左右。综合各方...