中國經濟評論業績評價與激勵機制問題硏究東北大學工商管理學院孫世敏1趙袋^遼寧電力經濟開發公司邢旭東⑷摘要：本文介紹了業績評價的各種指標'分析了以賬面價値爲基礎的業績評價指標和以市場價値爲基礎的業績評價指標的優缺點，剖析了業績評價指標與激勵機制之間的相關性'並提出構建上市公司高膚管理者報酬模式的基本設想，且討論了不同類型企業的合理性選擇。關鍵詞：業績評價激勵機制報酬模式管理大師彼得・F•徳魯克曾經說過：“如果你不能評價，你就無法管理。”業績評價是企業管理的基木前提'它與激勵機制是同一個問題的兩個方面。沒有業績評價，激勵機制就失去了基礎；而沒有激勵機制'業績評價則形同虛設。本文試圖從業績評價指標入手，硏究二者之間的相關性。一、業績評價的指標業績評價基礎可分爲兩類：一類是以賬面價値爲基礎，另一類是以市場價値爲基礎。（一）以賬面價値爲基礎的業績評價指標1、以利潤額爲基礎的傳統業績評價指標利潤額是企業業績評價中採用較多的一個指標'每股收益、淨資産收益率、投資報酬率等都是在此基礎上計算岀來的。這些傳統的指標在很長一段時間內被鷹泛應用，但隨著硏究的深入，人們發現傳統的業績評價指標本身存在嚴重缺陷，它用於評價管理者業績在很多情況下是不公正、不合理的。具體表現如下：（1）未考慮資本成本因素。利潤額是會計學中將收入與相關的成本、費用相比較後的結果，並沒有考慮企業佔用資本的機會成本（即資本成本）。經濟意義上的利潤應是指企業通過生産經營活動所創造出的高於資本成本的價値，而不是指扣除了相關的成本和費用後的淨收益。例如'在資本成本率爲10%的情況下，只有企業創造出的投資報酬率高於10%，才有真正的利潤可言；否則，企業將發生虧損。每股收益、淨資産收益率、投資報酬率等都是在利潤額基礎上計算出來的，存在相同的問題（下同）。（2）可以通過改變資本結構，人爲地“創造”利潤。利潤額指標僅僅扣除了負債資本成本（利息），而沒有考慮權益資本成本（股利），因此管理者可通過改變資本結構'降低負債資本的比例，擴大權益資本份額，從而達到提高利潤的目的。債權轉股權、配股資金置換債務的股權稀釋行爲就是最典型的實例。2、經濟增加値（EVA）指標20世紀後期，美國思騰思特公司提出一種新的評價指標-----經濟增加値（economicvalueadded，EVA）»並被越來越多的企業所認可。《財富》雜誌稱EVA是現代企業管理的“一場真正的革命”。經濟增加値（EVA）是指調整後的稅後淨營業利潤（NOPAT）扣徐企業現有資産經濟價値的機會成本後的餘額，用公式可表示爲：1孫世敏，女，東北大學工商管理學院副教授；硏究方向：財務管理與管理會計；主編教材3部，發表學術論文20餘篇；通信地址：遼寧省瀋陽市東北大學工商管理學院，郵政編碼：110004；聯繫電話：024-23817053（宅），13998214480；E-mail:lhyssm@sina・com。杯趙袋，女，東北大學會計專業碩士硏究生；硏究方向：財務管理與管理會計；聯繫電話：13020319291。邢旭東'男'經濟師；現從事企業投資管理工作；聯繫電話：024-23114372。EVA=NOPAT-CxKw勵機制其中：NOPAT——調整後的稅後淨營業利潤C——全部投入資本的經濟價値（包括權益資本和債權資本）Kw一一企業加權平均資本成本從上式可見，EVA指標強調企業資本成本，糾正了利潤指標中將權益資本視爲“免費午餐”的觀念，使該項指標更具現實意義。EVA與傳統的業績評價指標相比，有一些優點，表現如下：（1）考慮了資本成本，從而真正以股東財富的增加來衡量企業的經管業績。通過經濟增加値，可以揭開企業通過調整資本結構人爲“創造”的利潤的面紗'從而更好地衡量企業的績效。（2）在更深層面上將業績評價由內部推向市場。考慮資産的機會成本，就必然要考慮投資的市場機會；在採用資産定價模型確定資本成本時，必然要考慮到企業風險。（3）將利潤和資産佔用以機會成本的方式聯繫起來'易於理解'並能促使管理者關注投資效益和資産的利用狀況'有助於具聽投資項目決策與股東財富最人化之間的協調統一'促進經營戰略和經營決策的一致。雖然EVA有如上優點，但是，由於EVA的計算仍然來自于會計數據，因此，它並不能...