关于完善国债市场建设的思考摘要：国债市场是金融市场的核心，对一国经济金融稳定发展具有重要作用。在经过多年建设后，我国国债市场已初步形成具有一定深度、收益率曲线基本连续、投资者结构相对多元的格局。但与我国的经济体量及发达国家国债市场情况相比，我国国债市场仍然存在规模较小、流通换手率低及收益率曲线不够连续等问题。建议“十四五”期间进一步扩大国债发行规模，优化国债发行期限，完善国债收益率曲线，继续加大国债市场开放力度，建立更加多元化的投资者结构。关键词：国债市场;利率期限结构;收益率曲线;持有结构中图分类号：F830文献标识码：A文章号：2096-2517（2022）02-0048-08DOI：10.16620/j.cnki.jrjy.2022.02.005一、引言自1981年我国恢复发行国债至今，国债市场的发展经历了很多的探索与波折[1]。国债作为一种特殊属性的金融产品，除反映政府与持有者之间的债权债务关系外，更重要的是国债本身具有其他债权债务关系难以比拟的金融属性。尤其对金融市场发达的国家或者经济体，国债的金融属性甚至要超过财政属性。关于这一问题，我国学术界的争论由来已久。许多学者均提出应该增强国债的金融属性，发挥国债收益率曲线在我国利率体系中的重要作用[2-3]。尤其在我国货币政策框架不断向价格型调控转变的背景下，完善国债市场建设的重要性更加突出。在经历多年发展后，我国国债市场已经具有一定规模，收益率曲线基本连续，同时在金融市场加速开放的背景下，越来越多的境外投资---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---者选择增持我国债券产品，尤其是国债。一方面，加速推动国债市场建设，有助于进一步完善我国的利率体系建设，增强利率在金融市场中的信号作用，优化金融资源配置，更好地服务于经济的高质量发展。另一方面，建设与我国经济发展相匹配的国债市场，有助于提高境外各类主体对我国金融市场的认可度，同时也便于调度全球资源服务于我国经济发展。2021年4月，中共中央、国务院发布指出，“健全反映市场供求关系的国债收益率曲线，更好发挥国债收益率曲线定价基准作用”。发达的国债市场在货币政策调控、金融产品定价等方面具有十分重要的影响，也是一国金融实力的重要体现。加快建设发达的国债市场，构建完善的国债收益率曲线将是我国金融工作的一项重要任务。关于国债收益率曲线，业界和学术界仍然存在不少争论，尤其是市场对国债收益率的认可度有待提高，国债收益率的应用范围也需要进一步拓宽。因此，如何在进一步发展国债市场进程中，加快构建更加合理、认可度更高的国债收益率曲线，是下一步推进国债市场建设的关键。二、文献回顾及综述从历史经验看，建立国债市场主要是为了满足财政开支的需要。国债市场以政府信用为依托，具有巨大的承载力，这有助于政府动员大额资金支持国家建设以及满足其他各项支出。此外，由于国债具有高信用属性，国债市场也普遍被作为财政政策和货币政策的重要结合点，其发展情况长期以来均受到业界和学术界的广泛关注。20世纪80年代初期，我国开始实行经济体制改革，在暂停多年后，于1981年恢复了国债发行，当时发行国债的目的是为了弥补财政赤字，通过发债的方式募---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---集资金，所得资金主要用于经济建设的需要[4]。随着国债市场建设加速推进，我国国债市场容量和结构也发生了巨大变化，国债发行迅速扩容，不同类型、不同期限种类持续增加，发行方式趋于合理。同时，国债交易市场交易活跃度明显提高，交易手段趋于灵活，交易机制也更加完善，交易主体更趋多元化，参与者数量持续增加[5]。另外，由于国债市场会同步影响政府、企业、个人的投资以及公共产品的消费需求，国债市场在扩大国内需求，支持经济发展方面也起到了重要作用。国债市场在促进经济稳健发展的同时，在金融市场中的作用也在不断增强，已成为我国经济金融市场中不可或缺的公共产品。白钦先等（2008）认为，国债市场作为金融市场的“调节器”，发挥着核心支柱作用。发展国债市场能够优化资本市场结构，为资本市场发展提供充足的流动性...