我国证券公司风险处置的经济学分析TheEconomicAnalysisabouttheRiskDispositionofChinaSecuritiesCompaniesMoPengtao（SchoolofManagementandEconomics，TianjinUniversity，Tianjin300072，China）摘要：在我国的证券市场发展历史中，自1996年，我国对高风险证券公司进行了集中综合治理，逐步建立和完善了相关的法律制度，初步建立了证券公司风险处置的长效机制。文章通过对证券公司风险处置机制模式的介绍，分析了证券公司风险处置中存在的问题，并运用经济学的视角分析证券公司风险处置的理论依据，对证券公司风险处置的必要性、合理性进行论证，并得出了经济学理论对证券公司风险处置工作的启示。Abstract:InthehistoryofChinasecuritiesmarket,since1996,ourgovernmentlaunchedacomprehensivegovernanceonhigh-risksecuritiescompanies,andgraduallyestablishedandimprovedrelevantlegalsystem,initiallyestablishedLong-termriskdispositionmechanismforsecuritiescompanies.Theissuereviewsthekeymodelsofriskdispositiononsecuritiescompaniesandmakesananalysisofthemajorproblems.Meanwhile,theissueusestheeconomictheorytoanalyzetheriskdispositionofsecuritiescompanies,demonstratestherationalityandnecessityaboutsecuritiescompanies,getssomeenlightenments.关键词：证券公司风险处置经济学分析Keywords:securitiescompanies；riskdisposition；economicanalysis中图分类号：F01文献标识码：A文章编号：1006-4311（2011）２6-0115-020引言我国证券市场发展初期，证券公司的经营与监管比较混乱，经过数年的发展，遗留很多诟病和历史问题。1996年爆发“327国债期货事件”，上海万国证券与申银证券合并，监管机构开始了证券公司风险处置工作，至2002年这种风险处置工作并不普遍，然从2002年起，证券公司风险事件井喷并大量爆发，此后，监管机构对证券公司风险进行了较为集中的整治，通过不同的模式和方式，三十多家证券机构被集中处理。这种集中对证券公司风险的集中处置工作在我国乃至世界证券业发展史上都是比较罕见，经过整治，我国证券公司历史遗留问题得以化解，也逐步建立和完善了证券公司风险处置的法律制度，初步建立了证券公司风险处置的长效机制。1证券公司风险的主要表现和风险处置的内涵证券公司风险又可称为券商风险，是金融风险的一种，是指在证券公司经营管理中，由于各种因素的影响，使其实际收益与预期收益发生背离，从而蒙受损失的不确定性，其不利影响因素越大，风险越大。按照哈里?马克维茨（HarryMarkowitz，1952）和威廉?夏普William.Sharpe，1964）的现代投资理论，可以将券商的风险分为两类：系统风险和非系统风险。主要表现在以下三个方面：一是经营风险和制度风险；制度风险主要边现在证券公司内部控制机制和制度产生的风险，经营风险主要表现为券商规模风险、经纪业务风险、承销风险、自营及委托理财风险等在券商日常经营管理中产生的风险；二是财务风险；财务风险其实与前两个风险密不可分，如果制度风险和经营风险控制不好，就会产生财务风险，主要表现在券商流动性的风险和资本风险，其中流动性风险是只券商资产变现能力，直接关系到日常的经营状况和偿还债务的能力，资本风险与规模风险类似，是指券商的资产规模小因而缺乏承担风险损失的可能性，体现为券商的抗风性能力和竞争实力；三是系统保障风险，可以理解为券商交易系统出现异常故障而导致损失的可能性。在我国，证券公司风险处置一般是指当证券公司出现违法经营、重大风险或被采取风险控制措施但仍不足以有效控制时，为了维护证券市场秩序、保护投资者的合法权益，有证券监管机构依法采取责令停业整顿、托管、行政重组和破产撤销等措施，控制和化解风险的行为。证券公司风险处置的目标是控制和化解风险，维护市场稳定，进而完善相关法律制度和配套机制，提高证券业的资源配置效率。它属于证券市场退出机制的一种，但是一种采取停业整顿、托管、接管等风险处置的措施并不必然导致券商退出市场。研究证券公司风险处置的模式和处置政策有利于完善证券公司强制退出机制。2证券公...