商学院2017,11,12玩具反斗城破产启示录艾鲁导出/参考文献关注分亨收藏打印下午时分，纽约布鲁克林区科尼岛(ConeyTsland)一间玩具反斗城(ToysRUs)大型连锁店一派热络景象，家长带着孩子往来穿梭。这一令人欣慰的场景与这个玩具零售商数月来的财务困境形成了鲜明的反差。很多供应商因为担心无法获得回款中断了产品供应。9月18円，负债50亿美元的玩具反斗城申请破产保护。有些媒体人将这家连锁店的窘境归因于亚马逊等在线零售商的压力。但另一方面,这家连锁店的破产，也是私募股权投资公司接管一家公司并使其债务缠身后到底会出多大乱子的强大例证，而这种实践或许也为很多工人阶级选民支持唐纳德•特朗普提供了解释。对私募股权投资公司而言，这家一度兴旺但渐渐陷入疲态的公司是个颇为引人的目标。2005年，科尔伯格-克拉维斯-罗伯茨公司(KohlbergKravisRoberts)和贝恩资本(BainCapital)携手房地产管理公司沃那多房地产信托(VornadoRealtyTrust),以66亿美元收购了玩具反斗城。就像很多私募股权投资交易一样，这宗交易只涉及到了很少的股权(来自投资者的13亿美元)和大量借贷资金(来自银行和其他借贷者的资金高达50多亿美元)。其结果是，玩具反斗城深陷债务泥潭，发展空间更窄。债务是私募股权投资机构的生命线，但同吋也吸干了公司的活力。新闻记者布莱恩•亚历山大(BrianAlexander)在其最近出版的著作《玻璃工厂：1%的经济和美国小镇的破碎》屮，精彩论证/私募股权投资交易偏离正轨时会导致什么结局的问题。他列举的例证是俄亥俄州兰卡斯特曾经的经济中心，其玻璃制品曾经畅销全球的企业安客公司(AnchorHocking)的衰落。经过一系列令人眼花缭乱的转手之后，安客公司最终被两家纽约的私募股权投资机构收购，投资机构强迫公司卖掉房地产控股权、关闭工厂并解雇工人。.其后，安客公司曾两次申请破产保护，最近一次是在2015年。与安客公司的衰落相伴而来的是人们信心的破碎，他们不再相信任何东四。“后续影响随处可见。”亚历山大谈道。兰卡斯特在失业和毒品泛滥的摧残下渐渐枯萎。他说：“在40岁以下的人群里，我很难找到还相信什么的人。他们不只是不相信公司，也不相信宗教，不相信联邦政府，不相信州政府，不相信媒体。为什么呢？因为这些人的生活被搞得一塌糊涂。”人们的不满在2016年的大选屮表露无遗。亚历山大还记得一天早上与安客公司一个工人交流的情景。那个工人投了特朗普的票，她的喜悦之情溢于言表。亚历山大问她，为什么选择特朗普呢，她沉吟了良久之后冋答：“我只想冋到过去的好时光。”