军工股：多一分清醒留一分醉■本刊记者郝宁6月开始的市场系统性调整中，所有板块都没能幸免，但在上证指数3373点之后的反弹过程中，一个最大的亮点就是军工股的强势复苏，尤其是以中航系为代表的“卫国行情”博取了市场的所有目光。面对利好频出的军工行业，热点效应似乎并未完结，但投资者的“恐高症”再起，到底是该清醒还是沉醉？未来风向又会归于何处？雪球网大V“军工之王”西点老A,去年两度在《红周刊》系统剖析了军工股的前世今生及其经典的“3231”投研体系。作为军事学硕士同时也是专注军工的投资者，西点老A本周再次应约解读眼下军工之行情，相比当年的做多热情，他现在的态度颇为谨慎，强调当下的军工股要“多一分清醒，留一分醉”！保持多一分清醒《红周刊》：现在很多投资者还对军工股热情很高，您怎么看未来板块的行情？西点老A：从7月份开始的军工反弹和超额收益还没有结束，后续可以持续看好。但很重要的一点是，对于近期想介入军工股的投资者来说，想要吃肉会有一定的难度。《红周刊》：为什么肉越来越难吃了呢？西点老A：率先反弹的航空发动机板块和光电自动化板块，部分股票如中航动力和中航光电的股价已经达到股灾前的高点。此外，以中国重工、中国卫星、光电股份、长春一东等为代表的军工改革类股票也是7月A股大反弹的领头羊。涨多了会跌，跌多了会长，目前对军工股要“多一分清醒，留一分醉”，多一分清醒，逐步兑现利润；留一分醉，享受泡沫的高潮。《红周刊》：那么，如何保持“多一分清醒”呢？西点老A：面对当前的军工股，要特别留意估值修复风险。军工股有其自身的特点，在行业、估值等方面都自成体系，外延式成长、高估值是常态，但是任何股票的价格之于价值就像遛狗中不断前后跑动的小狗与主人的位置，偏离的太离谱都会引来“价值回归”。《红周刊》：不过，军工改革改制、地缘政治、“9.3”大阅兵等一系列刺激要素，对其估值也能够起到支撑作用。西点老A:利好确实是显而易见，但这些要素不会永远存在。在整个市场估值重心不断下移的大背景下，估值修复只是时间的问题，而不是会不会的问题。军工股虽然有其特殊的估值体系和分析逻辑，但业绩一定是估值不可或缺的主要因素之一，尤其是在当前中报公布的时间点，更要防止军工股的业绩风险。另外，军工股的波动性巨大，必须要有大盘的配合，本轮行情也是在指数3373点反弹的大背景下展开的，而在4100点下跌过程中，军工股一样不能独善其身。《红周刊》：看来对于目前的军工股，及时落袋为安才是最重要的。西点老A：目前应该是这样，军工板块已经出现过热的局面，股价上涨的动力基本来自于泡沫的膨胀，接下来将有可能进入相对平稳和休息调整的时期，主题性的板块上涨机会可以适当把握，但要严格执行止损止盈，切不可恋战。再留一分醉《红周刊》：那您说的“留一分醉”又是什么呢？西点老A：这说的是操作层面，“截断亏损，让利润奔跑”是多少年来股市的精华策略，泡沫最大时也是赚钱最快时，军工亦然。虽然有风险，但军工股还没有彻底离场的信号出现，那么对于一名成熟的市场参与者来说，当下仍旧是搏击军工、扩大利润的时机。《红周刊》：如何把握这“一分醉”的美好呢？西点老A：下半年，最有可能主导市场的两大热点分别是央企改革和军工，7~8月份的行情走势已经验证了这种推测。而军工板块是央企改革的排头兵和重头戏，随着央企改革的持续深入推进，将进一步夯实军工行情的基础。从市场看，目前央企改革概念和军工板块行情轮动，如央企改革板块在际华集团、中粮生化等龙头股新高的带领下，市场示范效应和标杆作用已经完全体现，军工板块在7月的大力反弹中，中国重工、中国卫星、中航动力、航天电器、中航光电等部分龙头股已兵临新高附近，它们将在市场人气回暖中完成类似央企改革的新高之路，这就是两个龙头板块轮动的直接表现。《红周刊》：距离年底还剩下4个多月的时间，这两个主题仍可能是龙头吗？西点老A：当然，对于9月份以后的行情走势，我坚持“千点区间震荡”的看法，单边上涨行情可能性非常小，大概率在3500~4500点之间反复震荡，主流机会在于主题投资，龙一、龙二必然是在央企改革和军工之间P...