周期视角下虚拟经济与实体经济协调发展研究曹院平[提要]在经济全球化背景下，结合经济发展的周期性波动特征，本文采用GVAR模型，从周期视角下对虚拟经济与实体经济的协调发展问题展开研究。研究结果表明：实体经济会产生更大溢出效应，导致实体经济与虚拟经济发展相背离。关键词：周期视角;GVAR模型;虚拟经济;实体经济：F12：A收录日期：2018年3月26日现阶段，我国已经进入到经济发展新常态，以制造业为代表的实体经济面临着严峻的发展局面。目前，国内供需结构失衡，部分行业产能过剩。而随着金融自由化趋势的加大，大量资金进入虚拟经济市场，给实体经济发展带来了更大的挑战。因此，还应加强对虚拟经济与实体经济的协调发展问题的研究，从而为国家经济的稳定发展提供科学的政策建议。一、经济周期理论分析20世纪初，现代经济周期理论被提出。通过剔除时间序列中能够利用已有经济理论进行解释的部分，WesleyMitchell提出利用经济周期进行剩余波动的定义。从统计学的角度来看，将经济系统描述为一组随机扰动差分方程，并利用实际经济序列进行参数估计，可以完成“准确”经济模型的构建。但是在循环往复的经济周期中，价格调整并非是静止的，而是能够利用动态机制体现市场中价格变动速率与超额需求的关系。利用自由参数，则能利用经济周期模型反映参数变动与系统冲击带来的经济波动和均衡路径。而自2008年金融危机产生以来，全球经济持续衰退。目前，全球经济仍处在深度复苏阶段，由此引发了人们对实体经济周期演进中参数变动问题的认识，即实体经济周期波动是由虚拟经济发展引起的。在经济全球化进程不断加快的过程中，金融中介规模不断扩张，金融产品也得到了不断更新，推动了金融结构的深化调整。由于全球当时正处于经济平稳时期，所以实体经济的微小波动得以暂时平息。而伴随着虚拟经济失衡的不断积累，最终演变为了金融危机，给实体经济带来了巨大波动。在近三十年中，包含西方发达国家、新型经济体在内的众多国家都出现了以投资性工具为代表的金融体系“直接化”倾向，导致原本存在于实体经济中的资金通过各种途径流入金融市场，最终导致经济脱离投入产出过程。伴随着“虚拟部分”的不断扩张，虚拟经济逐渐成为新兴经济部门，独立于实体经济存在，给实体经济的周期演进带来了影响。二、周期视角下基于GVAR模型的虚拟经济与实体经济相互作用分析（一）GVAR模型分析。在全球经济发展呈现出“脱实向虚”现象的同时，中国经济也同样面临“脱实向虚”的情况。近年来，中国实体经济面临严峻的下行压力，大量资金涌入资本市场，使中国进入了经济发展新常态。面对世界虚拟经济不断自我膨胀的局面，在分析实体经济和虚拟经济协调发展问题时，还要从全球经济发展角度展开分析，确定实体经济和虚拟经济能否形成良好互动关系。而向量自回归模型简称VAR模型，为常用计量经济模型，由克里斯托弗·西姆斯提出。采用该模型，可以对当期所有变量中的若干滞后变量进行回归分析，能够实现对内生变量动态关系的估计，并不带有任何事先约束条件。考虑到不断膨胀的虚拟经济过去为实体经济派生物，还要利用向量自回归模型进行将单变量从回归模型推广到多元时间序列变量构成的“向量”自回归模型，以便结合经济周期波动理论对虚拟经济和实体经济在不同周期下的相互作用展开分析。采用向量自回归模型，可以实现对多个相关经济管理指标的轻松分析和预测，因此可为研究的开展提供便利。而为了从全球角度探讨不同经济周期下实体经济和虚拟经济的协调发展问题，还要在该模型的基础上进行扩展，运用全球向量自回归模型对各国及该地区間经济联系展开分析。该模型简称为GVAR模型，可以为研究虚拟经济与实体经济的相互作用关系提供开放经济体系研究框架，可以在全球化背景下研究中国实体经济和虚拟经济协调发展问题。利用该模型，需要将各国构建为独立的VARX*模型以国家内部经济变量为内生变量，以他国经济变量为外生变量，同时加入全球经济外生变量。按照一定的规则，可以得到GVAR模型。（二）研究模型的建立。现阶段，建立GVAR模型主要可以采用三种关联规则：第一，可以根据国家内生变量受他国变量当期值和滞...