经济增加值(EVA)财务战略目标初浅探析摘要：随着经济全球化程度越来越高，现代企业面临着可持续发展的严峻考验，新的经济环境下，赋予了企业财务战略新的内涵。即以经济增加值最大化为主要目标，实现企业价值，保持可持续增长的企业生命力。由此，企业财务战略管理要求企业建立以价值管理为核心的战略财务管理体系，在价值管理理念下，企业可以设计一套以价值为基础的财务和非财务的业绩衡量指标体系，在选择财务战略目标时，以经济增加值最大化为核心目标，再辅以长期盈利能力、长期现金流量现值等目标。关键词：经济增加值；财务战略；价值管理；公司治理F275文献标识码：A:1001-828X(2012)08-00-01财务战略作为企业发展战略的子系统，是企业发展战略的重要组成部分，有效的财务战略管理，能促进企业发展战略的实现，因财务战略具有从属性、系统性、指导性和艰巨性的特征，决定着其在企业发展中占有很重要的地位。企业财务战略的内容包括筹资、投资、收益分配和并购等多个方面，这就需要采取一个综合指标，全面的考核企业的价值。不同时期，对企业的评判标准也有所不同，而长期以来，衡量企业的经营业绩往往存在一个误区，单纯地以利润最大化、每股收益最大化和股东财富最大化为指标，虽然这些指标在一定程度上反映了企业的价值，但是存在很大局限性。而经济增加值最大化更具有全面性和上述考核指标所不具备的优点。为此，近几年，经济增加值目标，作为一个很重要的衡量目标，已被国资委作为重要的指标对企业实行考核。追溯中国资本市场，始建于1992年，而上个世纪90年代初期，上市公司还处于初级阶段，经济秩序也相对不完善,社会公众甚至管理层对于公司价值的概念，与今天相比还很模糊，公司在价值管理方面也表现很差，片面追求利润和个人既得利益，企业既无发展战略和财务战略的理念，又没有一个可以科学地衡量企业价值的标准，那个时期的管理层往往追求极限增长，认为销售增长就可以带来企业利润的增加或股票价值的上升，这既损害了股东财富，也忽略了企业价值的创造。资本市场在经历了20年的风雨洗礼后，由当初的稚嫩，到如今的趋于成熟。企业财务战略目标更加侧重于长远目标和可持续发展，基本上形成了包括持续盈利能力目标、长期现金流量现值目标、企业可持续成长目标和经济增加值目标的综合衡量体系。一、经济增加值是企业可持续增长的晴雨表经济附加值(EconomicValueAdded,简称EVA)是由美国学者Stewart提出，并由美国著名的思腾思特咨询公司(SternStewartCo.)注册并实施的一套以经济增加值理念为基础的财务管理系统、决策机制及激励报酬制度。它是基于税后营业净利润和产生这些利润所需资本投入总成本的一种企业绩效财务评价方法。经济增加值数值的大小，是给予企业价值管理、价值创造、资本成本管理、股东财富价值以及公司激励机制等各项指标的评价基础。1.经济增加值体现企业的价值管理经济增加值(EVA)是企业投资资本收益超过加权平均资本成本部分的价值，或者企业未来现金流量以加权平均资本成本率折现后的现值大于零的部分。公司每年创造的经济增加值等于稅后净营业利润与全部资本成本之间的差额。其中资本成本包括债务资本的成本，也包括股本资本的成本。从算术角度说，EVA等于税后经营利润减去债务和股本成本,是所有成本被扣除后的剩余收入。计算公式如下：经济增加值二税后净营业利润-资本成本二稅后净营业利润-调整后资本X平均资本成本率税后净营业利润二净利润+(利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项X50%)X(1-25%)调整后资本二平均所有者权益+平均负债合计-平均无息流动负债-平均在建工程2010年是国资委实行EVA(经济增加值)考核的第一年。同时国资委还首次提出资本成本率的概念，并将这一利率定于5.5%，这也就意味着未来央企的项目投资回报率只有高于5.5%,才算是真正赚钱的企业。2.经济增加值体现企业的价值创造EVA是对真正“经济”利润的评价，或者说，是表示净营运利润与投资者用同样资本投资其他风险相近的有价证券的最低回报相比，超出或低于后者的量值。价值创造型企业，通过投资战略增加企业价值，是能够不断创造投资成本收益高于资金成本的价...