九发股份财务危机的成因与化解公司治理决定了财务控制，财务控制是公司治理的基础。如果公司治理结构不健全，再健全的财务控制也难以发挥应有的作用；而没有健全有效的财务控制，公司治理的作用就会缺乏传导机制，其有效性就会大打折扣。可见，公司治理和财务控制是防范财务风险的制度性环节，任何一个环节出了问题，都有可能导致财务风险的发生。为阐释这一观点，本文以“九发股份”为例，深入分析该公司公司治理和财务控制存在的问题及其对财务危机的影响，同时提出了化解危机的对策。一、公司基本情况介绍“九发股份”全称山东九发食用菌股份有限公司，股票名称为*ST九发。因为大股东占用巨额资金问题，公司成为未能在规定期限内披露2007年年报的唯一一家上市公司，公司及其董事长遭到了上证所的公开谴责2007年年报显示，公司当年巨亏4.73亿元，大股东占款高达7.88亿元，年报被审计师出具保留意见。由于2006年和2007年连续两年亏损，公司自2008年6月27日起被实行退市风险警示，变为“*ST九发”。由于银行债务全部到期，公司的资金链断裂，陷入了严重的财务危机，破产风险一触即发。二、九发股份财务危机的原因分析1.公司治理结构不合理。近年来，上市公司大股东占款问题成为证监会重点监管的对象，九发股份即是如此。据其2007年年报披露，截至2007年年底，公司控股股东及关联方占用公司的资金余额为78835.40万元，其中非经营性占用为80298.96万元，经营性占用为-1463.56万元。事实上，公司大股东占款问题在2006年年报中已经露出端倪，2006年年报显示：2004年公司漏计其他应收款1800万元、漏计短期借款1400万元、漏计应付票据400万元；2005年漏计新增其他应收款34595.29万元，漏计应付票据等科目40904.90万元、漏计银行存款减少18690.38万元。从披露的内容来看，公司2005年漏计负债为40904.9万元，漏计资产为15904.91万元（34595.29-18690.38），2005年尚有24999.99万元的资产不知去向，进一步分析发现，这笔资金被集团公司的控股子公司正大物贸所占用。公司在2006年年报董事会报告中解释经营出现亏损原因时，曾提到“受公司控股股东银行借款纠纷的影响，公司经营环境和金融环境发生了重大改变”。正常情况下，控股股东发生银行借款纠纷对上市公司会产生一定的影响，但并不会像公告中所说的那样“发生重大改变”。九发股份出现大股东巨额占款的主要原因在于公司治理结构存在问题，公司与大股东之间没有建立起资金风险隔离带，资金管控被弱化。2007年年底，九发集团作为大股东持有九发股份47.97%的股权，中泰信托投资公司作为第二大股东持有九发股份5.66%的股权，其他股权散落在小股东手中。烟台市牟平区国资局持有九发集团100%的股权，成为九发股份的实际控制人。从股权结构来看，九发股份存在一股独大、国有控股的现象。虽然存在中泰信托与其他小股东联手控制公司的可能，但由于其他小股东皆是自然人，这种联手控制公司的可能性很小，股权制衡甚微。因此，在九发股份和九发集团的董事长由一人担任的条件下，九发集团的管理层完全可以掌控九发股份的财务资源，在自身出现财务困难的条件下，利用九发股份的资金来缓解财务危机也就顺理成章了。2．成本费用控制不力。对于所处行业进入门槛不高、市场竞争激烈的九发股份来说，市场开拓与成本控制是企业提高竞争力、保持可持续发展的关键。然而，公司的主营业务成本率（主营业务成本/主营业务收入）由1999年的72.16%上升到2007年的125.92%；主营业务费用率（三项费用／主营业务收入）由1999年的3.13%上升到2007年的110.33%，成本费用一直保持上升趋势。对比分析发现，公司在2000～2004年的主营业务收入始终保持良好的增长趋势，特别是2001和2004年的主营业务收入增长率在45%以上，其他年度主营业务收入增长率也在20%以上，但是，由于主营业务成本增长率大于主营业务收入增长率的增长幅度，所以公司的主营业务利润率由1999年的27.84%下降到2007年的-26.06%，销售净利润率由1999年的22.52%下降到2007年的-284.11%。显然，这种成本费用增长速度大于收入增长速度的粗放型增长方式是不可能持续下去的。在2005～2007年，公司的主营业务收入...