对青岛啤酒北方销售公司融资方式探究的文献综述专业:工商管理班级:管05A-2姓名:杜海军指导老师：刁佚我国改革开放三十年来，民营企业如雨后春笋般涌出。一个企业的经营理念，被称为这个企业的灵魂，而资本被称为一个企业的血液，如何融资和再融资一直是一个企业所关心的问题。融资结构是企业融资行为选择的结果，从资金来源上看，包括短期资金和长期资金。①搜索文献主要利用了中国全文期刊数据库（CNKI）、优秀硕博士论文数据库和EBSCO外文数据库。采用的中文关键词主要包括：企业融资、融资理论发展、北美企业融资、中小企业、中国融资现存问题等，英文关键词主要包括：等。经过整理和分析我们可以知道，关于企业融资的论述，主要从国外融资理论、国内融资理论、行业融资理论从各方面入手，发现问题，提出解决方案。1融资理论的发展史一、国外融资理论的发展史西方对现代企业融资理论的研究始于20世界50年代末，大体可以分为三个阶段：一是以杜兰特（Durand1952）为主的早期企业融资理论②。大卫·杜兰特（DavidDurant）在其“净收益理论”里提出，企业的融资成本是应该考虑的唯一重要因素，由于负债融资成本比权益融资成本低，因此，在资本结构中综合融资成本会随着权益融资比重的下降或负债融资比重的上升而下降，此理论是负债融资或高杠杆融资的推崇者，认为100％的负债融资即达到了最优融资结构，会使企业价值最大化③。二是著名经济学家、诺贝尔经济学奖得主莫迪利亚尼（Modigliani,1958）和米勒（Miller）在《美国经济评论》上共同发表了《资本成本，公司理财和投资理论》，提出了著名的MM资本结构理论（MM理论），用简短的数学语言表示就是：如果在现金流随着变量线性空间C中存在线性定价函数p，那么企业的现值就与其资本结构无关④。70年代后，随着不对称信息的发展，许多西方学者开始认识到不对称信息在资本结构决定中的主导作用。唐纳森（Townsend，1978）提出了“优序融资”的概念，该理论主要认为，企业进行融资时，通常先选择内源融资，其次选择债务融资，最后才会考虑股权融资，其原因在于财务信号和信息不对称得考虑⑤；梅耶斯（Mayers，1984）采用了唐纳森的概念，进一步提出了新优序融资理论，新优序融资理论是当前国外公司财务学界最为时髦的理论流派之一,也有部分学者将其称为“融资层级理论”⑥。该理论承认了信息不对称和财务困境成本的存在,由此提出四个基本观点企业偏好内部融资甚于外部融资,信息不对称只与外部融资有关。股利政策为既定,所以因发放股利被削减的部分无法为资本支出提供融资,且因此而发生的现金需要量变动不会被短期股利变动所化解。换句话说,净现金变动体现为外部融资变动。倘若资本投资需要外部融资,企业将首先发行最安全的证券,即证券优于股票。如果内部产生的现金流量超过资本投资,剩余部分先用于偿还债务而不是用于回购股票及退股。随着对外融资需求的增加,企业沿着优序融资的顺序往下,从安全性的债务到较有风险的债务,或许还会到可转换证券或优先股股票,最后一招才轮到股票。因而每家企业的负债比率反映其对外部融资的累积需求。也就是说,优序融资理论有两个中心思想偏好内部融资如果需要外部融资,则偏好债务融资。⑦在1976年詹森和麦克林(Jensen&Meckling)提出了代理成本理论，认为均衡的企业所有权结构是由股权代理成本和债权代理成本之间的平衡关系决定的，企业的最优资本结构是使股权和债权两种融资方式的边际代理成本相等，从而代理成本最小；1992年阿洪与伯尔顿（Aghion&Bolton）在交易成本和不完全合约的基础上提出一种财产控制权非常相关的企业融资理论—企业融资的控制权理论⑧。二国内融资发展理论史在79年我国金融体制开始改革，企业融资理论研究方面有了迅速的发展，刘锐、洪立平（1992），在《企业金融》中阐述了我国企业融资的相关问题。江春（1995）做了中国转轨时期金融改革与企业发展的总结研究。刘飙（1995），是比较早的敦企业融资进行阐述的人员之一，它将企业融资机制与经济体制紧密地联系在一起，对不同体制下的企业融资机制的作用方式和运行效果进行了全面系统的分析。张昌彩（1998）在七博士论文中，根据资...