谈BT建设模式下回购总价的确定及控制策略摘要:BT(Build-Transfer)模式因其能够有效利用社会资金或国外资金建设基础设施项目，在我国应用逐渐广泛。其中，关于项目回购价款的确定以及回购支付方式的选择是项目运作过程中政府方与投资方共同关注的核心问题，但目前我国在这一关键环节的相关法规缺乏，理论研究不足。本文通过对BT项目回购价款的界定，分析了影响项目回购价款的相关因素及其作用机理，并进一步基于案例验证，最后提供了政府方有效控制项目回购价款的应对策略。关键词:BT建设模式；回购总价；融资成本；投资回报率中图分类号:F830.59文献标识码:A文章编号：1000-176X(2009)12-0075-07聶BT模式下交易结构的核心关系是前期由投资方投入资金建设项目，后期由回购方分期支付项目回购价款以偿还投资方的投入，其实质是发起方在此期间向投资方进行了融资，因此，在回购阶段需要根据事先约定的资金成本向投资方支付投资回报。对于投资方来说，其投资BT项目，在于依靠自身的投融资与建设能力期望从项目的工程建设环节和回购价款支付环节获得收益；而对于政府方（发起方）而言,则希望通过采用BT模式缓解财政资金投资基础设施项目的资金压力，提高资金使用效率。因此，在BT项目的招投标及合同谈判阶段，围绕项目回购价款的一系列问题，如项目回购价款的组成与确定、回购支付方式与回购期限的选择等成为发起方与投资方关注的核心问题。M虽然近年来BT模式在我国发展迅速，完成了许多重大基础设施项目建设［1］,但我国对于BT模式的法律法规等制度建设滞后，总体上对BT模式缺乏明确的界定、没有统一及配套的法律规范、欠缺规范合同的指引［2］。而有关BT模式的理论研究主要关注于BT模式的比较分析［3］-［4］、实施BT模式的制度风险与BT项目运作中的风险问题⑸-［8］以及BT实践中暴露出来的问题的应对策略［9］-［10］等方面，对于BT项目回购价款相关问题的研究相对不足。M因此，对于BT项目回购价款相关影响因素及作用机理进行分析，为政府方在合同谈判中的策略选择进行理论指导,从而合理确定项目回购价款及回购方式，并通过合同条款对项目回购价款进行控制，有利于BT项目的成功运作。M、BT建设模式及项目回购价款相关概念界定(-)BT模式聶BT(Build-Transfer)模式，即建造一移交模式,是当今国际基础设施项目建设领域中被普遍采用的投资建设模式，指政府通过特许协议，引入社会资金或国外资金进行专属于政府基础设施项目的建设，基础设施项目建设完工后,投资者不对该项目进行“经营”或“拥有”，而是按照政府特许协议由政府回购［3］。因此,BT模式是一种投资方式，有别于普通的工程总承包方式。BT项目的具体运作方式主要可以划分为以下几种：聶1•施工二次招标型聶即政府方招标选定的投资方(联合体)仅承担投资职能，由其设立具有法人资格的项目公司作为建设单位负责项目的融资、建设组织和管理，项目建成后由政府方回购［1］。这一模式下,投资方不直接负责项目实施，设计方、监理方及施工总承包方均需要项目公司二次招标确定。相应地，项目建设风险最大程度地转移给了投资方。M2.直接施工型聶即政府方招标选定投资方(联合体)，由其成立具有法人资格的项目公司作为建设单位，负责项目的融资、建设管理与施工总承包，项目建成后由政府回购［11］。其特点在于施工不需要二次招标，投资方（联合体）需要同时具备融资能力与施工总承包资质，监理由政府方和项目公司共同委托。投资方可以获得投资回报与施工利润，从而应用较广。M3•施工同体型聶即政府方招标选定同时承担投资、建设管理和工程施工的项目投资方（联合体），由其设立项目管理机构（不具备法人资格）进行建设管理，其特点是项目的主要施工承包商与投资方、项目管理机构直接同体［11］。该模式下，设计、监理等一般都由政府方委托，相应地则承担更多建设风险。以上运作模式是BT项目实施的主要模式，实践中曾经出现过的垫资施工型模式［1］,因其极易被操作成建设部明令禁止的垫资施工总承包模式而较少采用。M（二）政府借款投资代建方式与BT引资方式在投入总成本上的比较聶