我国创业板发展面临的问题提要本文通过对创业板整体分析，结合我国创业板现状，论证相关问题，并提出解决对策。/2/view-13084580.htm关键词：创业板；制度；监管：F83文献标识码：A一、我国创业板现状我国创业板在实际操作中既与现阶段我国资本市场实际情况相结合，又具有自己的特色。我国创业板相对于其他地区的创业板具有以下不同之处：（一）我国创业板上市标准严格。首先我国创业板强调“净利润”要求，对企业规模也有较高的要求，这些都严于海外创业板市场。同时，创业板暂时不能够转为主板，防止优质创业企业流失，以提高创业板上市公司质量，保证创业板的活力。（二）面临的投资风险高。除具有其他创业板的“两高”外，我国创业板还有“三高”，即高发行价、高市盈率、高市净率。最初上市发行的28家企业的高发行价和高发行市盈率远超过2009年中小板24家IPO公司。创业板首次上市的绝大多数公司发行市盈率均高于同行业平均估值水平。在这种情况下，投资者将面临更高的投资风险。（三）多数企业已过了快速成长期，处于成长后期或成熟期。这种情况说明我国创业板上市企业后备资源丰富，有众多中小企业可选。二、创业板存在的问题（一）我国创业板当前面临的金融风险。我国创业板的推出，弥补了我国主板市场上的缺陷，为中小企业、特别是成长性高的企业提供了一个新的融资平台。创业板在制度设计中与主板市场在监管制度、信息披露、交易者条件、委托关系等方面有区别，可以在一定程度上避免风险。但是，由于创业板自身的特点，风险仍然很大。创业板投资者主要面临以下风险：1、流动性风险。所谓流动性风险，是指股票在变现时股价波动的幅度。因为创业板公司规模比较小，发行的股数少，且公司经营不稳定。10年来，创业板最大、最多的就是高层减持套现新闻，这就使得创业板股价非常不稳定，风险是巨大的。2、经营风险。处于成长期早期的创业企业，盈利模式、市场开拓都处于初级阶段，不是很稳定，在经营上容易出现起落。公司现有的盈利能力相对不高，抵抗市场风险和行业风险的能力相对较弱。新技术的先进性与可靠性、新模式的适用面与成熟度、新行业的市场容量与成长空间等都往往具有较大不确定性，经营失败的可能性较高，退市的风险较大。（二）我国创业板相关法律问题。创业板在法律问题上争议很多。在我国创业板发展道路上，法律的保护与约束直接影响着创业板未来发展速度。总体上看，监督管理和法律责任基本沿用主板，缺少针对创业板的特殊规定。在详细对比主板和创业板上市的上市管理办法以及上市规则等相关规定后，不难发现两者具有高度的相似性。有些条款要不就是完全一致，要不就是对其进行高度的概括。虽然主板和创业板管理制度的高度一致对于监管机构来说能够减轻一定的工作量并统一管理体系，且监管机构也针对创业板入市和公司内部治理等做出了一些修改和调整。（三）我国创业板结构不合理问题。上市企业发行市盈率过高，超额募资背离创业本意。首批上市的28家企业发行市盈率过高，最高的82倍，最低的40多倍，平均57倍。这么高的市盈率发行使很多企业超额募集，如果按照一次性募集，有的企业要经营15年才能拿到这些钱，但是他们一天就获得了，而且拿到以后没有具体的投资目标，有些企业抱怨拿到这么多亿该怎么办，这还怎么创新。所以，创业板一开始可能就是一个造富运动，而不是创新运动，这点已背离了创业板设立之初的本意，不利于创业企业的健康成长。投资者结构不合理，风险意识淡薄，散户炒作成风。创业板目前已经成为了散户、游资投机博弈的市场。创业板最初设计的目的是希望更多机构投资者进入，因为创业型企业一般有私募进入，通过上市后私募退出，其他的机构去接盘。从运行看来，机构投资者基本没跟迸，都是散户在操作，交易开始的一段时间散户基本上被套住了，这并非我们想要的创业板市场。（四）我国创业板监管机制问题。创业板市场不确定性较大，监管较难实施。我国的创业板刚刚起步，很多监管措施还没有落实到位，再加上创业板市场本身规模小、风险大和具有不稳定性、不确定性的特点，致使其容易发生内幕交易、操纵市场、弄虚作假等违规行为。这些违规行为...