战略视角下的贵州茅台财务报表战略视角下的贵州茅台财务报表：未知[摘要]对比贵州茅台2012―2017年主要财务指标，从盈利能力与驱动因素、盈利质量与获现质量、营运能力与资产管理方面分析贵州茅台在面临宏观环境、行业环境、经营环境带来巨大威胁时，仍保持快速发展的原因及发展中的不足之处。结合2018年一季报对其未来发展能力进行分析。[关键词]贵州茅台；盈利能力与驱动因素；营运能力与资产管理[DOI]10.13939/jki.zgsc.2018.30.079从2012年起，伴随中央“八项规定”、塑化剂事件、酒驾入刑、贵州“禁酒令”等政策的不断颁布，白酒类企业遭受不同程度打击。五粮液的价格下降近三成，贵州茅台53°飞天从2012年的2300元/瓶跌至2015年的800元/瓶。尽管如此，近年来贵州茅台的营业收入依旧可观，呈逐年上升趋势，该公司保持了快速发展和较高的利润率。本文对贵州茅台2012―2017年财务报表从战略视角进行分析，以探索贵州茅台快速发展的原因，结合2018年一季报对其未来发展能力进行分析。1战略分析贵州茅台酒股份有限公司主要收入于高度茅台酒，茅台酒作为酱香型白酒，制作工艺独特，受天气、地理条件等自然因素限制，无法在短时间内实现机械化作业，导致价高量少。消费群体主要是公款消费者、有地位和财力的高收入人群。在中央“八项规定”出台后，“三公”经费实现零增长，高端白酒就在公费采购的名单上消失。国酒虽销往国外多数国家，但其在口感和价位上都不能满足国外消费者，导致海外市场份额较少。在面临宏观环境、行业环境、经营环境带来的巨大威胁下，公司充分发挥自身优势，把“弘扬国酒文化、追求卓越创新”落实到战略中，制定了多元化、差异化、集中化相结合的发展战略，采用“经销商+超市+云商”的销售模式。形成了低度、高中低档、极品三大系列200多个规格品种，全方位跻身市场，从而占据了白酒市场制高点，称雄于中国极品酒市场。22012―2017年财务分析2.1盈利能力与驱动因素分析由表1可知近六年公司毛利率均维持在89%以上，高毛利率和近年来飞天连续几次上调售价、扩产、增销有关，也是茅台实行高品牌战略的成果。净利率轻微下降，2016年创新低至46.14%，2017年环比上升7.98%。这和政府对其生产原材料采取定价保护措施有关，也说明公司生产成本控制能力不错。2012―2016年总资产收益率、净资产收益率逐年递减，表明企业资产规模扩张水平与利润水平不匹配。2017年总资产收益率较上年上升7.21%、净资产收益率较上年上升8.51%，表明系列酒产品升级策略成功以及对中端市场的渗透迅速。总资产收益率、净资产收益率在资产规模庞大的前提下高于行业水平，说明企业盈利能力强，也是由茅台酒长期价高量少的奢侈品标志决定的，加上企业利用饥饿营销，更保证了较高的盈利能力。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---由表2可见销售收现比率均大于1，表示现金流入几乎全部于销售商品、提供劳务收到的现金，说明其收入稳定。营业收入中预收款比重较高，2016年高达45.14%，2017年是24.78%，是其苦心经营的经销商网络所带来的，2017年下降了20.36%，是去年备货打款提前、打款节奏波动导致基数较高，无关经销商打款积极性，营业收入变现能力强。经营收现比率在2012―2014年在40.01%～45.06%小幅下滑，2015年冲高至53.39%，2016年直线上升到96.37%，同年预收款创新高达175.41亿元（见表4），说明经营现金流中有预收款政策的功劳，也与前几年的扩产有关。2017年经营收现比率下降到38.05%，环比下降60.52%，同年预收账款环比下降17.74%、营业收入环比上升49.81%，这与增销、茅台酒工艺有关。且应收账款余额逐年递减（见表4），2016年、2017年甚至是零，进一步证实茅台的现款交易、订购交易，表明营业收入变现比率高。利润变现比率均值是78.07%，2016年达最高154.34%、2017年最低56.89%，说明营业利润的变现程度高，其账面利润变现度越高表示人为操作账面利润的可能性越小。结合表4可知预收账款在2017年较2016年下降了17.74个百分点，不排除2016年利润变现比率高与经销商积极打款有关。资本金现金流量比率逐年提高，2016年、2017年均值是23....