中国经济走出困境的六个路径当前中国宏观经济似乎陷入了新的困境中，具体表现何在？第一，中国央行通过各种定向放松政策，千方百计要降低中小企业融资成本，但迄今为止中小企业融资成本依然高居不下，有评论者将此比喻为中小企业在流动性的海洋中被渴死；第二，中国政府一直在保增长与调结构之间寻求平衡，但目前似乎结构性调整并未取得显著进展，而若干高频数据表明宏观经济依然面临较大下行压力；第三，尽管沪港通开闸在即，但诸如上海自贸区与前海特区等新型金融试验区在金融开放方面进展缓慢，而且短期资本流动的波动性已经显著加强；第四，作为人民币利率市场化的重要前提，全国性存款保险公司却迟迟未能推出，导致市场开始怀疑利率市场化的节奏是否会显著放缓；第五，最近几月M2与社会融资总额增速显著下滑，这固然与监管机构加强对影子银行体系的监管、导致大量表外信贷回表有关，但很大程度上也与融资需求方的萎缩有关。宏观经济的新困境，造成目前国内政策界与学术---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---界对下一阶段的宏观政策走向众说纷纭。目前讨论焦点似乎集中在要不要全面降息或全面降准上：赞成者认为这有助于降低真实融资成本，提振投资消费需求；而反对者则认为降息或降准未必能降低中小企业融资成本，反而可能再度造成流动性涌向房地产企业与地方融资平台，从而进一步恶化结构问题。那么，中国政府究竟应如何应对，才能走出当前的宏观经济困境，实现调结构与稳增长的平衡呢？以下，笔者将按照重要性由高至低排序，提出一系列政策建议。第一，中国政府应实施更加积极的财政政策。近期央行推出了一系列新的定向宽松措施（例如定向降准、定向降息、再贷款、PSL等），用传统上的总量货币政策来试图调结构——这实在是不得已而为之，根源在于财政政策在一定程度上缺位了。财政政策天然是具有调结构功能的宏观政策，但迄今为止，中央财政有些过于保守，年度财政赤字的GDP占比被死死控制在3%以内。诚然，如果财政资金被投向缺乏效率的过剩产能领域、或者被各级官员挥霍浪费，这还不如不扩大支出。但目前只要使用得当，更具扩张性的财政政策能够减轻央行负担，更好地推动中国经济的结构调整。---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---例如，针对中小企业融资难的问题，可以考虑实施定向的财政贴息。对小微企业的所得税减免可以更进一步。可以加大对城乡低收入居民的最低生活保障等。此外，中央财政资金的支出结构，还可以更多地向教育（尤其是职业教育）、医疗、养老等社会公共产品领域倾斜。第二，中国央行不应对定向宽松货币政策的效果过于自信，不妨渐进式地使用全面降息或全面降准的总量政策。毫无疑问，央行对2008年全球金融危机后过度宽松货币政策的后果记忆犹新，由于害怕全面宽松政策进一步加剧产能过剩、房地产泡沫与城投债务，迄今为止央行一直在通过公开市场操作或定向宽松货币政策来为市场注入流动性。但遗憾的是，这些政策到现在为止尚未发挥作用，而随着宏观数据在8月份进一步走低，市场信心开始削弱。笔者认为，全面降准与全面降息并非是洪水猛兽，只要使用得当，还是能够发挥相关效果的。随着外汇占款增量的下降，通过降低存款准备金率这个池子来放水是顺时应势之举。---本文于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---由于很多贷款利率都是参照基准利率定价（在基准利率水平上进行加成），降息对降低融资成本的功效可能强于降准。事实上，近期央行通过SLF释放5000亿资金，功效上已经相当于全面降准50个基点。第三，中国银监会应加强与央行的配合，使得信贷能够真正流向中小企业。作为总量政策的实施者，央行很难控制流动性的最终流向。然而作为金融机构的监管者，银监会在控制资金的最终流向方面具有很强的优势。例如，通过适当放松对三农贷款、小微企业贷款的考核标准，银监会可以对贷款最终流向施加激励。换句话说，在切实降低中小企业融资成本方面，需要央行的总量放松政策与银监会的差别化监管政策相互配合。第四，中国政府应加快推动国内结构性改革，以增...