Investorreactionstodisclosuresofmaterialinternalcontrolweaknesses投资者对内部控制信息资料披露缺陷的反应TheimplementationoftheSarbanes-OxleyAct(SOX,2002)Sections302and404changedtherequirementsformakingpublicdisclosuresregardinginternalcontrols.Section302oftheActrequiresthatthechiefexecutiveofficerandthechieffinancialofficerintheperiodicstatutoryfinancialreportsevaluatetheeffectivenessoftheinternalcontrolsanddiscloseanyweaknessesininternalcontrols.Section404oftheActrequiresthatpublicfirmannualfilings(10-K)containthemanagement’sassessmentofthedesignandtheeffectivenessofthefirm’sinternalcontrols.Moreover,italsodemandstheauditortoprovideaseparateopiniononmanagement’sassessmentandtheauditor’sevaluationoftheinternalcontrols.ResearchonbothSections302and404disclosures萨班斯-奥克斯利法案的实施（SOX，2002年）第302和404部分要求作出有关内部控制的公开披露的改变。该法第302条规定，首席执行官和首席财政官员在法定的定期财务报告中需要评估内部的有效性管制和披露内部控制中的弱点。该法第404条规定公众公司的年度报表（10-K）要包含的对管理层的评估设计和公司内部控制的有效性。此外，它也要求审计人员对管理层的评估提供独立意见和审计内部控制的评价。研究302和404两部分披露showthatinternalcontrolweaknessdisclosuresareassociatedwithfirmsthataresmaller,financiallyweaker,rapidlygrowing,morecomplex,havelessexpertiseontheauditcommittee,lessindependentauditors,andrecentauditorchanges(Ashbaugh-Skaifeetal.,2007;Doyleetal.,2007b;Zhangetal.,2007).Asexpected,weaknessesininternalcontrolsarealsorelatedtodecreasedfinancialstatementquality(Doyleetal.,2007a;Ashbaugh-Skaifeetal.,2008).Inexistingliterature,Beneishetal.(2008)findanegativeinvestorreactiontoSection302disclosuresbutnoreactiontoSection404internalcontrolweaknesses.Hammersleyetal.(2008)studythereactionstoSection302disclosuresandfindthattheinformationcontentoftheinternalcontrolweaknessdisclosuresdependontheseverityoftheweakness.Inthispaper,theabnormalreturns,thechangeinvolatility,andthechangeinsystematicriskaroundtheannouncementoftheauditors’internalcontrolweaknessdisclosuresareexamined.Thecontributionofthispaperisthreefold.First,itprovidesfurtherevidenceontheabnormalreturnsaroundSection404internalcontrolweaknesses.Second,thevolatilityandsystematicriskeffectsofinternalcontrolweaknessdisclosuresareanalyzed.Third,assuggestedinpreviousliteraturetwoeventdatesarestudied,thecustomary10-Kfilingdate(Jones,1996;Beneishetal.,2008;Hammersleyetal.,2008)andthedateoftheactualevent,i.e.theauditreportdate(CarterandSoo,1999;Knecheletal.,2007).表明存在内部控制信息披露缺陷的公司一般都规模较小，经济实力较弱，生长迅速，内部结构复杂，审计委员会专业知识偏少，缺乏独立的审计师和近期审计师的更换（Ashbaugh-Skaife等人，2007;Doyle等人，2007年b;Zhang等，2007）。正如所料，内部控制的缺陷也波及到了财务报表质量的降低（Doyle等人，2007年a;Ashbaugh-Skaife等人，2008）。在现有的文献中，Beneish等。（2008）发现了消极的投资者对第302条披露的反应，但对第404条的内部控制缺陷没有反应。哈默斯利等（2008）研究了第302披露反应，发现内部控制的信息内容弱点披露取决于弱点的严重性。在本文中，对超额收益，波动性的变化和围绕核数师内部控制的通知系统性风险变化披露进行检查。本文的贡献是一举三得。首先，它提供了进一步的证据，围绕第404部分的超额收益控制弱点。第二，对内部控制缺点披露中的波动性和系统性风险的影响进行了分析。第三，在以前的文献中提出了两个事件日期并进行了研究，习惯性的10-K申请日（琼斯，1996;Beneish等人，2008;哈默...