运用债务重组手段处置金融不良资产的实例研究王云（中国长城资产管理公司,北京100045）摘要：债务重组已成为我国的国有资产管理公司处置金融不良资产的重要手段。本文概述了债务重组的定义和方式，探讨了以债务重组手段处置金融不良资产的优势以及风险防控等值得注意的问题，并对一个处置实例进行了具体分析，总结了项目运作的经验，以供参考。关键词：债务重组；处置金融不良资产；资产管理公司文章编号：1003-4625（2011）03-0118-03中图分类号：F832.49文献标识码：AAbstract:Debtrestructuringhasbeenanimportantapproachtodisposenon-performingfinancialassetsforChina’sstate-ownedassetmanagementcompanies.Thispaperreviewedtheconceptandthepatternsofdebtrestructuring,andthendiscussedtheadvantagesofthisapproachandsomerelatedissues,suchastheriskcontrolandmitigationforthisapproach.Intheend,aninstanceofthedisposalofnon-performingfinancialassetsusingdebtrestructuringapproachwasanalyzedinthispaperasanillustration.KeyWords:DebtRestructuring;DisposalofNon-performingFinancialAssets;AssetManagementCompanies一、引言我国的国有资产管理公司（以下简称为资产管理公司）以收购、管理和处置金融不良资产为主营业务。财政部作为唯一出资人，对资产管理公司的绩效评价已从以前的主要考核现金回收净额这一单一指标逐渐转变为综合考评盈利能力指标、经营增长指标、资产质量指标和偿付能力指标等各类指标。这促使资产管理公司必须深入挖掘金融不良资产的升值潜力，尽可能实现处置收益的最大化。相应地，资产管理公司对于金融不良资产的处置方式日益多元化，除了最为常规的债务追偿（包括直接追偿和通过诉讼追偿等）、债权转让等方式外，各种债务重组手段也已成为处置金融不良资产的重要方式，并且形成了实实在在的效益。笔者结合工作中接触到的处置实例，试对债务重组手段的优势和风险防控等值得注意的问题进行探讨。二、债务重组概述一般意义上的债务重组，是指在债务人发生财务困难的情况下，债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁定作出让步的事项。上述定义中的“债务人发生财务困难”，是指债务人出现资金周转困难或经营陷入困境，导致其无法或者没有能力按原定条件偿还债务；“债权人作出让步”，是指债权人同意发生财务困难的债务人现在或者将来以低于重组债务账面价值的金额或者价值偿还债务债务人发生财务困难是债务重组的前提条件，而债权人作出让步是债务重组的必要条件。一般意义上的债务重组主要有以下几种方式：1.以资产清偿债务，即债务人转让其资产给债权人以清偿债务。债务人通常用于偿债的资产主要有：现金、存货、固定资产、无形资产、股权投资等。以现金清偿债务，通常是指以低于债务的账收稿日期：2011-01作者简介：王云（1982-），男，江苏海安人，工学硕士，中国长城资产管理公司重点项目部业务副主管，中国注册会计师协会非执业会员，主要业务专长为金融不良资产处置、资产重组、财务审计。1182011年第3期总第380期金融理论与实践【工作论坛】价值的现金清偿债务。一般来说，资产管理公司直接进行债务追偿，都需要或多或少地进行债务减免，因此从本质上来说这也是一种债务重组。本文论述和具体操作的债务重组，不包含这种方式。以非现金资产抵债，往往可以使债权人获得具有较高的现时或潜在价值的优质股权或物权资产，如能依照程序、合法合规地运作，且方法得当、操作顺畅，那么最终处置变现的收益将可能优于直接回收现金。2.债务转为资本，对于债权人而言即为债权转为股权。但债务人根据转换协议，将应付可转换公司债券转为资本的，属于正常情况下的债务转资本，不属于债务重组的范畴。资产管理公司运作的债转股，包括政策性债转股和商业性债转股两类。3.修改其他债务条件。如改变偿债期限、降低利率、免去应付未付的利息等。4.以上各种方式的组合。更为广义的债务重组，还包括债权人按照其与债务人达成的协议部分或全部变更债务人。这种债务重组，债权人不一定作出让步，因为更换债务人并不一定意味着让步。这种债务重组...