人民币汇率波动与国内物价水平变化的实证分析王成龙，许晓燕（浙江工商大学统计与数学学院，杭州310018）摘要：汇率是开放经济中一个重要变量，人民币汇率是否是形成通货膨胀的原因之一更为众多研究者所关注。文章运用协整(cointegration)和Var模型等计量方法分析人民币汇率变动对国内物价水平的影响及动态机制。研究结果表明，人民币名义有效汇率对物价波动在长期有十分显著的影响，而在短期，这种影响不是很显著。关键词：人民币汇率变动;物价水平;协整分析;计量检验中图分类号：F832.5文献标识码：文章编号：1002－6487（2008）22－0106-响。采用1978~2006年的年度数据,运用脉冲响应函数和方1问题的提出差分解方法,对人民币汇率变动对国内物价的传递效应进行实证分析,并得出了新的结论。迅猛高涨的物价以及缓慢爬升的人民币是近期国内两大经济现象。国家统计局2008年2月28日发布的2007年国民经济和社会发展统计公报显示，2007年居民消费价格（CPI）比上年上涨4.8%，涨幅比上年提高3.3个百分点,这2实证分析2.1模型构建我们定义以下方程来解释国内物价水平:P=f(gdp，er，m2，oil，r)P代表国内物价,gdp代表产出水平(以1978年为基期大突破了去年年初确定的3%以内的涨幅目标，也远高于2006年1.5％的涨幅，是1997年以来CPI的年度最高涨幅。与此同时,2008年4月10日，中国外汇交易中心公布的人民币汇率中间价显示，美元兑人民币当天汇率为1∶6.992，这是人民币汇率首度“破七”。人民币汇率波动与国内物价水平变化的关系如何,是值得我们探讨的问题。汇率变动是否能显著影响国内价格水平对研究汇率的经济政策效应具有十分重要的意义。如果国内价格水平对汇率变动响应较慢,而贸易流动又对价格变动反应缓慢,那么总的国际收支调节过程就会被延缓,汇率政策变动对宏观经济可能只有微小的调节作用。此外,汇率价格传递对预测实际汇率的波动性、宏观冲击的国际传导以及福利收益变动等问题都非常重要。本文利用1978~2006年的年度数据,对人民币汇率变动对国内物价的传递效应进行实证分析,以期掌握汇率变动对国内物价的作用机制和途径,提高汇率政策对物价的实施效果。这对于调节我国国际收支平衡,维持稳定的经济金融发展有重要的现实意义。本文的创新之处在于:（1）通过冗余变量检验,将与物价变动看似相关但影响不显著的变量剔除,提高模型的估计精度。以前的文章,多引入较多的变量,虽然增加了模型中变量的影响因素,但降低了模型的估计精度。（2）本文注重汇率对物价变动的长期影响以及动态影100),er是名义有效汇率,定义为一美元折合人民币平均数,数字变大,表明人民币贬值。一般意义上,汇率贬值,相当于有更多的货币供应,物价会趋于上涨;m2代表国内货币供应量,oil代表国际石油价格,r代表利率。我们运用消费者价格价格指数(CPI)代表国内物价指数。费者价格价格指数,与国内人民生活密切相关的价格指标,它反应了一定时期内城乡居民所购买的生活资料和服务项目价格变动趋势和程度的相对数。模型可以初步描述成:lnCPI=α0lngdp+α1lnm2+α2lner+α3lnoil+α4lnrCPI,gdp数据来源于《中国统计年鉴》和中国经济信息网,采用的是1978年=100的定基指数数据,m2和er数据来源于《中国统计年鉴》各期,oil数据于美国政府官方能源统计,网站为wweia.doe/.本文采用的是1978~2006年的年度数据。先进行冗余变量检验,如表1所示,lnoil,lnr的F统计量与t统计量很小,是冗余变量。再进行各个变量对物价的相关性检验,如表2示,lnoil,lnr与物价指数的相关性较小。综上所述,可将lnoil,lnr筛除。因此模型最终确定为lnCPI=α0lngdp+α1lnm2+α2lner106统计与决策2008年第22期（总第274表1数据冗余变量检验2.5方差分解Granger因果检验只能说明变量之间的因果关系,不能说明变量之间因果关系的强度。本文采用方差分解对lnCPI不同时期预测误差的方差进行分解。2.2单位根检验利用Eviews5.0,对各变量进行单位根检验,以确定变量的平稳性。本文运用ADF单位根检验法分别对各变量做单位根检验,设定单位根检验的基本类表2数据相关性检验表6方差分解结果型为(c,t,q),其中,c表示常数项,t表示趋势项,q表示滞后阶数。结果如下表。表3ADF单位根检验从表中...