公司金融中介行为形成机制与次贷危机黄旭平（广东外语外贸大学国际商务英语学院，广东广州510420）摘要：传统金融中介能够消除缔约前的信息不确定，却无法应对缔约后的信息不确定。公司金融中介则提供一种甄别缔约后商品质量及买者破产风险信息的内在机制，其行为是“商誉”的信号显示，即生产高质量商品的公司会提供更多公司金融中介行为，生产低质量商品的公司可能不会提供公司金融中介行为，这一商品质量内在甄别机制，有助于消解缔约后因投机行为问题所带来的交易成本。然而因公司金融中介行为缺乏对买方监督和约束的机制，增加了交易的不确定性，本身又隐含了风险。金融市场发达的国家很可能出现公司金融中介危机导致的实体经济危机，而对金融市场不发达国家影响相对较小。关键词：公司金融中介；交易成本；次贷危机公司金融中介提供一种甄别缔约后商品质量及买者破产风险信息的内在机制，是买者与非金融机构的金融中介。公司金融中介行为表现为公司销售商品，同时允许买者在未来的一个时期延期付款的经济现象。由于不确定性是一种普遍的经济现象，传统金融中介很难处理缔约因信息不确定而产生的交易成本递增问题。公司金融中介行为有助于约束缔约后卖方的违约行为，保护处于弱势的买方的利益，以增进降低交易成本的有效性。然而因公司金融中介行为缺乏对买方监督和约束的机制，增加了交易的不确定性，本身又隐含了风险。一、公司金融中介行为是降低缔约后交易成本的机制现实经济生活充满着不确定性，如果经济行为者对于不同的可能事件不能或没有指定具体的概率时，他所面临的就是不确定性。不确定性可分为初级和次级不确定性，前者指由于自然的随机变化和消费者偏好的不可预料的变化所带来的不确定性，是由经济体系之外的力量引起的；后者是由于信息不对称而引起的不确定性，是经济体系中内生的。不确定性理论为经济当事人进行个人决策和市场均衡分析提供了一个坚实的基础，尤其是在理性的当事人对自身情况和市场交易为其提供的机会都不确定的条件下，会采取各种不同的方式来降低不确定性，这就会导致交易成本。生产成本属于新古典经济学的分析范畴，交易成本是“经济系统的运行成本”，类同于物理中的摩擦力。制度是降低不确定性和节约交易成本的有效途径。“制度是人类处理信息方法的延伸，而且也是测知选择动机的复杂组合，有了制度可以减少涉及人类互动中的不确定性。”诺斯把经济制度的变迁视为人类减少经济交换中交易成本所做的努力，强调信息成本是交易成本的关键。而希克斯更明确地指出：人们从自己不完备的知识中找到减少风险的方法总是有利的，商业经济制度演进在很大程度上是一个如何找到减少风险的途径问题。公司金融中介行为，主要是为了消除经济生活中的缔约后的不确定性所带来的交易成本。交易的完成可以有两种形式：一种是由交易双方自由讨价还价，不涉及第三方就可以完成交易；另一种是由交易双方自由讨价还价后，还需要涉及第三方、或多于三方的融资行为才能完成的交易，如借贷交易就是为没有购买资金的一方提供融资渠道，从而使买卖交易得以顺利进行。在不同的交易方式中，交易信息不确定性影响也会有很大的不同，而这种不同是产生不同的金融中介理论的基础。缔约前的不确定性成本与缔约后的不确定性成本并不相同：前者指交易进行谈判以及履行所付出的成本，后者指缔约后为保证履行及节约缔约后纠纷所付出的成本，包括：（1）不适应成本，即当涉及“合同变更曲线”或交易行为偏离合作方向，造成交易双方互不适应的成本；（2）讨价还价成本，即如果交易双方想纠正事后不合作的现象，需要讨价还价所产生的成本；（3）启动及运转成本，即为了解决交易纠纷而建立治理结构（例如法制）并保持其运转，也需要付出成本；（4）保证成本，即为了确保交易中各种承诺得以兑现所付出的成本。传统金融中介可以有效解决缔约前的不确定性，但如果交易因为各种原因不能执行，或者交易不能继续进行时，传统观点认为只能诉诸法律。但在法制还不是很完善的市场经济中，诉讼即使能得到公正的判决，并不能保证得到有效的执行。正是因为法律的局限性，法院的裁决并不能都得到遵守...