战略机遇期的中国政策与证券市场波动框架探析（之二）(2011-09-2313:43:45)转载标签：财经分类：金鸿视点2、中国政府应对严重通货膨胀的办法2010年11月4日，美联储宣布推出第二轮量化宽松政策，准备在未来6个月内购买6000亿美元的美国长期国债，刺激美国经济复苏。美联储先后出台的这两轮量化宽松政策到底有多大作用呢？如果仅仅考虑对美国国内经济的影响，可以从美国股市和房价的走势中清楚的看出来（见图6）：图6：道琼斯指数从道琼斯指数的走势图中可以看出，第一轮量化宽松政策帮助美国经济走出了“V”字形，到了2010年5月，美国股市开始调整，颓势已显，第二轮量化宽松政策出台后，美国股市继续上涨。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---图7：美国标准普尔/CS房价指数从美国的标准普尔/CS房价指数可以看出，第一轮量化宽松政策帮助美国的房价摆脱了跌势，不过，到2010年10月份，房价指数又出现了非常严重的下滑，第二轮量化宽松政策出台后，美国的房价重新开始上涨。美国股市的持续上涨和房价的上升对于美国经济的来说是非常重要的。次贷危机爆发后，美国家庭净资产大幅下降，严重阻碍了美国消费支出的增长。只有把房价和股市拉起来，才能增加美国的家庭净资产，提升消费能力，激活美国经济。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---图8：美国的核心CPI图9：CRB指数美联储出台了第一轮量化宽松政策以后，美国国内不但没有出现的通货膨胀加剧的情况，核心CPI反而在2010年10月下降到了0.8%（见图8）。出现这样的情况，与美---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---元是全球硬通货有直接的关系——美国的核心CPI没有上涨，但是全球大宗商品价格却出现了暴涨（见图9），这是由于美联储释放出来的大量流动性进入大宗商品市场造成的，这一情况也从侧面证明了美联储的政策具有极强的外溢性的观点。美联储释放出的大量流动性不仅仅会进入大宗商品，也有可能流入中国等新兴市场国家，导致这些国家产生严重的资产泡沫和严重的输入型通货膨胀。以中国为例，如果中国政府受不了通货膨胀的巨大压力被迫加息，那么，中美之间的利差会让市场产生强烈的人民币升值预期，进而有更多的热钱流入中国，这又进一步推高中国的通货膨胀，由此形成一个恶性循环。当严重的通货膨胀消耗掉了中国经济增长的动力的时候，人民币贬值的预期就会出现。如果美联储在这时加息回收流动性，那么中国将面临严重通货紧缩的压力，中国的货币政策也将陷入进退两难的境地——继续加息，经济运行成本太高吃不消，如果不加息（或者减息）资金大量外流。这时，中国经济就只能面对严重衰退的恶果了。图10：中国的CPI要压制中国的通货膨胀，就要压制中国的资产泡沫，而中国国内最有可能产生巨大的资产泡沫的地方就是中国的房市和实物资产虚高，所以，压制房价和实物资产价格过度膨胀势在必行。---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---图11：2010年房价指数及政府出台的调控政策图12：上证A股走势随着美联储第二轮量化宽松政策的出台，中国的CPI迅速上升。2010年11月11日，统计局公布10月份的统计数据，CPI涨幅为4.4%。这个数据距离公认的5%的恶性通胀---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---只有咫尺之遥。为了稳定物价，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，要求严查恶性炒作行为，之后，国家发改委5天之内连续发出了9个管控物价的通知，财政部、交通运输部、铁道部、农业部、商务部、工商总局、国家粮食局等各部门也纷纷打出组合权，全力以赴打压通胀，在中国政府行政手段的强力打压下，通胀问题没有失控。与此同时，各新兴国家也加大了对热钱的监管和打压的力度，所以，各国均未因流动性泛滥而发生金融危机。图13：美国的CPI---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---图14：美元指数走势2011年5月，第二轮量化宽松政策即将结束的时候，美国的CPI开始大幅上升（见图13），与此同时，美元指数也跌...