经济泡沫化：中国经济增长模式面临的严峻挑战2013-09-21于学军21世纪经济报道文/于学军自1978年改革开放以来，中国经济长期保持了快速增长之势，并逐步走出一条以外贸出口拉动为主的外向型经济增长之路。在这一增长模式的形成过程中，有许多与主客观相关的内外部因素，其中重要的是：（1）近现代中国长期以来积贫积弱，改革开放前经济基数极为低下，1978年人均GDP水平大约仅相当于美欧日等发达国家的1/44。（2）欧美等高福利国家为中国等新兴国家的产品出口，提供了巨大的消费市场，并且美英等一些国家举债消费突出，为此背负了巨额的国际债务。（3）中国幅员辽阔、人口众多，据此形成的所谓“人口红利”、“土地红利”等潜力巨大，长期以来具有明显的比较优势。（4）1994年中国实行的外汇管理体制改革，一次性将人民币汇率大幅贬值34%，为“中国制造”创造了极为有利的货币条件。（5）需要说明的是：“二战”之后自上世纪五六十年代开始，包括日本、韩国、中国台湾、香港、新加坡、泰国等在内的东南亚国家（或地区）在其经济起飞阶段，均不约而同地采取了这种以外贸出口带动本国经济增长的发展模式，彼此极为相似，相信当中必有其内在的规律性。我认为，这主要应归结为亚洲国家大致相同的历史条件、发展水平、市场环境、人口素质、文化特征等诸多因素。（一）1994年中国外汇管理体制改革的重大影响总体来看，1994年中国所进行的外汇管理体制改革影响巨大，这不仅局限于中国经济及外向型经济增长模式形成中所发挥的重要作用，而且涉及东南亚等周边国家，甚至影响到全球经济增长格局发生的重大变化。1994年外汇管理体制改革在我国外向型经济增长模式的形成中，发挥了至关重要的催化剂作用。其原因在于：这次外汇管理体制改革，是1949年解放后我国实行计划经济体制下首次进行的重大改革，它不仅标志着长期以来我国由政府“官定”人民币汇率，由此走向以市场供求为取向的汇率形成机制；而且在于创新推出的所谓“结售汇制”及“汇率并轨”等举措，并将人民币兑美元汇率由汇改前的大约5.7：1，一次性巨幅贬值为8.7：1。依据市场调剂汇率实行的“汇率并轨”，看起来自有其合理性，因为当时国内外汇极为紧缺并且将汇率管理的改革目标设定为以市场供求为基础。但问题在于：改革前中国的外汇资源主要控制在国家手中，分散在各地的外汇调剂中心（当时尚未组建全国统一的外汇调剂中心）只是外汇计划之外的必要补充，其来源主要是当地外贸企业的少量外汇留存因此，当时外汇调剂中心实际上是一个相当分散的市场，并不能代表或代替中国外汇市场的总体供求状况，所以也是一个不完全市场。从而出现：当时外汇调剂中心所形成的人民币汇率，虽然远高于计划汇率并不断上涨，但那反映的只是国家外汇管理计划之外的市场供求状况，并非全国外汇总量供求平衡的结果。而当改革将人民币汇率大幅下调之后，外汇市场的供求关系立刻发生了逆转，由之前的供不应求转变为供过于求，并从此开始了我国外汇储备大幅增加的历程。我们试想：如果1994年汇改所实行的“汇率并轨”，当时不是依据外汇调剂中心所形成的市场调剂汇率，将人民币兑美元汇率一次性由5.7：1巨幅贬值为8.7：1，而是综合---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---考虑计划内与计划外的总量供求平衡，将贬值幅度有所收窄，比如说大约确定为7：1，即选择一个更加接近实际均衡汇率水平的人民币价格，那么后来的演进格局也许就会出现很大的不同。具体设想可能是：中国的外贸进出口也许不会像后来那样出现爆发式的持续高速增长，外汇储备也不会立即及巨额增加；“中国制造”的竞争优势未必会那样凸显，以致全球低端制造业等各种要素齐聚中国；中国固定资产投资或许不会出现长期持续过快的增长局面，以致投资规模过大，并造成经济结构、比例关系的严重失衡等等。当然，1994年汇改形成的影响，事实上不仅在于“汇率并轨”以及将人民币汇率一次性大幅贬值，而且在于这种体制在设计上首次实行的所谓“结售汇制”。在当时国家外汇紧缺的情况下，对于集中国内有限的外汇资源并使之合理使用，可能有其合理性，但长期...