供应商、经销商集中程度对上市公司财务业绩的影响——基于沪深两市2009-2013年的实证研究一、引言随着经济结构调整的深入，传统的企业与企业之间的竞争已演变为供应链与供应链之间的竞争，这使得供应链管理的概念逐渐渗透到企业的管理活动。供应链管理是指企业通过加强与上下游企业的战略合作，共同管理企业内、外业务流程，以实现高效的产品流、服务流、信息流、资金流和决策流，为客户创造最大化价值的过程(Flynnetal.，2010)。供应链集成是供应链管理的核心。通过集成，供应链上的企业之间可以形成稳定的供销网络其职能更容易整合、互补，资源能得到更优化的配置，从而提高供应链整体的效益。但是对单个企业来说，由于供应链上的企业间是合作竞争的关系，每个企业都以自身的利润最大化为目标，所以核心企业的业绩不仅受供应链整体效益的影响，还和它与供应商、经销商博弈的力量息息相关，而这种力量对比很大程度上取决于公司供应商和经销商的集中程度。什么程度的供应商、经销商集中有助于核心企业实现自身利益最大化？本文以沪深两市2009-2013年间的制造业公司为样本，研究供应商、经销商的集中程度对核心企业财务业绩的影响。文章内容安排如下：第二部分是文献综述；第三部分分析供应商、经销商集中程度影响公司财务绩效的理论依据，并提出相应假设；第四部分介绍样本选择、数据来源和研究模型；第五部分为预期结果和稳健性检验。二、文献综述不少学者认为与供应商、经销商的集成对公司财务业绩有促进作用，主要有以下几点：（1）与供应商集成。BlaxillandHout(1991)认为与供应商集成有利于核心企业建立起稳定的供应网络，降低采购风险和采购成本。也有研究表明与供应商集成使核心企业可以利用供应商的研发能力，减少核心企业的研发投入，也可以协调双方的产品设计和工艺设计以加速研发进程，从而促进核心企业财务绩效的提高(Petersenetal.,2005)。（2）与客户集成。与客户的集成使核心企业新产品的开发更具目标性，有利于及时掌握客户的需求变化(Chenetal.,2004)；有利于提高企业的客户服务能力，促进销售增长，提高销售效率(KalwaniandNarayandas,1995)；有利于将客户对产品和技术的需求纳入到企业的技术创新计划，最大程---本文来源于网络，仅供参考，勿照抄，如有侵权请联系删除---度地满足客户需求，提高公司的经营绩效(Bonner,2010)。信息集成和物流集成同时从供和销两方面成对供应链绩效产生积极影响：（1）信息集成可减少供应链伙伴间因信息交流不充分而带来的“长鞭效应”，降低供应链的总库存量(Linetal.,2002)；信息集成可以提高销售预测的精度，使企业间实现无缝衔接，降低供应链生产和物流的总成本(Clay-cometal.,1999)；信息集成与合作伙伴的销售增长率、销售效率正相关，它提高了合作伙伴的盈利能力(Jason,2012)。（2）物流集成对核心企业绩效的促进作用。物流集成能缩短物流时间，提高库存周转率，减少断货、脱销等情况的发生，降低企业的物流成本(陈正林，2011)。陈正林、王彧(2014)构建了反映供应链集成程度的指数SCII：上市公司连续三年的前5供、销比例的均值与方差之比，探究了供应链集成影响公司业绩的途径，即通过降低公司期间费用、提高资产使用效率，以及向上下游合作者部分让利等方式推动公司财务绩效的提高。也有一些学者持不同的观点。Vickeryetal.(2003)未发现供应链集成与企业的资产报酬率等财务指标之间存在显著性关系。很多学者从供应商和客户相对于核心企业的议价能力的角度表明随着供应商和客户集中程度的提高，企业财务业绩将受到不利影响。Porter(1979)在五力模型中指出，当行业中供应商集中度较高时，他们的议价能力较强，可能会降低提供的产品的质量并提高产品售价；而当行业中经销商数量较少时，他们的议价能力提升，将会迫使企业以更低的价格提供更高质量的产品。Dowlatshahi(1999)对供求关系实力结构矩阵的研究也证明，在一对多的关系中，数量较少的一方处于优势地位，即公司如果从单一或少数几个供应商处进行大量采购，那么这些供应商对公司经营将产生重大影响，拥有较强的议价能力；销售亦然。所以，当供...