2∞3年第2期当代财经No·2·2003总第219期CONTEMPORARY兀NANCE&ECONOMICSSerialNo·219人民币实际汇率与购买力平价胡援成(江西财经大学财政金融学院，江西南昌330013)摘要：采用扩充迪基一富勒(ADF)方法以厦恩橹尔一葛兰杰(EG)方法进行单位根检验和EG协整检验，可判刺我国实际汇率是否为平稳时同序列．从而推断人民币汇率是否特合购买力平价。研宛发现。单位根检验和协整检验的姑果均显示人民币实际汇率为非平稳时间序列。在别除了物价变动和劳动生产率变动目素之后，人民币实际汇率的偏差甚至吏大。长期购买力平价之所以无法验证，可能涉覆一些深层次的问题，如俸帝j方面的原目。分析表明。人民币汇率低估了。关键词：人民币；实际汇率；购买力平价中瞳分类号：F832．63文献标识码：A文章编号：1005—0892(2003l02-0040-06随着我国加入WI"O，人民币汇率政策及其走势自然的均衡水平。研究发现，在亚洲金融危机之前的4年内，成为人们关注的焦点之一。近几年，我国学者就这方面中国的实际有效汇率低于均衡汇率；如果官方外汇储备的问题进行了许多有益的理论探讨，对人民币是否高估的年增量不超过出口收人的10％，刚中国的实际有效汇评价不一。率将会比现在高5％至12％。易纲和范敏(1997)对人民币绝对购买力平价和可一、实际汇率的概念贸易品平价进行了测算。他们估计的结果是，1995年中鉴于对实际汇率的种种讨论，我们认为有必要首先美两国货币的购买力平价约为1美元舍4．2元人民币；估明确实际汇率的概念，以防将实际汇率视同为或混同于计值比名义汇率1美元合8．35元人民币高出约50％。实际有效汇率或购买力平价等。o俞乔(1997)分析了人民币实际汇率，认为1993年1．实际汇率与实际有效汇率后人民币实际忙率已经被高估，人民币对美元实际汇率实际汇率往往理解为一国商品和劳务真实价格相对升值24％(1998年)。贸易加权的实际汇率指数上升了于另一国商品和劳务真实价格的比值。但这只是一种理45％。想的抽象。事实上，实际祀率往往只能反映一种经调整陈学彬(1999)以绝对购买力平价和相对购买力平后的汇率水平，或者说可反映对购买力平价或均衡汇率价这两种方式对人民币实际汇率变动态势进行了分析，并得出人民币对美元实际汇率不是高估，而是低估的结的偏差程度。最为常见的是价格指数法：即将直接标价果；实际汇率低估的最小值为0．58元(1996年)。的名义汇率乘以国外价格指数与国内价格指数之比；它实际上是将名义汇率剔除两国价格变动对比的影响。用张晓朴(1999)提出人民币均衡汇率的理论框架，公式表示为：考虑了贸易条件、劳动生产率、广义货币供应量M：、国sFEI×Pl+／B(1)外净资产和利率变化等因素，他将实际汇率与均衡汇率其中，s。为实际汇率，E。为t期直接标价的名义汇率，P。+相比较，发现80年代以来发生了两次程度严重的实际汇和只分别为外国和本国的物价总指数。选择的物价指数率高估(1984-1985年，1989-1990年)，1988年则是较不同，也常常使实际汇率发生偏差。文献中常使用的物严重的实际汇率低估。价指数有消费物价指数、零售物价总指数、国民生产总h永祥和泰尔斯(Tyers，2001)通过运用扩展的值价格平减指数以及批发物价指数等。Deva叫an-Lewis-Robinson三商品一般均衡模型，对中国有效汇率又可分为实际有效汇率(REER)以及名义在亚洲金融危机以前及危机期间(1987一J998年)的实际有效汇率的时间路径进行模拟，寻求中国实际有效汇率有效汇率，它们是根据购买力平价汇率决定理论派生出收藕日期：2002—1l一28作者简介：胡援成(1953-)，男，江西修水-L，经济学博士．扭西财经太学首席教授，博士生导师，主要从事汇丰、货币银行厦奁司时务理论研宄。万方数据人民币赛际汇率与购买力平价来的两个汇率监测指标。名义有效汇率是用来衡量一国的研究和发展发现，使用普通的最小二乘法来验证由时货币相对于其他一组货币汇率的加权平均值，通常以本间序列数据所反映的经济现象时，往往易导致谬误同归。I$1-b其他贸易伙伴国双边汇率的加权平均值表示。该指也就是说，当用一个时间序列对另一个时同序列做回归标的变化称为“名义升值或贬值”；实际有效汇率是根据时，如果两者之间并无任...