基于现金流视角的海南航空财务风险研究赵宇维[摘要]进入21世纪以来，我国经济迅猛发展，企业的经营环境变得更加复杂多变，产生财务风险的概率也显著提高，研究企业的财务风险管理意义深远。本研究选取现金流视角来对海南航空的财务风险进行研究。经过研究，发现海南航空负债经营规模较大，公司面临严重流动性风险，短期债务压力巨大。针对研究结论，从投资、融资等方面，指出海南航空在未来要加强现金流管理、加强成本控制等建议。[关键词]财务风险;海南航空;现金流doi：10.3969/j.issn.1673-0194.2020.13.022[中图分类号]F275[文献标识码]A[文章编号]1673-0194（2020）13-0048-030引言企业内外部越发复杂的经营环境使得财务风险产生的可能性不断加大。作为和国家经济发展紧密关联的基础性产业，民航业见证了国家经济腾飞的历史进程。从20个世纪80年代开始，我国民航业实现了快速扩张，在发展规模和发展水平上取得了巨大进步。但由于民航业受宏观经济环境和自身管理水平的影响较为明显，一旦发生财务风险将产生严重影响。持续偏高的航油价格、通货膨胀加上不稳定的汇率与利率变动导致航空公司财务风险显著提高。从资金来源上看，财务风险可以分为投资风险、筹资风险和资金回笼风险三类。相较于其他类型的重资产行业，日常运营在民航业占据核心地位，是企业资金流动保持正常循环的前提。现金流管理的重要性不言而喻。民航业作为重资产、高负债的典型行业，其高成本、高杠杆的特点决定了民航企业的财务风险相对较高，因此，财务风险管理对于民航企业来说十分重要。现金流对于民航企业经营来说如同血液，离开了不断循环的血液，整个经营将会立刻陷入困境中，科学有效的现金流管理为企业经营管理提供动力支持。2020年年初暴发新冠疫情之时正值航空业最有盈利空间的春节档期，疫情导致航班大面积取消。因为停飞的航班数量众多，中等规模的航空公司日亏损金额在千万元级别，大型航空公司日亏损金额达到亿元级别。但海航的不同之处在于，它本来就背负着巨额债务，资金链岌岌可危，疫情冲击下的海航将面临更严峻的挑战。作为航空企业优秀代表的海南航空，在2017年因为财务危机引起了社会的广泛关注，突如其来的疫情更使得海航雪上加霜。2020年2月29日，海航官网发布公告称，为了帮助海航解决危机，海南省政府牵头成立了“海南省海航集团联合工作组”入驻海航处置风险。海航终究还是被“接管”了。1海南航空概况1.1海南航空基本情况海南航空成立于1993年，是我国四大航空公司之一，同时也是中国首家A股和B股上市民航企业。公司经营范围涵盖了航空运输、机场管理、酒店、地产、航材进出口贸易等领域。二十几年的时间，海航从单一的地方航空运输企业发展成为多领域协同发展的大型跨国集团。1.2海南航空财务状况从资产规模上看，海航资产超过万亿元，号称全年营收超900亿美元，雇佣员工数量超过40万。从经营范围来看，海航涉足多个行业，从资产管理、金融服务，到酒店、物流，甚至是地产，完成了海、陆、空的全产业链布局，一跃成为中国四大航空集团之一。在2019年中国民营企业500强排名中，海航以6183亿元营收超过苏宁位居第二（第一名是华为）。20年时间，海航资产完成了从千万元到万亿元的增长。自2017年下半年流动性风险爆发以来，海航已尝试各种方法来挽救赵发失控的局势，本已取得阶段性成果，但一场突如其来的疫情，让其赖以生存的航空主业遭遇重创，流动性风险加剧。2海南航空财务风险分析2.1行业性质使得资产负债率偏高负债占据总资产的比率称为资产负债率，在一定程度上反映了负债和总资产的关系，是评估企业偿债能力的常用指标。企业的资产负债率需要保持在一个合理的区间内，过高说明企业过度运用财务杠杆，增加了财务风险发生的可能性，并且资产负债率过高还会增加融资难度。在考量企业的贷款申请时，资产负债率作为重点考察对象受到银行的高度关注。公司经营需要遵从适度负债的原则。对比其他大多数行业，民航业较为特殊。就整个民航业来说，因为飞机单体价值过高，航空公司不得不加大杠杆经营，因此资产负债率普遍偏高。通常认为企业的资产负债率维持在40%～60%最为合适，但从海...