案例1-1案例：美元遭受重挫日元汇率暴涨案例：基本情况：1998年8月11日，日元兑美元汇率跌至8年来最低点147.64，正当市场人士还在谈论美元兑日元汇率何时上冲150日元的整数关口时，日元对美元汇率却一改原来的颓势，突然大幅上扬，至10月19日回升到1美元兑114.33日元的年内高点。期间，10月5－9日，美元兑日元汇率连续4个交易日疯狂下泻。短短一周内，美元兑日元汇率下跌18.90日元，跌幅深达14%。这是从1973年实行浮动汇率25年来美元兑日元的最大周跌幅。全周美元兑日元汇率分别为134.35、130.10、120.75、119。05和116。95。10月5日，市场交易商对西方七国没有提出挽救全球金融危机的新方案而感到失望。国际货币基金组织表示，希望制定一个全面的计划来确保巴西的稳定。拉丁美洲金融市场不稳加剧人们对美国经济前景的担心。10月6日，尽管日本仍传来一些不利消息，如预期1998年日本经济将萎缩1.8%，日本银行体系中存在的问题比原来报道的还要严重等。但由于人们预期日本政府将采取有力措施刺激经济复苏，加之日本大藏相发表谈话，表示不会容忍日元过度疲弱，日元汇率大幅上升。10月7日，市场预期日本政府向国会提交的金融稳定方案可望通过，日本银行体系问题因而有可能较快解决。加之日本经济界人士表示日元合理价位应为110日元兑1美元，使市场对日元的信心增强。美国对冲基金出现的问题加深人们对美国经济的担心，以及美联储主席格林斯潘的讲话被认为是在暗示可能进一步降息，均令市场掀起抛售美元狂潮，令美元兑日元汇率当日下跌近10日元。10月8日，外汇市场变得更加恐慌。由于对冲基金大量抛出美元和日元的套利资产，以弥补损失，令美元兑日元汇率一度跌至15个月来的低点111.63日元。此后，市场传言美联储调查美元汇率问题及欧洲有大型银行买进美元，令美元汇率收盘时上升至118.90水平。10月9日，美元兑日元的汇价跌至1：116.95。至此，美元兑日元汇价比本周交易开始时的1：135猛跌18.90日元，跌幅近14%，为25年来的最大周跌幅其中10月7日的跌幅高达10日元以上。由于这次国际外汇市场动荡触动了以美元为中心的国际货币体系，对世界经济和国际金融市场影响是复杂和深远的。这次汇市动荡，在日元汇价长期低迷的情况下，美元汇率的调整是必要的，但幅度却过于极端，令市场人士始料不及。分析：汇市动荡的原因1．日本提出稳定金融体系新法案，使投资者对日元的信心转强日本经济的衰退早已是不争的事实，80年代末，日本的经济泡沫破灭后，日本经济停滞不前，日本股市时光倒流12年，金融体制恶化等不利因素早已反映在日元汇价中，然而在日元的一片看空声中，市场已经开始认识和估价新的经济因素。日本执政党于1998年10月7日正式提出“尽早完善金融机能紧急措施法案”，要政府在金融机构破产之前向其注人国库资金，并在现有的为保护储户存款而设立的17万亿日元资金外，另在“存款保险机构”内设立10万亿日元的“重建金融体系资金”。该法案在国会通过后，可望缓解日本金融体系的信用危机。此外，日本政府决定增加扩大内需，促迸经济恢复的措施，也使投资者对日元的信心增加。日本决定编制总额10万亿日元的第二次补充预算，并尽早制定7万亿日元的前期减税方案。加上1998年4月决定投人的16万亿日元促使经济恢复基金和4万亿日元的减税额度，日本用于刺激经济的资金已高达30万亿日元，这对日元来说绝对是利多消息。2．日本贸易顺差持续增长，支持日元汇率回升1998年上半年，日本外贸顺差比去年同期增加66%，日本是世界上最大的债权国，拥有8900亿美元的海外净资产和2000多亿美元的外汇储备及庞大的外贸顺差。而1998年前10个月美国贸易逆差达1393.6亿美元，高于去年同期的904亿美元，预计全年贸易逆差将达1670亿美元，超过1987年的1530亿美元的最高记录。按购买力平价计算，日元对美元的均衡汇率应该在120-130日元之间，日元汇率显然已经过度下跌。3．美国经济发展放缓，美元下调压力增大美国经济在低通胀水平下连续增长了9年，创造了战后经济奇迹，这是支撑美元汇价兑几乎所有货币和金融资产(包括商品)走强的根本原因。然而整个新兴市场的金融动荡，尤其是拉丁美洲的货币和金融危机直接威胁...